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經(jīng)濟復(fù)蘇，交通先行，看好疫情后航空+物流+油運三條主線。進入2月中旬，民航國內(nèi)航班已超過19年水平，快遞日均攬收量維持在3.5億件，VLCC-TCE回升至2.7萬美元/天。
　　1.春運出行數(shù)據(jù)穩(wěn)步恢復(fù)。2月10日（春運第35天，農(nóng)歷正月二十）全國鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客4153.4萬人次，環(huán)比增長5.4%，比2019年同期下降44.4%，比2022年同期增長30.0%。全民航執(zhí)行客運航班量12777架次，較昨日增長3.7%，恢復(fù)至2019年的85.7%，其中國內(nèi)航班量12336架次，恢復(fù)至2019年的100.5%；民航發(fā)送旅客量161.0萬人次，較昨日增長6.6%，同比2022年增長30.7%，同比2019年下降13%；經(jīng)濟艙平均票價（不含燃油費等）約為721.2元，同比2022年增長26.9%，同比2019年下降12%。
　　2.多國放松中國公民入境政策，積極關(guān)注航空出行修復(fù)。隨著中國公民入境陽性檢出率保持較低水平，2月第二周，韓國、日本、印度紛紛放松中國公民入境政策。我們認(rèn)為2023年春季至暑期，將有望迎來航空需求的全面爆發(fā)。2017年以來票價市場化改革使得航司積累了相當(dāng)?shù)钠眱r上漲空間，需求恢復(fù)時票價彈性有望充分顯現(xiàn)。推薦關(guān)注航空板塊，關(guān)注三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　3.2月快遞攬收量保持穩(wěn)健增長。春節(jié)后，快遞攬收量超常規(guī)速度恢復(fù)。截至2023年2月9日，快遞攬收量恢復(fù)至3.5億件。中期來看，伴隨防疫政策優(yōu)化，線上消費將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，嚴(yán)監(jiān)管背景下快遞行業(yè)競爭格局持續(xù)向好，重點推薦龍頭企業(yè)順豐控股、申通快遞、圓通速遞。
　　4.出行修復(fù)帶動油運市場景氣回升，未來三年仍然看好油運牛市。春節(jié)后出行修復(fù)帶動原油需求提升，中東、西非、美灣等貨盤陸續(xù)放出，原油市場運價持續(xù)回暖；成品油方面，對俄油制裁已經(jīng)生效，運距拉長邏輯兌現(xiàn)，歐美以及亞洲航線出現(xiàn)反彈。截至2023年2月9日，VLCC運價約2.7萬美元/天左右，BCTITC7運價約3.6萬美元/天。展望全年，隨著中國防疫政策放松，原油進口需求有望得到支撐；另外成品油方面運距拉長邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)，疊加長期供給端限制，我們?nèi)匀豢春糜瓦\上行周期的持續(xù)性。重點推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。
　　風(fēng)險提示：疫情擴散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。