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光大證券-食品飲料行業(yè)-徽酒市場(chǎng)研究報(bào)告:次高端升級(jí)擴(kuò)容,徽酒品牌砥礪前行-221115
上傳日期:
2022/11/15
大?。?/td>
2995KB
格式:
pdf 共40頁(yè)
來(lái)源:
光大證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
葉倩瑜
,
陳彥彤
,
楊哲
行業(yè)名稱:
食品
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
安徽為白酒產(chǎn)銷大省,經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁保障次高端升級(jí):安徽為白酒產(chǎn)銷大省,酒廠林立,2020年產(chǎn)/銷量分別占全國(guó)4%/5%,人均消費(fèi)僅次于四川、云南。估計(jì)2021年徽酒市場(chǎng)規(guī)模為350億元,且核心價(jià)格帶逐步由200元向300元遷移,我們認(rèn)為安徽白酒市場(chǎng)的成長(zhǎng)及次高端升級(jí)離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁支持:2021年安徽省GDP增速位列全國(guó)第10,社消增速連續(xù)4年在全國(guó)排名第5,常住人口城鎮(zhèn)化率增速居中部地區(qū)第2,長(zhǎng)三角第1。在穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承載下,我們看好徽酒在本輪次高端升級(jí)中的擴(kuò)容機(jī)會(huì)。
中高端價(jià)格帶成熟,次高端持續(xù)突破:自2015年以來(lái),以古井為代表的企業(yè)基本2-3年便推動(dòng)次高端核心價(jià)格帶升級(jí),2021年300元價(jià)格帶已大面積進(jìn)入大眾消費(fèi)視野。2021年徽酒市場(chǎng)分價(jià)格帶來(lái)看:1)高端:千元以上價(jià)格帶市場(chǎng)規(guī)模33億元,茅臺(tái)/五糧液絕對(duì)主導(dǎo),年份原漿·三十年、口子20年等逐步拓展市場(chǎng);2)次高端:300-1000元價(jià)格帶市場(chǎng)規(guī)模54億元,競(jìng)爭(zhēng)激烈,古井(古8以上產(chǎn)品)、口子窖(古10以上產(chǎn)品及戰(zhàn)略單品“518”)、迎駕(洞6以上產(chǎn)品)表現(xiàn)出色,充分受益本輪徽酒次高端擴(kuò)容,尤其是古井在年份原漿品牌多年的運(yùn)作下,古16以上產(chǎn)品更是成為本輪次高端升級(jí)的排頭兵;3)中高端:100-300元價(jià)格帶市場(chǎng)規(guī)模140億元,價(jià)格帶成熟透明,渠道利潤(rùn)較低,各品牌布局完善,古5/古8、口子5等流通品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。
徽酒發(fā)展的變與不變:1)渠道創(chuàng)新不變:激烈的競(jìng)爭(zhēng)鍛造了徽酒持續(xù)的渠道創(chuàng)新的精神,古井從“三通工程”向聯(lián)盟體的創(chuàng)新,口子窖“1+N”引入團(tuán)購(gòu)模式的變革,迎駕“1+1+N”小商制扁平化的轉(zhuǎn)型,為各個(gè)公司次高端升級(jí)奠定了勢(shì)能,將逐步進(jìn)入收獲期;2)消費(fèi)升級(jí)下的彎道超車變局:以古井為例,公司重視終端促銷費(fèi)用投放,成為重要的渠道武器。多年運(yùn)作下,古16以上系列品牌及渠道勢(shì)能充足,省外收獲江蘇、河南10億元級(jí)市場(chǎng),公司終端精細(xì)化管控及高執(zhí)行力是省外拓展的一個(gè)成功手段。同樣,口子窖依托“1+N”渠道變革,積極拓展團(tuán)購(gòu)渠道;迎駕2017年開(kāi)啟組織、渠道、網(wǎng)點(diǎn)扁平化改革后,渠道精耕模式逐步推進(jìn),終端動(dòng)銷表現(xiàn)積極。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí):安徽市場(chǎng)良好的飲酒氛圍,具有韌性的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)環(huán)境,為徽酒提供了次高端價(jià)格帶升級(jí)的經(jīng)濟(jì)保障,而頭部酒企的品牌打磨、渠道變革有望順應(yīng)趨勢(shì)擴(kuò)充市場(chǎng)份額,享受升級(jí)紅利?;诖?,我們推薦:1)古井貢酒:常年維持徽酒品牌頭把交椅,年份原漿系列品牌力深厚,古20系列已逐步起勢(shì)拔高品牌調(diào)性,“三通模式+聯(lián)盟體”推進(jìn)渠道精耕及價(jià)格帶升級(jí);2)迎駕貢酒:扁平化改革效果顯著,終端讓利較大,動(dòng)銷積極,洞藏系列產(chǎn)品矩陣逐步完善;3)口子窖:公司在安徽地區(qū)具備較好品牌及消費(fèi)基礎(chǔ),且已主動(dòng)加大圈層營(yíng)銷力度,“1+N”渠道改革初見(jiàn)成效。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,庫(kù)存壓力加大,渠道改革不及預(yù)期。
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