>> 財通證券-銀行業(yè)1月金融數(shù)據(jù)點評：企業(yè)中長期支撐信貸放量，“穩(wěn)增長”特色明顯-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 547KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2月10日，央行發(fā)布2023年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。1月社融新增5.98萬億元，高于市場預(yù)期5.68萬億，同比少增1959億；社融存量同比增速進一步降至9.4%。結(jié)構(gòu)方面，人民幣貸款、直接融資和表外融資新增為正，外幣貸款新增繼續(xù)為負。其中，人民幣信貸新增4.9萬億，好于市場預(yù)期的4.1萬億，同比多增7308億；外幣貸款新增-131億，同比少增1162億；直接融資新增6590億，同比少增6713億；表外融資新增3485億，同比少增996億，較上月同比增長由正轉(zhuǎn)負。
社融同比少增主要受直接融資和表外未貼現(xiàn)承兌匯票拖累。1月直接融資同比少增6713億，其中企業(yè)債、政府債分別同比少增4352億元/1886億元。企業(yè)債預(yù)計仍是部分需求轉(zhuǎn)為貸款影響，考慮合計口徑下企業(yè)債+對公中長期同比仍多增9000億，企業(yè)端整體需求不弱。政府債連續(xù)6個月同比少增，與去年發(fā)行前置、同期高基數(shù)有關(guān)，今年二三季度政府債對社融的支撐預(yù)計會逐步體現(xiàn)。1月未貼現(xiàn)票據(jù)同比少增1770億，表內(nèi)外票據(jù)合計新增-1164億，同比少增7685億，票據(jù)融資整體下降反映實體經(jīng)濟恢復(fù)在路上，但未貼現(xiàn)票據(jù)的同比少增則說明企業(yè)投資貿(mào)易尚未完全恢復(fù)。
人民幣貸款特別是企業(yè)中長期貸款支撐社融高增。1月新增貸款4.9萬億元，創(chuàng)單月歷史最高記錄。其中對公中長期貸款同比多增1.4萬億元，同比多增規(guī)模也創(chuàng)歷史新高。對公中長期貸款高增，既與寬信用政策繼續(xù)發(fā)力、銀行信貸開門紅需求和貸債置換效應(yīng)有關(guān)，也一定程度上反映了實體企業(yè)融資需求有所回暖。零售端居民需求恢復(fù)仍偏弱，1月居民貸款同比少增5858億元，其中居民短期/中長期貸款分別同比少增665億元/5193億元。從住房銷售數(shù)據(jù)看，1月30大中城市商品房成交面積同比-40%，整體地產(chǎn)銷售仍未企穩(wěn)恢復(fù)。年初以來按揭提前還款同樣制約居民中長期貸款投放。
M2-M1剪刀差縮窄，人民幣存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1月M1同比增速6.7%，M2同比增速12.6%，M2-M1剪刀差較上月縮窄2.2pct至5.9%，資金供給持續(xù)增加，貨幣政策仍保持寬松態(tài)勢。1月人民幣存款新增6.9萬億，同比多增3.05萬億。其中，居民戶存款繼續(xù)保持正向新增，非金融企業(yè)存款新增由正轉(zhuǎn)負，財政存款和非銀存款新增由負轉(zhuǎn)正。
投資建議：實體和信貸回暖皆已啟程，看好2023年銀行表現(xiàn)。1月對公中長期投放超預(yù)期推動信貸放量，進一步支撐社融超預(yù)期增長，穩(wěn)增長政策效果顯著，實體融資需求恢復(fù)已在路上，銀行在信貸融資需求恢復(fù)情況下將實現(xiàn)板塊估值修復(fù)。相關(guān)配置建議遵循兩條主線：①地產(chǎn)和消費復(fù)蘇下，受益居民信用回暖的銀行，建議關(guān)注郵儲銀行；②營收增長確定性較強的城農(nóng)商行，建議關(guān)注寧波銀行、成都銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、常熟銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足
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