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2023年1月，新增社融5.98萬億元，比上年同期少增1959億元；新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元。
　　1月社融及信貸“開門紅”，總量高，結(jié)構(gòu)“成色”好。1月新增社融與2022年基本持平，社融維持高位主要來自信貸貢獻(xiàn)，且為企業(yè)中長(zhǎng)期貸款。
　　對(duì)后續(xù)信貸的展望：2023年下半年，社融增速有望回升。與2022年1月的信貸出現(xiàn)脈沖式的開門紅相比，今年信貸維持在一個(gè)更為樂觀的水平的條件更為充分。后續(xù)信貸可能仍然有望維持在一個(gè)相對(duì)積極的水平。
　　對(duì)市場(chǎng)的影響：在經(jīng)濟(jì)前景尚不明朗之前，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，成長(zhǎng)股面臨的阻力更小，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)階段之后，投資落地快于消費(fèi)恢復(fù)。當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度仍有疑慮。而即使是信貸開門紅，也難改變這一“弱預(yù)期”。當(dāng)前強(qiáng)企業(yè)融資與弱居民融資的組合，與2019年更為接近，而2019年為弱復(fù)蘇。參考?xì)v史，即使是2016年那一輪事后來看較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在1月創(chuàng)下“天量”社融的情況下，市場(chǎng)仍等到年中左右，后續(xù)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步印證才使得市場(chǎng)逐步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度。因此，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)前景尚無明朗之前，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，成長(zhǎng)股面臨的阻力更小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情流行風(fēng)險(xiǎn)，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。