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公司介紹：金沙窖酒廠始建于1951年，地處畢節(jié)市金沙縣，位于赤水河核心產(chǎn)區(qū)，有著70年的歷史，長(zhǎng)期暢銷(xiāo)省內(nèi)，1963年與茅臺(tái)等同獲首屆“貴州八大名酒”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，奠定了在貴州白酒中的歷史地位。2007年第一次股權(quán)變更引入湖北宜化集團(tuán)，5年擴(kuò)產(chǎn)1萬(wàn)噸奠定行業(yè)地位。2022年10月，金沙擬被華潤(rùn)啤酒擬收購(gòu)55.19%股權(quán)，成為華潤(rùn)白酒板塊的重要部分。
　　優(yōu)勢(shì)分析：金沙地處醬酒核心產(chǎn)區(qū)，且具備產(chǎn)能+品牌兩大核心優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在華潤(rùn)賦能下理順渠道運(yùn)營(yíng)及管理，有望引領(lǐng)下一輪醬酒成長(zhǎng)周期，實(shí)現(xiàn)全國(guó)化擴(kuò)張。1）產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)：金沙產(chǎn)區(qū)最大酒企，定位赤水河“上游”，政策支持建設(shè)集群。2）產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)：金沙全周期行業(yè)前列，僅次于茅習(xí)郎位居行業(yè)前四。3）品牌優(yōu)勢(shì)：雙品牌區(qū)隔運(yùn)作，打造文化名酒摘要，凝聚品牌故事，過(guò)去兩年CAGR達(dá)140%，卡位次高端價(jià)格帶。4）渠道賦能：目前管理仍較粗放，華潤(rùn)入局有望精細(xì)化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)全國(guó)擴(kuò)張。
　　行業(yè)趨勢(shì)：醬酒行業(yè)短期渠道熱減退，面臨一定調(diào)整壓力，但長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素未發(fā)生改變，調(diào)整后有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)，且行業(yè)加速集中，2021年主流酒企產(chǎn)能占行業(yè)比重為56%，較2年前提升15個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)者教育暗流涌動(dòng)，后周期更考驗(yàn)內(nèi)功。
　　發(fā)展規(guī)劃：華潤(rùn)白酒“1+N”布局初步成型，金沙處于核心地位，在未來(lái)對(duì)營(yíng)銷(xiāo)、管理、人力等環(huán)節(jié)進(jìn)行賦能后，有望依托雙品牌戰(zhàn)略，延續(xù)摘要優(yōu)勢(shì)，賦能中檔回沙，逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)化。預(yù)計(jì)22-25年公司收入增速為1%、12%、29%、30%，十四五末可實(shí)現(xiàn)百億金沙。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醬酒行業(yè)調(diào)整幅度加深，經(jīng)銷(xiāo)商退出加速，渠道傳遞受阻。
　　需求不及預(yù)期，居民消費(fèi)意愿持續(xù)低迷。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，24年后產(chǎn)能釋放行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致費(fèi)用增加