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報(bào)告摘要
　　食品飲料：2022年9月，全國(guó)白酒產(chǎn)量54萬(wàn)千升，同比-3.7%；貴州茅臺(tái)零售價(jià)微降，五糧液、瀘州老窖零售價(jià)基本穩(wěn)定。啤酒產(chǎn)量為310.20萬(wàn)千升，同比+5.10%，較8月回落；進(jìn)口啤酒數(shù)量為38,340千升，同比-11.70%，進(jìn)口平均單價(jià)為1336.05美元/千升，同比-7.28%。主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格4.14元/公斤，同比-3.7%；全球乳制品交易平均價(jià)格3723美元/噸，環(huán)比-4.6%，乳制品成本基本穩(wěn)定。
　　9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.77萬(wàn)億元，同比+2.5%；消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、消費(fèi)者滿意指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)降幅明顯，在經(jīng)濟(jì)下行、疫情反復(fù)的背景下，居民更傾向于儲(chǔ)蓄，同時(shí)縮減消費(fèi)支出。22Q3各地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，部分區(qū)域管控收緊，食品飲料行業(yè)三季度延續(xù)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但由于上游原材料漲價(jià)使得成本維持高位，部分子版塊歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。白酒：得益于7~9月疫情好轉(zhuǎn)及渠道去庫(kù)存，三季度白酒板塊整體業(yè)績(jī)環(huán)比改善；價(jià)格帶分化持續(xù)，高端白酒業(yè)績(jī)穩(wěn)健，次高端白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)先。啤酒：22Q3啤酒行業(yè)旺季整體銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，同時(shí)夏季多地氣溫較高，進(jìn)一步推動(dòng)啤酒終端需求。行業(yè)龍頭盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高端化進(jìn)程持續(xù)。乳制品：22Q3多地疫情反復(fù)，封控區(qū)域終端暫停營(yíng)業(yè)影響供給，同時(shí)物流受限及消費(fèi)場(chǎng)景的缺失對(duì)常溫乳飲料等液奶的需求造成壓制，導(dǎo)致行業(yè)收入增速放緩，利潤(rùn)承壓明顯。
　　美容護(hù)理：化妝品：三季報(bào)方面，制造端代工廠業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，主要系下游中小品牌商增長(zhǎng)乏力、疫情反復(fù)影響訂單交付、原材料漲價(jià)、雙十一訂單延遲等因素。原料商科思股份表現(xiàn)亮眼，主要系歐洲能源危機(jī)背景下恰逢公司產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品提價(jià)、人民幣貶值財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降等因素。品牌端分化趨勢(shì)持續(xù)，頭部品牌商業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著優(yōu)于行業(yè)。疫情反復(fù)和消費(fèi)疲軟背景下，前三季度社零化妝品總額累計(jì)同比下降2.7%，行業(yè)整體承壓。頭部品牌商逆勢(shì)增長(zhǎng)，22Q1-Q3珀萊雅/貝泰妮/華熙生物收入同比增長(zhǎng)31.53%/37.05%/43.43%，大單品+多渠道+多品牌策略持續(xù)兌現(xiàn)。隨著新規(guī)落地，以及消費(fèi)者更加注重功效和產(chǎn)品力，行業(yè)逐步由整體增長(zhǎng)進(jìn)入龍頭搶占市占率的新階段。線上數(shù)據(jù)方面，受雙十一大促虹吸效應(yīng)影響，10月美妝線上銷(xiāo)售平淡，淘系（天貓+淘寶）護(hù)膚+彩妝合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額183.26億元，同比下降16%，抖音美妝護(hù)膚合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額85.83億元，同比增長(zhǎng)48%。天貓雙十一（10.31-11.11）落下帷幕，珀萊雅、薇諾娜、夸迪旗艦店累計(jì)GMV排名美妝榜單第5、6、16名。建議關(guān)注頭部國(guó)貨品牌商珀萊雅、貝泰妮、華熙生物。
　　醫(yī)美：雖然22Q3區(qū)域性疫情擾動(dòng)仍然存在，但醫(yī)美上游頭部企業(yè)憑借高黏性核心單品以及推廣新品，業(yè)績(jī)?nèi)阅鎰?shì)增長(zhǎng)。建議關(guān)注醫(yī)美針劑龍頭愛(ài)美客。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺或價(jià)格大幅波動(dòng)；新產(chǎn)品或新品牌推廣不及預(yù)期；線上流量成本提升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓導(dǎo)致消費(fèi)需求不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。