>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：春節(jié)線下消費場景恢復(fù)，看好后疫情時代消費復(fù)蘇大趨勢-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度核心觀點：
電商：
電商春節(jié)消費報告陸續(xù)發(fā)布，各平臺數(shù)據(jù)顯示消費持續(xù)升溫。阿里《春節(jié)“暖”消費報告》顯示兔年春節(jié)線上線下需求提振，旅游影業(yè)消費回暖，地方特色消費升溫。京東小時購《2023年春節(jié)即時消費數(shù)據(jù)報告》顯示京東小時購銷售額較2022年農(nóng)歷同期增長90%，禮盒類銷量超50%。美團(tuán)《美團(tuán)2023年春節(jié)假期消費趨勢洞察》顯示春節(jié)假期前6天，日均消費規(guī)模比2019年春節(jié)增長66%；北京、上海、成都、重慶、廣州等地消費規(guī)模居全國前列；異地消費較2022年同期增長76%；全國夜間消費規(guī)模占比達(dá)49%，較2022年同期增長13%。政策端來看，2023年以來支持平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展也成為各地政府“重頭戲”，政策邊際轉(zhuǎn)暖或?qū)⒂行嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺聚焦主業(yè)，未來有望進(jìn)一步迎來估值修復(fù)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會。
傳統(tǒng)零售：
春節(jié)線下消費場景恢復(fù)，擴內(nèi)需有望持續(xù)帶動需求復(fù)蘇。國家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入與上年春節(jié)假期相比增長12.2%，比2019年春節(jié)假期年均增長12.4%。其中，商品消費和服務(wù)消費同比分別增長10%和13.5%，比2019年春節(jié)假期年均分別增長13.1%和8.1%，其中生活必需品、家居升級類商品、旅游服務(wù)等消費增長較快，返鄉(xiāng)過節(jié)帶動務(wù)工大省消費增幅較高。萬達(dá)集團(tuán)消息稱，春節(jié)期間全國480座萬達(dá)廣場客流1.6億人次，銷售收入126.8億元，其中可比萬達(dá)廣場同比2019年客流增長15%，銷售額增長29%。我們認(rèn)為2023年，隨著疫情防控進(jìn)入新階段，中國經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)有望改善居民收入并提高居民消費意愿，相關(guān)促消費政策的實施刺激居民的消費需求，疊加消費場景限制大幅減少，后疫情時代消費復(fù)蘇將是大趨勢和主旋律。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
黃金珠寶：
春節(jié)期間黃金強勁復(fù)蘇，關(guān)注疫后持續(xù)修復(fù)機會。京東“兔”年主題珠寶首飾銷量同比增長超10倍。深圳水貝是國內(nèi)最大的黃金珠寶交易集散地，吸引了全國不少黃金采購商前來進(jìn)貨。年前采購商紛紛加大采購量，不少黃金批發(fā)門店的金飾金幣等品種都出現(xiàn)了不同程度的缺貨。澳門及華南、華東地區(qū)部分一二三線城市黃金珠寶售賣專柜人氣爆棚，客流量較平時成倍增長。元旦、春節(jié)等假期，部分品牌商開展力度較大的促銷活動，刺激消費需求快速釋放。我們認(rèn)為受益于春節(jié)返鄉(xiāng)送禮潮，黃金首飾相關(guān)消費品將有較好銷售表現(xiàn)。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
上周行情回顧：
上周（2023.01.16-2023.01.20），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲1.34%，跑輸滬深300指數(shù)1.29pct，商貿(mào)零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第20位，商貿(mào)零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是專業(yè)市場經(jīng)營、貿(mào)易和百貨。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
電商：TikTok年后將新開通12國小店；阿里發(fā)布2023春節(jié)團(tuán)圓消費報告；京東發(fā)布《2023春節(jié)假期消費趨勢》報告；美團(tuán)發(fā)布春節(jié)消費數(shù)據(jù)顯示日均消費規(guī)模比2019年增66%；抖音上線“超市”功能。
傳統(tǒng)零售：64.1%便利店企業(yè)2022年銷售總額同比實現(xiàn)增長；44.3%的超市企業(yè)2022年銷售同比增長；杭州商圈消費增速位居全國第一；新茶飲春節(jié)消費大熱，喜茶部分門店銷量增加500%；480座萬達(dá)廣場春節(jié)客流1.6億人次，銷售收入126.8億。
黃金珠寶：2022年全國黃金消費量1001.74噸，同比下降10.63%。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：建議關(guān)注以零售為王，重履約效率，倡“以實助實”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的永輝超市；加速省外突破進(jìn)行全國化布局的家家悅；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖;估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售。
投資主線三：建議關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局，具有品牌競爭壁壘的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥；踐行忠貞品牌理念，具有品牌區(qū)隔度的新晉鉆石婚戒龍頭迪阿股份。
風(fēng)險提示:
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)加??；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競爭加??；門店擴張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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