久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　1、本周發(fā)布的《龍頭經(jīng)營(yíng)韌性顯現(xiàn)，靜待行業(yè)需求修復(fù)——輕工造紙行業(yè)2022年年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻》。家居：22Q4行業(yè)仍受疫情影響，龍頭整合趨勢(shì)延續(xù)。22Q4疫情仍對(duì)家居零售產(chǎn)生影響，尤其12月疫情感染達(dá)峰，企業(yè)產(chǎn)能、物流、終端銷售均受影響，行業(yè)整體表現(xiàn)承壓。軟體家居：外銷收入承壓。外銷終端需求放緩，下游客戶消化前期庫(kù)存，訂單增長(zhǎng)承壓；定制家居：Q4收入增速預(yù)計(jì)放緩。定制對(duì)線下設(shè)計(jì)量房等服務(wù)依賴度高，疫情持續(xù)擾動(dòng)也導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)化周期略有延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)Q4零售收入增速略有放緩；22Q4大宗業(yè)務(wù)基數(shù)降低，且“保交樓”政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，大宗業(yè)務(wù)增速有望修復(fù)。龍頭如歐派家居，預(yù)計(jì)公司2022年收入同比增長(zhǎng)超10%，其中22Q4收入同比增長(zhǎng)5-10%，行業(yè)逆境之下仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；利潤(rùn)端，低基數(shù)、前期提價(jià)落地、部分原材料價(jià)格回落、費(fèi)用投放優(yōu)化、Q4凈利率同比改善明顯，驗(yàn)證經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善。輕工消費(fèi)：消費(fèi)邊際修復(fù)，龍頭加強(qiáng)產(chǎn)品、渠道和品牌力建設(shè)，多業(yè)務(wù)深化發(fā)展，不改中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力。晨光股份：短期擾動(dòng)不改核心競(jìng)爭(zhēng)力，疫后消費(fèi)有望修復(fù)；中長(zhǎng)期看，渠道競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固，產(chǎn)品提質(zhì)增效持續(xù)推動(dòng)高端化，科力普穩(wěn)健增長(zhǎng)，九木新零售助力品牌升級(jí)，遠(yuǎn)期推動(dòng)自主品牌出海。公牛集團(tuán)：傳統(tǒng)電連接業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，照明、充電槍/樁業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，積極布局新渠道；原材料價(jià)格逐步回落，后期影響彈性有望釋放。百亞股份：電商渠道延續(xù)高增，線下消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，核心戰(zhàn)區(qū)收入穩(wěn)健，發(fā)展戰(zhàn)區(qū)增長(zhǎng)強(qiáng)勁；伴隨原材料價(jià)格下行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，盈利能力仍有優(yōu)化空間。包裝印刷：龍頭收入端維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)端有望持續(xù)受益原材料價(jià)格回落。紙包裝22Q4原材料價(jià)格同比回落，盈利彈性持續(xù)釋放；龍頭公司持續(xù)打造新成長(zhǎng)曲線，加速份額提升，規(guī)模效應(yīng)和智能化改造獲得超額利潤(rùn)，中長(zhǎng)期利潤(rùn)率有望進(jìn)入改善通道。金屬包裝前期提價(jià)落地，同時(shí)鋁材價(jià)格回落，盈利繼續(xù)環(huán)比修復(fù)；罐化率提升帶動(dòng)需求向上，龍頭整合市場(chǎng)，中長(zhǎng)期盈利有望修復(fù)。造紙：22Q4原材料價(jià)格維持高位，終端需求受疫情擾動(dòng)，紙價(jià)略有承壓，盈利環(huán)比Q3走弱。漿紙系：22Q4外盤針葉漿/闊葉漿價(jià)格分別環(huán)比-5%/-1%，受Arauco和UPM新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期影響，略有回落，考慮紙廠原材料庫(kù)存周期，22Q4造紙端成本仍表現(xiàn)承壓。22Q4雙膠紙/銅版紙/白卡紙均價(jià)分別環(huán)比+6%/+3%/-2%，22Q4終端需求受疫情擾動(dòng)，紙廠順價(jià)傳導(dǎo)成本壓力能力有限，造紙環(huán)節(jié)盈利走弱。特種紙：需求表現(xiàn)較好細(xì)分紙種（格拉辛紙、熱轉(zhuǎn)印紙等）實(shí)現(xiàn)部分提價(jià)落地，對(duì)沖部分原材料成本環(huán)比提升影響，22Q4仍體現(xiàn)較強(qiáng)盈利穩(wěn)定性。箱板紙和瓦楞紙需求與消費(fèi)聯(lián)系更為緊密，且沒有高成本原材料對(duì)價(jià)格的支撐，疫情影響下，22Q4箱板/瓦楞紙價(jià)格分別環(huán)比-5%/-4%；同時(shí)需求不振導(dǎo)致紙廠出貨放緩，預(yù)計(jì)22Q4紙廠盈利和銷量均有所承壓。
　　2、近期造紙行業(yè)發(fā)布提價(jià)函；Arauco漿廠生產(chǎn)暫未受火災(zāi)影響，闊葉漿受新增產(chǎn)能釋放影響，價(jià)格下降確定性較強(qiáng)，針葉漿供應(yīng)偏緊，價(jià)格預(yù)計(jì)保持堅(jiān)挺。APP、博匯、晨鳴、太陽(yáng)發(fā)布白卡紙?zhí)醿r(jià)函。2月2-3日博匯、晨鳴、太陽(yáng)、APP、玖龍相繼發(fā)布白卡紙自2.15日起100元/噸提價(jià)函。春節(jié)后白卡紙廠庫(kù)存有所提升，接近1個(gè)月，渠道庫(kù)存1-1.5個(gè)月；下游需求在逐步恢復(fù)狀態(tài)，此次漲價(jià)函后期落地情況有待觀察，預(yù)計(jì)更多反映紙廠止跌意愿。本周太陽(yáng)、晨鳴、華泰等文化紙廠集中發(fā)布漲價(jià)函，預(yù)計(jì)2.15日起提價(jià)100元/噸，3.1日起提價(jià)100元/噸。文化紙3月將進(jìn)入教輔材招標(biāo)傳統(tǒng)旺季，按歷史經(jīng)驗(yàn)2月提價(jià)以穩(wěn)價(jià)為主，主要向下游傳遞后續(xù)旺季提價(jià)預(yù)期，隨著3月正式進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)提價(jià)將落地，提價(jià)落地幅度需跟蹤需求變化。智利Arauco漿廠附近發(fā)生森林火災(zāi)，短暫停機(jī)后恢復(fù)生產(chǎn)。2月2日，Arauco的Nueva Aldea工廠附近發(fā)生森林火災(zāi)，紙漿廠未遭受火災(zāi)，但是出于安全考慮，紙漿工廠已經(jīng)停機(jī)。該漿廠產(chǎn)能104萬噸，針葉漿、闊葉漿各一半，2月7日該漿廠已恢復(fù)生產(chǎn)。此外Arauco約有3.5萬公頃的林地受到了火災(zāi)影響，在情況好轉(zhuǎn)之前，無法評(píng)估其損失程度。短期闊葉漿價(jià)格下降趨勢(shì)不變。2月Arauco闊葉漿報(bào)價(jià)已下調(diào)至750$/噸（金魚1月報(bào)價(jià)790$/噸），目前南美漿廠與國(guó)內(nèi)漿廠溝通3月口頭報(bào)價(jià)較2月報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)一步下調(diào)。主要因短期Arauco 156萬噸+UPM 210萬噸闊葉漿新增產(chǎn)能釋放。加拿大針葉漿報(bào)價(jià)略有提升。加拿大因木片供應(yīng)緊張，出現(xiàn)漿廠停產(chǎn)，加拿大針葉漿2月報(bào)價(jià)，雄獅品牌提價(jià)30$至940$/噸、金獅提價(jià)40$至960$/噸；智利針葉漿2月報(bào)價(jià)持平1月。由于針葉漿23年無新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)價(jià)格較闊葉漿堅(jiān)挺。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；整體下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期等。