>> 國元國際-晨報-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
824KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
段靜嫻,張思達,楊森 |
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2023Q1年業(yè)績承壓，靜待下半年消費市場復(fù)蘇
中芯國際（0981.HK）發(fā)布22年Q4業(yè)績報告，2022年四季度銷售收入16.21億美元，環(huán)比下降15%，毛利率為32%。2022年整體來看，根據(jù)未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)，公司收入跨越到72億美元，同比增長34%，實現(xiàn)2021、2022連續(xù)兩年年增幅超過三成；2022年毛利率增長到38%，創(chuàng)歷史新高。展望2023年，上半年行業(yè)周期尚在底部，外部不確定因素帶來的影響依然復(fù)雜，公司一季度給出的指引是：收入預(yù)計環(huán)比下降10%到12%，毛利率預(yù)計降至19%到21%之間。公司預(yù)計2023全年銷售收入同比降幅為低十位數(shù)，毛利率在20%左右。
我們的觀點：（1）2023Q1承壓主要原因還是在需求端，具體來說在手機、消費電子端的復(fù)蘇公司近一半的收入來源于手機和消費電子；（2）按中芯國際的預(yù)測，正常的消費產(chǎn)品終端需求所需的庫存大約在2019-2020年水平，按此計算，目前市場的庫存應(yīng)該在2023年上半年消耗完成，并開始備貨；消費產(chǎn)品需求的回升會拉動產(chǎn)能的回歸，但需要指出的是目前的產(chǎn)能水平高于2019-20年，在總量一定前提下，量提升伴隨著價格的下降，產(chǎn)品毛利率承壓。（3）在2023Q1-Q2需求復(fù)蘇之前，公司需以保持毛利率預(yù)期和企業(yè)持續(xù)發(fā)展為首要目標(biāo)。
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