>> 東興證券-廣汽集團(601238)埃安銷量創(chuàng)新高，廣豐零售穩(wěn)定-221104
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李金錦,張覺尹 |
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近日，廣汽集團發(fā)布2022年10月產(chǎn)銷快報：汽車產(chǎn)量為234,815輛，同比增長21.93%；10月汽車銷量為212,455輛，同比增長10.16%，本年累計銷量為2,037,495輛，同比增長20.81%。點評如下：
埃安持續(xù)創(chuàng)新高，傳祺新車型待發(fā)力。埃安10月實現(xiàn)產(chǎn)銷分別為32,692、30,063輛，分別同比增長177.4%、148.8%，產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史新高，且產(chǎn)量增速高于銷量增速。埃安全年累計銷量達到21.2萬輛，同比增長134.37%。11月3日埃安發(fā)布全新電動平臺AEP3.0，將在續(xù)航、空間、安全性能上持續(xù)進化和提升，以帶動埃安產(chǎn)品、品牌的持續(xù)向上。傳祺10月實現(xiàn)產(chǎn)銷分別為34,179、31,385輛，同比下降5.12%、11.12%，2021Q4影豹銷量明顯增長，2021.10-11月均銷量過萬，同時GS4銷量也較2021Q3有所提升，而今年同期兩車型仍受供應(yīng)鏈影響導(dǎo)致銷量下降。但我們認為，隨著四季度影酷、影豹混動和全新M8上市，傳祺將在銷量結(jié)構(gòu)、銷量規(guī)模上得到改善。
廣汽豐田零售穩(wěn)定，廣汽本田主力車型進入換代期：廣汽豐田10月實現(xiàn)產(chǎn)銷分別為85,247、80,800輛（批發(fā)銷量），分別同比增長39.1%、32.46%。據(jù)廣汽豐田官方公眾號，廣豐10月零售量為88964輛，同比增長45.4%，零售端銷量大于批發(fā)數(shù)據(jù)，且增速也更高，主力車型凱美瑞終端銷量22471輛，體現(xiàn)了廣豐穩(wěn)定的終端需求。廣汽本田10月產(chǎn)銷分別為76,996輛、63,578輛，同比增速分別為3.95%、-15.69%。主力車型雅閣和皓影分別實現(xiàn)銷量21540、14193輛，兩大主力車型銷量一直較為穩(wěn)定。主力車型繽智的全新?lián)Q代車型有望于年內(nèi)上市，十一代雅閣也將亮相。隨著主力車型換代，廣本銷量有望改善。
公司盈利預(yù)測與估值：埃安的持續(xù)高增長，傳祺混動戰(zhàn)略推進（影酷混動、M8混動和影豹混動等推出）開啟公司自主板塊的全面復(fù)蘇，兩田將帶動公司合資板塊增長提速，我們看好公司中長期發(fā)展趨勢?？紤]原材料價格上漲的影響，我們預(yù)計公司2022-2024年凈利潤預(yù)測分別為108.7、147.3和167.7億元，對應(yīng)EPS為1.04、1.41和1.60元。按2022年11月4日A股收盤價，廣汽A股PE分別為12、9和8倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格上漲超預(yù)期。
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