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市場表現(xiàn)：（1）食品飲料板塊：本周食品飲料板塊較上周收盤上升1.07%，較上證綜指高0.53pct，較滬深300高0.50pct，在31個申萬一級板塊中排名第16。PE(TTM)32倍（2）細分板塊：除食品加工板塊，各細分板塊悉數(shù)上漲，調味發(fā)酵品，啤酒和乳品板塊漲幅居前，分別為2.38%、2.30%和1.96%。所有子板塊PE（TTM）均上升。（3）個股方面：漲幅前三名為來伊份、伊力特和蓮花健康，分別為10.5%、9.9%和7.9%。跌幅前三為百潤股份、天味食品和天潤乳業(yè)，分別下跌6.9%、5.2%和4.2%。
　　白酒觀點：疫情政策優(yōu)化，龍頭底部存機遇。從整體消費來看，本周官方發(fā)布疫情防控二十條，基于我們此前報告中對消費判斷“疫情為核心變量”，整體行業(yè)板塊存底部回升機遇。從白酒行業(yè)來看，2022糖酒會舉行，受到此前疫情影響，行業(yè)動銷表現(xiàn)仍弱，行業(yè)庫存相比往年同期略高，部分龍頭批價略有波動。我們認為在疫情政策長期優(yōu)化的背景下，短期基本面底部基本確立，在庫存相對較高背景下，行業(yè)整體回暖仍需一定時間。具體來看，三大高端方面，貴州茅臺回款進度預計95%左右，發(fā)貨進度90%+，渠道庫存預計半個月，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。五糧液、瀘州老窖受到新年打款壓力的影響，短期去庫存背景下，批價略有松動，但影響相對有限，兩家企業(yè)打款基本接近完成或已經(jīng)完成，渠道庫存五糧液1個月左右，瀘州老窖1.5個月左右。其他酒企方面，次高端影響相對較大，舍得、酒鬼酒、水井坊多數(shù)地區(qū)2-3個月庫存，但部分地區(qū)三季度有所回暖；地產(chǎn)名酒庫存相對合理，山西汾酒、古井貢、洋河庫存相對良性。
　　非白酒食飲觀點：關注零食、預制菜行業(yè)。相比白酒，部分食品龍頭、細分板塊存在較為確定性向上機遇，且仍存較大預期差，我們繼續(xù)看好零食、預制菜等確定性板塊。（1）零食龍頭迎變革持續(xù)看好。目前零食賽道因近十年消費渠道持續(xù)變革，導致白牌以及渠道型龍頭占盡先機，行業(yè)集中度持續(xù)下降。目前正在進入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過程中，我們預計該過程可能持續(xù)3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪子以及勁仔食品均通過一年左右的產(chǎn)品改革，逐步打開渠道空間，持續(xù)看好。（2）關注預制菜長期趨勢。短期受益疫情修復，餐飲B端渠道逐步恢復，同時點狀疫情同樣利好C端表現(xiàn)；長期來看因便利性、標準化剛需、地域保護（較遠區(qū)域需重新建廠建渠道），結合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點關注。關注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等
　　投資建議：重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、古井貢、洋河、迎駕貢等；重點關注的非白酒公司有鹽津鋪子、勁仔食品、安井食品、味知香、千味央廚等。
　　風險提示：疫情影響；原材料價格的影響；競爭加劇的影響；消費需求的影響。