>> 上海證券-美容護(hù)理行業(yè)周報(bào)：歐萊雅22年業(yè)績創(chuàng)10年新高，國產(chǎn)重組膠原蛋白走向國際-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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化妝品板塊：“純凈美妝”風(fēng)起，國貨品牌爭先發(fā)力。據(jù)《純凈美容行業(yè)白皮書》顯示，2020年全球純凈美容市場規(guī)模約為54億美元，到2027年將增長至116億美元，年均復(fù)合增長率達(dá)12%。國內(nèi)純凈美容也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢。人群年輕化、新一線城市為消費(fèi)主力，高線高收高知的年輕女性為純凈美妝的主要客戶畫像。近年來，國內(nèi)外超30多個(gè)純凈美妝品牌涌現(xiàn)?；趯?duì)健康、天然、可持續(xù)消費(fèi)方式的追逐，純凈護(hù)膚品牌受到年輕消費(fèi)者關(guān)注。其中，上美股份旗下國貨品牌一葉子正在積極進(jìn)行品牌煥新轉(zhuǎn)型，以中國本土原料成分油橄欖切入純凈美妝賽道。
歐萊雅22年業(yè)績創(chuàng)10年新高，銷售額達(dá)2784億。2022年集團(tuán)銷售額達(dá)到382.61億歐元（約合人民幣2784億元），同比增長18.5%，營業(yè)利潤達(dá)74.57億歐元（約合人民幣543億元），同比增長21.06%。分業(yè)務(wù)看，2022年歐萊雅集團(tuán)四大事業(yè)部實(shí)現(xiàn)全線增長。其中，專業(yè)美發(fā)產(chǎn)品銷售收入為44.77億歐元（約合人民幣326.03億元），同比增長18.3%；大眾化妝品銷售收入140.21億歐元（約合人民幣1021.06億元），同比增長14.6%；高檔化妝品銷售收入146.38億歐元（約合人民幣1065.85億元），同比增長18.6%；活性健康化妝品銷售收入51.25億歐元（約合人民幣373.15億元），同比增長30.6%。22年全年及22Q4高端化妝品部門銷售額占比第一，得益于香水產(chǎn)品出色的表現(xiàn)，以及赫蓮娜品牌的突出表現(xiàn)。分地區(qū)看，全球五大區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售額全線增長。其中歐洲市場114.37億歐元（約832.5億元），增長12.3%；北美市場101.64億歐元（約727.93億元），增長24.6%；北亞市場113.21億歐元（約239.57億元），增長14.8%；SAPMENASSA5市場（包括南亞太、中東、北非和撒哈拉以南非洲地區(qū)）29.62億歐元（約216.3億元），增長28.1%；拉美市場23.76億歐元（約173.51億元），增長34.1%。歐萊雅22年加大了在中國地區(qū)的商業(yè)投資和布局，盡管22年受到復(fù)雜多變的環(huán)境影響，其中國地區(qū)線上銷售額仍然保持了兩位數(shù)增長。
美妝代運(yùn)營商迎二次上市熱潮，涅生科技北交所IPO。隨著壹網(wǎng)壹創(chuàng)開啟美妝代運(yùn)營商熱潮，麗人麗妝、若羽臣等多家美妝代運(yùn)營商企業(yè)先后上市。涅生科技首沖北交所IPO，推動(dòng)美妝代運(yùn)營商迎來第二次上市熱潮。公司成立于2012年，作為日用品、食品、化妝品品牌等多個(gè)品類的新零售運(yùn)營商，公司已擁有46項(xiàng)軟著，主要合作國內(nèi)外知名50多個(gè)品牌。22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.34億元，同比增長為22.43%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.17億元，同比增長112.01%，業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，韓后等品牌成為其業(yè)績?cè)鲩L主要驅(qū)動(dòng)力。
醫(yī)美板塊：自研重組XVII型膠原蛋白獲INCI名稱，創(chuàng)健醫(yī)療走向國際舞臺(tái)。公司成立于2015年，已開發(fā)出重組I型膠原、重組III型膠原、重組XVII型膠原。23年1月6日，其自主研發(fā)、生產(chǎn)的重組XVII型膠原蛋白順利獲得INCI名稱，標(biāo)志著公司第一款重組膠原蛋白材料正式走向國際市場。核心技術(shù)+專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)有望驅(qū)動(dòng)市占率不斷提升，公司實(shí)現(xiàn)“重組III型膠原蛋白酵母菌穩(wěn)定遺傳表達(dá)體系的構(gòu)建”及“30噸穩(wěn)定發(fā)酵純化技術(shù)開發(fā)”兩項(xiàng)重大技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)XVII型重組膠原產(chǎn)業(yè)化。技術(shù)團(tuán)隊(duì)與自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及核心發(fā)明專利，為未來公司不斷提升產(chǎn)品市場占有率提供動(dòng)力。
本周行情回顧：
本周申萬美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)較上周上漲0.71%，板塊整體跑贏上證指數(shù)0.79個(gè)百分點(diǎn)；板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.56個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)下跌0.08%，滬深300下跌0.85%，深證成指下跌0.64%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.35%。在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，美容護(hù)理排名第13。本周美容護(hù)理各二級(jí)行業(yè)中，化妝品上漲1.97%，個(gè)護(hù)用品下跌0.73%。
投資建議
春節(jié)期間及開工后，出行及服務(wù)高頻數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏較快。結(jié)合醫(yī)美及化妝品行業(yè)節(jié)日季節(jié)性特征、剛需屬性、企業(yè)自身邊際變化、行業(yè)趨勢及當(dāng)下估值，我們建議關(guān)注：疫后線下消費(fèi)場景修復(fù)，剛需屬性較強(qiáng)，伴隨行業(yè)景氣度變化，估值有望抬升的醫(yī)美板塊龍頭企業(yè)。醫(yī)美板塊看好天使針銷售順利、拿證壁壘強(qiáng)、各產(chǎn)品研發(fā)陸續(xù)推進(jìn)的醫(yī)美針劑龍頭愛美客；以及醫(yī)美板塊業(yè)務(wù)增長亮眼，管線布局豐富的華東醫(yī)藥?；瘖y品板塊目前處于消費(fèi)淡季，非大促熱點(diǎn)窗口期，建議關(guān)注擁有特色原料，抓住用戶需求端風(fēng)口，線上渠道運(yùn)營出色，產(chǎn)品不斷接力，新品培育循序漸進(jìn)的美妝生態(tài)型企業(yè)?；瘖y品板塊建議關(guān)注卡位高增長高景氣賽道，天花板尚遠(yuǎn)的膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物，其具有核心專利技術(shù)壁壘，線下渠道及新品增長曲線均有向上優(yōu)化空間，線上增速強(qiáng)勁。建議關(guān)注品類矩陣完善，多維度構(gòu)建品牌壁壘的珀萊雅；以玻尿酸為基本盤，研發(fā)加碼布局合成生物學(xué)及膠原蛋白賽道的華熙生物；以及剝離地產(chǎn)，聚焦大健康拓展膠原蛋白業(yè)務(wù)，估值相對(duì)較低的魯商發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)市場持續(xù)低迷；新品推出不及預(yù)期；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)；重要股東減持風(fēng)險(xiǎn)。
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