久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國為鑒：放松疫情防控后，家居消費(fèi)迎來復(fù)蘇反彈。
　　1）嚴(yán)格指數(shù)回落，人流恢復(fù)，線下零售復(fù)蘇。復(fù)盤來看，前期管控越為嚴(yán)格&放松速度越快，線下場(chǎng)景人流恢復(fù)幅度越大。2021年2月19日至2021年4月11日，美國受到疫情趨于緩和，政策轉(zhuǎn)向放開的雙重影響，零售店和娛樂場(chǎng)所出行指數(shù)從-28.57修復(fù)至-6.43。
　　2）場(chǎng)景化消費(fèi)值得期待，家具修復(fù)彈性更為明顯。家具消費(fèi)具有較強(qiáng)的場(chǎng)景消費(fèi)屬性，更為側(cè)重于線下采購。家具消費(fèi)的及時(shí)性需求相對(duì)較弱，政策嚴(yán)控期間消費(fèi)者往往傾向于滯后相關(guān)需求。居家時(shí)間延長，一定程度上導(dǎo)致消費(fèi)者更為關(guān)注居家體驗(yàn)感，相關(guān)產(chǎn)品的關(guān)注度及更換意愿更為凸顯。因此隨著相關(guān)疫情管控政策放開，家具消費(fèi)的修復(fù)彈性相對(duì)明顯，往往超出零售總額的彈性。2021年4月起，完全接種新冠疫苗人群在美國境內(nèi)可恢復(fù)旅行，當(dāng)月美國零售和食品服務(wù)銷售額總計(jì)同比增長54.9%，家具和家用裝飾店零售額同比增長210.3%。
　　3）疫情補(bǔ)貼刺激消費(fèi)，助力消費(fèi)修復(fù)。例如2020年12月至2021年1月，美國民眾獲得600美元補(bǔ)助，在嚴(yán)格指數(shù)未下滑&人流下滑的情況下，2021年1月零售和食品服務(wù)銷售額總計(jì)YoY+8.1%，家具和家用裝飾店零售額YoY+11.1%。
　　4）居家辦公“誘導(dǎo)”軟體品類需求釋放，品牌商修復(fù)彈性更為凸顯。2021年7月之前，隨著疫情的逐漸緩解，疫情防控政策逐漸放松，品牌商泰普爾絲漣和LA-Z-BOY的營收快速修復(fù)。以LA-Z-BOY為例，軟墊類家具恢復(fù)彈性強(qiáng)于箱包家具，2021年5月至7月，可移動(dòng)軟墊家具/固定式軟墊家具/臥室家具/餐廳家具/配套家具/其他分別同比上漲77.3%、96.7%、81.8%、61.4%、60.1%、142.6%。
　　展望國內(nèi)：家居龍頭有望迎來戴維斯雙擊，布局正當(dāng)時(shí)。
　　1）家居龍頭業(yè)績有望快速修復(fù)。國內(nèi)前期疫情管控較為嚴(yán)格，本次全面放開速度較快，家居消費(fèi)有望迎來大幅反彈，主要系線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇、小區(qū)管控放松帶動(dòng)滯后需求釋放，疊加住宅建設(shè)等逐步恢復(fù)正常帶來的當(dāng)期竣工交房裝修需求。
　　2）家居龍頭估值修復(fù)空間仍廣。當(dāng)前家具企業(yè)估值仍處于歷史相對(duì)底部，大多數(shù)處于2017年以來（或上市以來）的10%-40%分位。近期國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)政策頻繁出臺(tái)，政策利好逐步由融資端向零售端轉(zhuǎn)化，對(duì)家具股估值形成支撐。家居股龍頭企業(yè)滬港通持股占A股流通股比例處于歷史低位，北向資金流入還有空間，有望為家具龍頭企業(yè)的估值修復(fù)提供有力支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提升：線下人流修復(fù)不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖不及預(yù)期，北向資金流入不及預(yù)期