>> 南京證券-中信證券(600030)龍頭韌性凸顯，業(yè)務全面領跑-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鑠 |
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事件：中信證券發(fā)布2022年業(yè)績快報，公司整體業(yè)績表現較為穩(wěn)健，業(yè)績降幅小于行業(yè)整體平均水平，公司作為行業(yè)龍頭表現出了較強的業(yè)績韌性。
業(yè)績降幅較前三季度小幅走闊，但仍遠優(yōu)于行業(yè)平均水平。2022年中信證券實現營業(yè)收入655.33億元，同比下降-14.36%，實現歸母凈利潤211.21億元，同比下降8.57%，營收及凈利潤降幅均較前三季度小幅走闊，預計主要受到四季度市場交投活躍度下降以及債券市場調整影響。從四季度單季度來看，公司實現營業(yè)收入157.12億元，同比下降16.03%，實現歸母凈利潤45.53億元，同比下降16.52%。2022年在市場整體下行的環(huán)境下，公司業(yè)績相較同業(yè)表現出了較強韌性，業(yè)績降幅遠小于中小券商。
資產規(guī)模環(huán)比略有下降，財務杠桿倍數延續(xù)下行走勢。截至2022年末公司總資產規(guī)模為1.31萬億，較年初小幅增長2.46%，但相較三季度末小幅下滑1.88%，預計主要系衍生品業(yè)務需求下降導致公司擴表速度邊際放緩。從全年來看，2022年公司完成配股并募集資金224億元，資本實力得到大幅夯實，截至2022年末公司凈資產規(guī)模為2530億元，較年初增長20.95%。受配股及衍生品業(yè)務需求下降影響，公司財務杠桿倍數較年初有所下降，截至三季度末公司財務杠桿倍數降至4.25倍，相較年初小幅下降0.67倍。
公司龍頭地位穩(wěn)固，資管子公司獲批，業(yè)務版圖進一步完善。從各項細分業(yè)務來看，公司均保持行業(yè)龍頭地位，在投行業(yè)務方2022年面，公司A股IPO業(yè)務市占率達到24.12%，較2021年上升6.19個百分點，市占率遠遠領先其他同業(yè)。公司IPO項目儲備豐富，目前IPO項目儲備數量達到170家，位列行業(yè)第一。2022年末公司資產管理子公司獲證監(jiān)會核準批復，后續(xù)隨著資產管理子公司的設立將有助于推動公司申請公募基金牌照，助力公司進一步擴大業(yè)務版圖。
公司盈利預測及估值：公司作為證券行業(yè)龍頭，在2022年市場行情波動加劇的環(huán)境下表現出了較強的業(yè)績韌性，業(yè)績降幅遠小于其他同業(yè)。后續(xù)隨著全面注冊制的落地，公司作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢有望進一步凸顯。預計公司2022、2023、2024年實現歸母凈利潤分別為212.74億元、248.94億元、266.62億元，分別同比-7.94%、+17.02%、+7.10%，對應2022、2022、2023年PE分別為14.49倍、12.42倍、11.59倍，給予“買入”評級。
風險提示：A股市場出現大幅調整，市場流動性收緊，公司發(fā)生風險事件
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