| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李金錦,張覺(jué)尹 |
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近日，廣汽集團(tuán)發(fā)布2022年12月產(chǎn)銷快報(bào)：12月汽車(chē)產(chǎn)量為199,748輛，同比下降25.46%，本年累計(jì)產(chǎn)量為2,479,911輛，同比增長(zhǎng)15.99%；12月汽車(chē)銷量為206,001輛，同比下降11.84%，本年累計(jì)銷量為2,433,801輛，同比增長(zhǎng)13.50%。點(diǎn)評(píng)如下：
自主板塊月銷量創(chuàng)新高，埃安2023年向高端化沖刺：
1.12月疫情影響仍然存在，廣汽乘用車(chē)（傳祺）12月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷（批發(fā)銷量）34,700、37,982輛，同比增速分別為-21.07%和18.14%。據(jù)傳祺官方，12月終端銷量突破4萬(wàn)輛，M8終端銷量突破1萬(wàn)輛，GS8突破6000輛。傳祺批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)近年月度新高，得益于傳祺新一代產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力，如全新M8、GS8、影酷、影豹等新傳祺車(chē)型。12月30日廣州車(chē)展，傳祺發(fā)布全新GS3影速，擁有10萬(wàn)元小型SUV較強(qiáng)產(chǎn)品力。我們認(rèn)為，2023年新一代傳祺車(chē)型（影系列、高端M8和GS8）仍將繼續(xù)憑借設(shè)計(jì)、混動(dòng)技術(shù)、智能化等上的強(qiáng)技術(shù)實(shí)力得到消費(fèi)者認(rèn)可，傳祺復(fù)蘇已在路上。
2.廣汽埃安12月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷37,982、30,007輛，同比分別增長(zhǎng)67.10%，106.94%。埃安全年累計(jì)銷售271,156輛，同比增長(zhǎng)125.67%。12月埃安主力車(chē)型Aion S和Y銷量分別為13832、14311輛，夯實(shí)15-20萬(wàn)純電動(dòng)的市場(chǎng)地位。12月30日廣州車(chē)展，埃安發(fā)布昊鉑高端系列第二款車(chē)型Hyper GT，該車(chē)型在內(nèi)外設(shè)計(jì)、風(fēng)阻系數(shù)（0.19x cd）、性能參數(shù)(單電機(jī)后驅(qū)百公里加速4秒、最高輸出公里250KW、最大扭矩430NM、百公里制動(dòng)距離小于35m、轉(zhuǎn)彎半徑小于5.3米)均表現(xiàn)亮眼。該車(chē)型基于全新電子電氣架構(gòu)，搭載多類型傳感器，在智能化上同樣值得期待。我們認(rèn)為，Hyper GT將是埃安沖擊高端電動(dòng)市場(chǎng)的利器，埃安有望在20萬(wàn)以上市場(chǎng)取得更好成績(jī)。
廣汽豐田發(fā)布第五代混動(dòng)系統(tǒng)，廣汽本田主力車(chē)型換新：
1.廣汽豐田12月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷（批發(fā)銷量）分別為79,669、74,192輛，同比增速分別為-22.80%、-24.70%。廣豐全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量1,005,000輛，增長(zhǎng)21.38%，已完成全年銷量目標(biāo)。12月廣汽豐田終端銷量為100242輛，創(chuàng)月度零售新高，終端需求仍然較強(qiáng)。12月30日廣州車(chē)展，廣汽豐田發(fā)布第五代THS混動(dòng)系統(tǒng)，該系統(tǒng)是豐田THS的再次進(jìn)化升級(jí)，三電系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)極致小型化、輕量化和精密化，在加速等性能表現(xiàn)上得到提升。同時(shí)，在智能化上也有更大的升級(jí)，涵蓋T-PILOT智能駕駛輔助系統(tǒng)、T-SMART智能座艙和T-LINK智能互聯(lián)。2023年廣汽豐田將陸續(xù)升級(jí)12款混動(dòng)車(chē)型，實(shí)現(xiàn)TNGA車(chē)型的全面混動(dòng)化和智能化，率先搭載的車(chē)型是凌尚和鋒蘭達(dá)。我們認(rèn)為，廣汽豐田的混動(dòng)技術(shù)升級(jí)，尤其是優(yōu)化電驅(qū)動(dòng)性能和提升智能化水平符合混動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)，更貼合中國(guó)消費(fèi)者需求，這將確保廣汽豐田23年的穩(wěn)定發(fā)展。
2.廣汽本田12月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷分別為52,171、58,393輛，同比分別下降44.71%、25.52%。廣汽本田全年累計(jì)銷量741,808，同比下降4.93%。重點(diǎn)車(chē)型上，雅閣+皓影22年合計(jì)銷售362378輛，僅下降1.4%。而繽智、飛度和凌派等小型車(chē)下降幅度較大（下滑幅度均超過(guò)30%）。22年是對(duì)廣汽本田挑戰(zhàn)較大的一年，但在產(chǎn)銷上主力車(chē)型得到了保障。12月2日，全新繽智已上市，12月23日全新皓影上市，全新一代雅閣（第11代）已完成工信部第366批《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，預(yù)計(jì)也將于近期上市。我們認(rèn)為，隨著主力車(chē)型的陸續(xù)換代，廣汽本田2023年銷量有望重回上升通道。
公司盈利預(yù)測(cè)與估值：埃安的高端化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、傳祺受益新一代混動(dòng)產(chǎn)品逐步復(fù)蘇、兩田在技術(shù)和產(chǎn)品的換新將是公司中長(zhǎng)期發(fā)展的有力保障。我們?nèi)匀豢春霉景l(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為108.7、147.3和167.7億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.04、1.40和1.60元。按2023年1月5日A股收盤(pán)價(jià)，廣汽A股PE分別為11、8和7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低迷、公司新車(chē)型不及預(yù)期、新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。
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