>> 紅塔證券-國防軍工行業(yè)月度觀察：軍工集團整合步伐未停，鏈長接力棒交接-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 566KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
紅塔證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
朱泓學 |
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2022年12月，滬深300指數上漲0.48%，申萬國防軍工指數下跌4.63%，整月申萬國防軍工指數跑輸滬深300指數。在31個申萬一級行業(yè)中，國防軍工板塊位于倒數第十。因距離2022年年報和2023年一季報發(fā)布時間較長，國防軍工行業(yè)出現消息真空期，又因政策及環(huán)境的調整，食品飲料等消費行業(yè)在市場偏好轉換的情況下出現大幅回升，而國防軍工行業(yè)繼續(xù)小幅回調。國防軍工行業(yè)整體估值為59.65倍，處于歷史較低水平。
自俄烏沖突以來，部分國家開始計劃補充自身的軍事實力，提高國防預算便是第一步。12月，日本內閣批準了2023財年國防預算草案，2022年日本軍事開支約為5.4萬億日元，2023年日本國防經費將以26.3%的增幅，增長至6.8萬億日元（約合510億美元）。美國總統拜登簽署了2023財年《國防授權法案》，美軍2023財年的軍費預算為8579億美元，較2022年的7820億美元增加759億美元，同比增長近10%。中國國防開支與維護國家主權、安全、發(fā)展利益的保障需求相比，與履行大國國際責任義務的保障需求相比，與自身建設發(fā)展的保障需求相比，還有較大差距，預計中國國防開支將與國家經濟發(fā)展水平相協調，繼續(xù)保持適度穩(wěn)定增長。
12月24日，中直股份發(fā)布重大資產重組公告，中直股份擬向中航科工發(fā)行股份購買其持有的昌飛集團（昌河飛機工業(yè)集團）92.43%的股權、哈飛集團（哈爾濱飛機工業(yè)集團）80.79%的股權，擬向航空工業(yè)集團發(fā)行股份購買其持有的昌飛集團7.57%的股權、哈飛集團19.21%的股權，并募集配套資金。軍工集團整合行動仍在繼續(xù)。2022年5月中航電子吸收合并中航機電成為國內機載系統“鏈長”，12月中直股份購買哈飛集團和昌飛集團，中國航空工業(yè)集團作為軍工集團中資產證券化率最高的集團，仍未停止整合行動的“步伐”。資產化率較低的有航天科工集團、航天科技集團、兵器工業(yè)集團，所以我們認為可繼續(xù)關注各大軍工集團內部資源整合動態(tài)，優(yōu)質資產的整合有利于我國國防軍工行業(yè)的快速發(fā)展。
中直股份2022年底提升了2022年日常關聯交易額度的上限，且大幅提升了2023年關聯交易額度，我們認為中直股份在四季度已經提前進入備貨階段，為2023年的產品交付做準備。參照中航沈飛和中航西飛的進度，預計中直股份將于2023年二季度正式接收客戶訂單，中直股份的資產重組和關聯交易額度提升意味著其正式接過中航沈飛和中航西飛手中的“鏈長接力棒”，進一步帶動整機產業(yè)鏈發(fā)展
風險提示
國防形勢變化風險；新型號研制不及預期；訂單量不及預期；重組交易被暫停、終止或取消風險。
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