>> 上海證券-美容護(hù)理行業(yè)1月月報(bào)&2月投資策略：醫(yī)美線下客流復(fù)蘇，膠原蛋白賽道風(fēng)起-230211
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
彭毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
1月線上銷售數(shù)據(jù)：淘系承壓，抖音向好，品牌分化。2023年1月，化妝品線上主要渠道（淘系+抖音）整體銷售額合計(jì)201.82億元，同比下降10.90%。其中，淘系銷售額119.46億元，同比下降30.37%；抖音銷售額為82.37億元，同比增長(zhǎng)49.89%。1）淘系平臺(tái)：化妝品天貓銷售額因年前大促疊加臨近春節(jié)物流發(fā)貨延遲需求減弱。分品類看，1月淘系美容護(hù)膚產(chǎn)品、彩妝銷售額分別為75.85、43.61億元，同比分別為-29.78%、-31.39%，環(huán)比22年12月分別為-28.41%、-8.19%。大部分國(guó)貨品牌淘系平臺(tái)同比均有不同程度下滑。2）抖音平臺(tái)：興趣電商平臺(tái)，受物流觸達(dá)時(shí)間影響較小，增速持續(xù)向好。分品類看，抖音平臺(tái)1月護(hù)膚品、彩妝整體銷售額約為57.37、25.00億元，同比分別為+41.02%、+75.16%；環(huán)比分別為-6.6%、+17.51%。
醫(yī)美線下客流復(fù)蘇，線上更美APP驗(yàn)單核銷三位數(shù)增長(zhǎng)。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月調(diào)研顯示，臨近春節(jié)假期，多家醫(yī)美機(jī)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)需要排期候診的現(xiàn)象。春節(jié)期間出行高峰期，二次感染未如前期市場(chǎng)所擔(dān)憂預(yù)期的發(fā)生，1月中華醫(yī)學(xué)會(huì)《指導(dǎo)意見》沖擊有限，整體恢復(fù)信心較強(qiáng)。醫(yī)美機(jī)構(gòu)春節(jié)假期窗口，積極推出折扣政策，對(duì)各類產(chǎn)品開展降價(jià)、套餐等促銷活動(dòng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)美平臺(tái)更美APP日前發(fā)布新年戰(zhàn)報(bào)顯示，春節(jié)后全平臺(tái)下單量增長(zhǎng)193%，全平臺(tái)驗(yàn)單人數(shù)增長(zhǎng)318%，全平臺(tái)GMV增長(zhǎng)207%。更美私域業(yè)務(wù)，更美轉(zhuǎn)診咨詢量增長(zhǎng)362%，更美轉(zhuǎn)診到院核銷人數(shù)增長(zhǎng)262%，更美轉(zhuǎn)診核銷GMV增長(zhǎng)381%。更美APP數(shù)據(jù)高增背景下，傳導(dǎo)線下醫(yī)美消費(fèi)增長(zhǎng)?？紤]到《指導(dǎo)意見》建議消費(fèi)者在新冠轉(zhuǎn)陰后2-4周再進(jìn)行醫(yī)美治療，疊加春節(jié)期間部分醫(yī)美醫(yī)院提前閉店休假，我們預(yù)計(jì)線下醫(yī)美端業(yè)績(jī)正逐步修復(fù)，尤其是從春節(jié)開工后能看到明顯好轉(zhuǎn)。
公司業(yè)績(jī)預(yù)告：科思股份22年業(yè)績(jī)高增成長(zhǎng)延續(xù)，海外美妝集團(tuán)受疫情影響業(yè)績(jī)下滑。我們總結(jié)了海內(nèi)外近期公布業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)預(yù)告的美妝企業(yè)，疫情成為影響公司業(yè)務(wù)不同程度下滑的主要原因。國(guó)內(nèi)疫情封控，線下消費(fèi)場(chǎng)景受損，線上物流受阻。我們認(rèn)為部分國(guó)貨美妝企業(yè)因品牌老化，產(chǎn)品原料定位、推新速度較慢，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、渠道變革及組織管理效率等問(wèn)題增速緩慢。海外美妝集團(tuán)因線下旅游零售免稅業(yè)務(wù)占比較重，尤其亞洲旅游零售業(yè)、商場(chǎng)關(guān)閉時(shí)間延長(zhǎng)、旅游減少，美元走強(qiáng)、通脹壓力和經(jīng)濟(jì)衰退等負(fù)面影響，導(dǎo)致美國(guó)某些零售商收緊庫(kù)存，傳導(dǎo)化妝品集團(tuán)業(yè)績(jī)下滑。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：23M1珀萊雅化妝品新品備案居首位。據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，23年1月重點(diǎn)國(guó)產(chǎn)品牌中，珀萊雅備案數(shù)量遙遙領(lǐng)先，其1月份提交備案達(dá)到17件，比上年1月份備案數(shù)增加17件，22年1月備案數(shù)量為0件。貝泰妮、華熙生物、丸美股份備案數(shù)分別為4、3、0件。對(duì)比22年12月，華熙生物備案數(shù)減少7件，貝泰妮備案數(shù)增加1件。23年首個(gè)化妝品新規(guī)出臺(tái)，進(jìn)一步優(yōu)化檢驗(yàn)管理措施。23年1月12日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《化妝品抽樣檢驗(yàn)管理辦法》，作為化妝品監(jiān)管理的重要的配套管理法規(guī)之一，該法規(guī)自2023年3月1日起施行。各地監(jiān)管部門出手，超一千批次化妝品備案被取消。1月29日，廣東省藥監(jiān)局?jǐn)M取消168家企業(yè)，共計(jì)571批次進(jìn)口普通化妝品的備案；1月31日，浙江省藥監(jiān)局?jǐn)M取消一批進(jìn)口普通化妝品備案，包含488批次產(chǎn)品，來(lái)自91個(gè)企業(yè)的488批次產(chǎn)品備案將被取消，包含面膜、面霜、乳液、香水、彩妝等。
1月市場(chǎng)行情：
本月申萬(wàn)美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)較上月上漲0.81%，板塊整體跑輸上證指數(shù)4.58個(gè)百分點(diǎn)；板塊整體跑輸滬深300指數(shù)6.56個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)上漲5.39%，滬深300上漲7.37%，深證成指上漲8.94%，創(chuàng)業(yè)板指上漲9.97%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，美容護(hù)理排名第28。本月美容護(hù)理二級(jí)行業(yè)中，化妝品下跌1.50%，個(gè)護(hù)用品下跌1.09%。醫(yī)美板塊重點(diǎn)個(gè)股中，復(fù)銳醫(yī)療科技漲幅居前列（+42.83%），雍禾醫(yī)療（-18.28%）表現(xiàn)不佳?；瘖y品板塊重點(diǎn)個(gè)股中，巨子生物、青松股份、嘉亨家化排名前三，區(qū)間漲跌幅分別為+20.68%、+10.04%、+7.58%，華熙生物（-7.95%）表現(xiàn)欠佳。
2月推薦：魯商發(fā)展，巨子生物、愛美客、華熙生物
春節(jié)期間及開工后，出行及服務(wù)高頻數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏較快。結(jié)合醫(yī)美及化妝品行業(yè)節(jié)日季節(jié)性特征、剛需屬性、企業(yè)自身邊際變化、行業(yè)趨勢(shì)及當(dāng)下估值，我們建議關(guān)注：疫后線下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，剛需屬性較強(qiáng)，伴隨行業(yè)景氣度變化，估值有望抬升的醫(yī)美板塊龍頭企業(yè)。醫(yī)美板塊看好天使針銷售順利、拿證壁壘強(qiáng)、各產(chǎn)品研發(fā)陸續(xù)推進(jìn)的醫(yī)美針劑龍頭愛美客；以及醫(yī)美板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，管線布局豐富的華東醫(yī)藥?；瘖y品板塊目前處于消費(fèi)淡季，非大促熱點(diǎn)窗口期，建議關(guān)注擁有特色原料，抓住用戶需求端風(fēng)口，線上渠道運(yùn)營(yíng)出色，產(chǎn)品不斷接力，新品培育循序漸進(jìn)的美妝生態(tài)型企業(yè)?；瘖y品板塊建議關(guān)注卡位高增長(zhǎng)高景氣賽道，天花板尚遠(yuǎn)的膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物，其具有核心專利技術(shù)壁壘，線下渠道及新品增長(zhǎng)曲線均有向上優(yōu)化空間，線上增速?gòu)?qiáng)勁。建議關(guān)注品類矩陣完善，多維度構(gòu)建品牌壁壘的珀萊雅；以玻尿酸為基本盤，
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