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本報告導讀：
　　國廢市場價格下移，打包站回收價格跟隨下跌；進口木漿現(xiàn)貨市場需求恢復遲緩，漿價承壓下滑。節(jié)后市場交投逐漸恢復，紙價以穩(wěn)為主。
　　摘要：
　　維持輕工“增持”評級。特種紙產能不斷釋放且漿價下跌時盈利彈性最大；文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善；廢紙需求仍需宏觀支持。
　　推薦標的：太陽紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。
　　海外闊葉漿存新產能投放預期，針葉漿穩(wěn)定性相對較強；成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續(xù)保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩(wěn)健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優(yōu)化持續(xù)進行，終端產品競爭有所加劇。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。
　　國廢價格下移，打包站回收價格跟隨下移。瓦楞箱板紙市場主流維穩(wěn)，個別調整。白板白卡紙市場交投逐步恢復。國廢黃板紙市場價周均價1728元/噸，較節(jié)前一周下跌2.15%。瓦楞紙120g市場周均價3266元/噸，較節(jié)前一周均價持平，同比跌幅16.26%；箱板紙市場周均價4400元/噸，較節(jié)前一周均價跌幅0.09%，同比跌幅10.28%。白板紙出廠含稅周均價4106元/噸，與節(jié)前一周持平；白卡紙市場含稅周均價5200元/噸，較節(jié)前一周持平。
　　進口木漿現(xiàn)貨市場需求恢復遲緩，漿價承壓下滑。銅版紙雙膠紙市場以穩(wěn)為主。生活用紙市場紙企陸續(xù)恢復中，行情震蕩整理。本周進口針葉漿周均價7352元/噸，較節(jié)前一周下滑0.60%；進口闊葉漿周均價6334元/噸，較節(jié)前一周下跌0.78%；進口本色漿周均價6326元/噸，較節(jié)前一周下跌0.24%；進口化機漿周均價5436元/噸，較節(jié)前一周上漲0.05%。銅版紙市場均價5590元/噸，較節(jié)前一周持平；雙膠紙市場均價6650元/噸，較節(jié)前一周持平。生活用紙均價7696.88元/噸，較節(jié)前一周微漲0.20%，漲幅較節(jié)前一周略擴大0.07%。
　　風險提示：原材料價格波動，宏觀經濟波動