>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：春節(jié)消費(fèi)超預(yù)期，全年保持樂觀-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
白酒：復(fù)蘇在途，共振可期。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公眾號(hào)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)白酒整體動(dòng)銷表現(xiàn)超預(yù)期，多數(shù)品牌庫(kù)存已降至合理水平，終端煙酒店和經(jīng)銷商信心修復(fù)，次高端白酒仍有缺口，全面向上拐點(diǎn)有望提前到來。分階段看，2023年1月前商務(wù)宴請(qǐng)、年會(huì)團(tuán)拜、大眾宴席等場(chǎng)景受限，地產(chǎn)酒及次高端白酒動(dòng)銷有所遲滯，渠道情緒較為低迷；2023年1月后，受益返鄉(xiāng)人流驅(qū)動(dòng)，下線城市消費(fèi)場(chǎng)景迅速回補(bǔ)，占據(jù)100-300元大眾消費(fèi)帶的地產(chǎn)白酒動(dòng)銷亮眼，根據(jù)酒業(yè)實(shí)戰(zhàn)局公眾號(hào)信息顯示：蘇皖市場(chǎng)尤為凸顯。高端白酒方面，根據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，五糧液八代批價(jià)環(huán)比回升，元春動(dòng)銷表現(xiàn)良好。我們認(rèn)為：白酒板塊復(fù)蘇趨勢(shì)確立，高端及地產(chǎn)白酒韌性仍強(qiáng)，業(yè)績(jī)確定性依舊；次高端白酒經(jīng)濟(jì)順周期屬性較強(qiáng)，隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)共振可期。
啤酒：消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)好，看全年景氣度。本周燕京啤酒發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.68-2.93億元，同比增長(zhǎng)56.25%-70.83%，公司U8大單品貢獻(xiàn)明顯、新單品推出數(shù)量可觀，充實(shí)豐富公司中高端產(chǎn)品矩陣、持續(xù)深化管理和供應(yīng)鏈效能。2023年春節(jié)假期期間旅客出行客流回升明顯，消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇的確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)全年啤酒行業(yè)動(dòng)銷表現(xiàn)良好，我們看好行業(yè)有望在低基數(shù)下（2022年疫情擾動(dòng)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)）保持較高景氣度。
軟飲預(yù)調(diào)：基本面反彈在望，關(guān)注基本面修復(fù)。本周李子園發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比減少22.40%，疫情反復(fù)以及能源及原材料漲價(jià)等多重因素影響導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓。我們認(rèn)為軟飲料充分受益于出行需求和送禮需求的釋放，看好軟飲料在2022年低基數(shù)下的基本面修復(fù)。
調(diào)味品：零添加趨勢(shì)持續(xù)深化，B端C端協(xié)同發(fā)力。本周千禾味業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.05-3.49億元，同比增加40.00%-60.00%，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，銷售規(guī)模擴(kuò)大，費(fèi)投規(guī)模同比2021年有所減少。行業(yè)角度看，添加劑事件后零添加產(chǎn)品滲透率加速提升，居民消費(fèi)端調(diào)味品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)正當(dāng)時(shí)，同時(shí)餐飲端需求修復(fù)進(jìn)入快車道。成本方面，白糖價(jià)格趨穩(wěn)，22Q4起大豆價(jià)格開始回落。
速凍食品：速凍旺季動(dòng)銷良好，需求修復(fù)加速。B端餐飲需求在元旦前后逐步修復(fù)，同時(shí)春節(jié)期間C端居家聚餐場(chǎng)景增多。此外，行業(yè)內(nèi)公司紛紛布局第二曲線預(yù)制菜，其中龍頭公司安井食品本周發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約121.75億元，同增31.30%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.55-10.05億元，同增70.54%-79.46%，公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)制菜板塊布局初見成效，“自產(chǎn)+并購(gòu)+OEM”策略穩(wěn)健發(fā)展，長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能充足。
冷凍烘培：消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，成本壓力持續(xù)改善。本周立高食品發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.20-30.00億元，同增0.11%-6.50%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.40-1.65億元，同減38.71%-47.99%；剔除股份支付攤銷費(fèi)用約0.75億后，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.15-2.40億元，同比口徑下降18.01%-26.55%，公司22年受疫情與原材料成本上漲因素?cái)_動(dòng)較大，隨著外部環(huán)境轉(zhuǎn)好與改革成效漸顯，2023年有望釋放較大彈性。行業(yè)角度看，23年元旦以來消費(fèi)場(chǎng)景有序復(fù)蘇，同時(shí)利潤(rùn)端棕櫚油自22年6月起價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，企業(yè)盈利水平有望改善。
鹵制品：客流恢復(fù)明顯，行業(yè)經(jīng)營(yíng)反彈。元旦以來商場(chǎng)、高鐵站等高勢(shì)能門店客流量逐步恢復(fù)，單店收入與整體業(yè)績(jī)均有望回升，龍頭企業(yè)開始釋放經(jīng)營(yíng)彈性。
休閑零食：春節(jié)禮贈(zèng)場(chǎng)景催化，關(guān)注新渠道業(yè)態(tài)。本周鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.72億元-2.80億元，同比增加197.58%-206.34%，公司聚焦六大核心品類打造，渠道端在保持原有優(yōu)勢(shì)KA，AB超市之外發(fā)力全渠道拓展，銷售渠道和銷售產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化。我們認(rèn)為2023年春節(jié)假期期間零食禮贈(zèng)及場(chǎng)景需求表現(xiàn)較好，同時(shí)當(dāng)前零食行業(yè)渠道變革進(jìn)入白熱期，新型終端如零食量販店等有望為行業(yè)帶來新發(fā)展動(dòng)能。
本周陸股通資金動(dòng)向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個(gè)股為洽洽食品20.81%、伊利股份18.16%、安琪酵母9.07%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個(gè)股為貴州茅臺(tái)1634.23億元、五糧液538.69億元、伊利股份367.09億元。
投資建議：
白酒：建議關(guān)注三條主線：1）復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，確定性較強(qiáng)：古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2)品牌效應(yīng)顯著，全年穩(wěn)中有進(jìn)：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等；3）經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)商務(wù)和宴席復(fù)蘇：舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊等。
啤酒：建議關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒、華潤(rùn)啤酒等。
軟飲預(yù)調(diào)：建議關(guān)注東鵬飲料、百潤(rùn)股份等。
調(diào)味品：建議關(guān)注收入端隨場(chǎng)景修復(fù)之后，全年利潤(rùn)端有望同樣拐點(diǎn)向上的海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)等。
速凍食品：建議關(guān)注安井食品，千味央廚等
冷凍烘培：建議關(guān)注立高食品、南僑食品等。
鹵制品：建議關(guān)注絕味
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