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主要觀點(diǎn)
　　多家美妝公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告。魯商發(fā)展、朗姿股份、麗人麗妝、雅詩蘭黛、愛茉莉太平洋、歐舒丹等多家美妝及代運(yùn)營公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告。其中，魯商發(fā)展預(yù)計(jì)22年歸母凈利潤為0.18-0.54億元，同比下降85%-95%；歸母扣非凈利潤為0.36-0.72億元，同比下降80%-90%。朗姿股份預(yù)計(jì)22年凈利潤為正值但同比下降，其中歸母凈利潤為0.2-0.3億元，比上年同期下降84%-89.33%；歸母扣非凈利潤為0.09-0.14億元，比上年同期下降92.67%-95.11%。
　　雅詩蘭黛23Q2歸母凈利潤同比下滑超6成。雅詩蘭黛于23年2月2日發(fā)布23Q2業(yè)績公告，23Q2凈銷售額為46.2億美元，同比下降17%；毛利率下滑4.3pcts至73.6%；歸母凈利潤為3.94億美元，同比下降64%。集團(tuán)旗下皮膚護(hù)理、彩妝、香水、頭發(fā)護(hù)理四大板塊中，僅有頭發(fā)護(hù)理同比微增1%。愛茉莉太平洋于23年2月2日發(fā)布22Q4及全年業(yè)績報(bào)告，22年集團(tuán)總營收為44950億韓元，同比下滑15.6%；凈利潤為1492億韓元，同比下滑48.9%。其中，北美市場和歐洲市場表現(xiàn)良好，營收分別上升83%和37%。亞太區(qū)域營收下滑24%，中國市場占其亞太市場60%，期內(nèi)營收下滑30%。
　　上美股份：深耕護(hù)膚行業(yè)20余年，多品牌國貨化妝品龍頭。上美股份專注于護(hù)膚品和母嬰護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、制造與生產(chǎn)。旗下?lián)碛许n束、一葉子、紅色小象等眾多知名品牌，是2021年唯一擁有兩個(gè)護(hù)膚品牌年零售額均超過15億元的國貨化妝品公司。業(yè)績整體穩(wěn)健增長，22H1受疫情影響有所下滑。2019-2021年公司營收增長穩(wěn)定，CAGR為12.21%；期間公司凈利潤C(jī)AGR為139.70%，呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。22H1營收為12.62億元，同比下降31.11%，凈利潤0.63億元，同比下降63.91%。疫情封控下公司生產(chǎn)與銷售受到嚴(yán)重影響，短期內(nèi)業(yè)績承壓。護(hù)膚母嬰貢獻(xiàn)九成收入，母嬰護(hù)理增速亮眼。分品類來看，護(hù)膚品為公司第一大品類，韓束、一葉子、紅色小象三大品牌貢獻(xiàn)公司主要營收，占比從2019年86.6%提升至2022H1的93%，其中，韓束為公司品牌業(yè)績第一支柱，從2019年占比32%增長至2022H1年47.8%，占比持續(xù)提升。母嬰主要品牌紅色小象表現(xiàn)亮眼，拉動(dòng)母嬰護(hù)理板塊營收占比持續(xù)提升，由2019年的18.0%提升至2022H1的24.2%。
　　23M1國貨品牌銷售增速分化明顯。珀萊雅：旗下珀萊雅、悅芙媞、彩棠23年1月銷售額同比分別-7.1%、+190.26%、-95.66%；抖音平臺增長迅猛，三大品牌同比分別增長235.92%、181.03%、232.09%。貝泰妮：主品牌薇諾娜23年1月淘系銷售額同比下降45.27%；抖音平臺同比下降14.92%。華熙生物：旗下潤百顏、夸迪、肌活以及米蓓爾品牌23年1月淘系同比分別下降46.1%、36.17%、47.53%、24.51%；抖音平臺潤百顏、夸迪1月同比有所增長，肌活、米蓓爾同比22年1月銷售有所下滑。
　　本周行情回顧：
　　本周申萬美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)較上周下跌0.72%，板塊整體跑輸上證指數(shù)0.68個(gè)百分點(diǎn)；板塊整體跑贏滬深300指數(shù)0.23個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)下跌0.04%，滬深300下跌0.95%，深證成指上漲0.62%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.23%。在31個(gè)申萬一級行業(yè)中，美容護(hù)理排名第24。本周美容護(hù)理各二級行業(yè)中，化妝品上漲1.08%，個(gè)護(hù)用品下跌1.49%。
　　投資建議
　　疫后線下消費(fèi)場景修復(fù)，輕醫(yī)美需求回升。醫(yī)美板塊看好天使針銷售順利、各產(chǎn)品研發(fā)陸續(xù)推進(jìn)的醫(yī)美針劑龍頭愛美客；以及醫(yī)美板業(yè)務(wù)增長亮眼，管線布局豐富的華東醫(yī)藥?；瘖y品板塊關(guān)注線下高端新品AOXMED加速布局，功效型護(hù)膚賽道龍頭貝泰妮；線上增速強(qiáng)勁，品類矩陣完善，多維度構(gòu)建品牌壁壘的珀萊雅；以玻尿酸為基本盤，研發(fā)加碼布局合成生物學(xué)及膠原蛋白賽道，有望實(shí)現(xiàn)膠原蛋白量產(chǎn)的華熙生物；以及剝離地產(chǎn)，聚焦大健康拓展膠原蛋白業(yè)務(wù)的魯商發(fā)展。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)市場持續(xù)低迷；新品推出不及預(yù)期；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)；重要股東減持風(fēng)險(xiǎn)。