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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布11月產(chǎn)銷快報(bào)，11月產(chǎn)量21.3萬(wàn)臺(tái)，同比下降9.0%，環(huán)比下降9.4%，銷量19.0萬(wàn)臺(tái)，同比下降15.1%，環(huán)比下降10.4%，公司11月產(chǎn)/銷同環(huán)比下降的原因主要是汽車行業(yè)終端需求受到疫情影響，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示11月狹義乘用車批發(fā)銷量同比下降5.7%，環(huán)比下降7.5%。累計(jì)來(lái)看，廣汽今年累計(jì)銷量達(dá)222.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.6%。
　　分品牌看，11月廣豐銷量穩(wěn)步向上，廣本/廣乘承壓。11月廣豐銷量8.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.24%，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，其中，凱美瑞月銷2.19萬(wàn)臺(tái)，雷凌1.45萬(wàn)臺(tái)，威蘭達(dá)1.10萬(wàn)臺(tái)；廣本銷量4.7萬(wàn)輛，同比下降39.7%，環(huán)比下降26.3%，其中雅閣月銷1.98萬(wàn)輛；廣乘銷量2.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降27.5%，環(huán)比下降17.8%。
　　電動(dòng)車方面，埃安月銷持續(xù)領(lǐng)跑。11月埃安銷量達(dá)2.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)91.3%，環(huán)比下降4.3%，其中，埃安S銷量1.5萬(wàn)臺(tái)，占比57.0%，埃安Y銷量1.2萬(wàn)臺(tái)，占比43.0%。目前埃安在手訂單充沛，未來(lái)在補(bǔ)貼政策末端效應(yīng)的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)，埃安銷量將繼續(xù)高增長(zhǎng)，月銷有望持續(xù)向上。22年前11月埃安累計(jì)銷量超24.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)128.2%，預(yù)計(jì)全年有望超27萬(wàn)臺(tái)。
　　廣本新品SUV繽智智能化升級(jí)，有望拉升后續(xù)銷量。廣本旗下全新繽智于11月30日上線，精英版/先鋒版/豪華版售價(jià)分別為13.29萬(wàn)元/14.39萬(wàn)元/15.29萬(wàn)元。全新繽智秉承“通透設(shè)計(jì)美學(xué)”升級(jí)外觀，斬獲兩項(xiàng)國(guó)際設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)；增加智能化配置，搭載本田最新Honda CONNECT 3.0智導(dǎo)互聯(lián)系統(tǒng)和HondaSENSING安全超感智能駕駛輔助系統(tǒng)，提升了智能座艙體驗(yàn)和智能駕駛能力，年底有望借此拉升廣本銷量，提振需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為1.02元、1.12元、1.31元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持23%的復(fù)合增長(zhǎng)率?？紤]到集團(tuán)旗下主要品牌在混動(dòng)化與電動(dòng)智能化領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)未來(lái)銷量有望穩(wěn)中向好，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)；芯片短缺風(fēng)險(xiǎn)；自主與合資銷量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；費(fèi)用管控低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。