>> 華泰證券-紡織服裝行業(yè)動態(tài)點評：1月服裝線上銷售表現(xiàn)仍較疲軟-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅藝鑫，詹妮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)有望在3月受益于低基數(shù)催化
1月服裝各品牌線上渠道銷售增長明顯弱于線下渠道，因春節(jié)消費者更偏好線下實體消費。據(jù)我們測算，全國23個核心城市日均地鐵客流量1月同比下滑19%，較11/12月29/46%的跌幅大幅改善，有助于服裝線下零售流水增速邊際改善。展望未來，受到春節(jié)前置壓縮消費旺季以及2022年2月冬奧會帶來的高基數(shù)影響，我們預(yù)計服裝2月份零售流水同比增速較1月明顯放緩（且線上受到線下擠壓，跌幅或更顯著），而3月中下旬有望受益于低基數(shù)增速明顯加快。建議投資者可提前布局。我們認(rèn)為運動服飾公司渠道庫存相對健康，且品牌力和產(chǎn)品力更強，復(fù)蘇將快于休閑服飾。我們推薦李寧（2331 HK）、安踏（2020 HK）及申洲（1368 HK），比音勒芬（002832 CH）。
淘系平臺各服裝品類受銷量拖累，1月銷售額同比跌幅擴(kuò)大
據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，1月淘系平臺戶外品類銷售額下滑7.3%，較12月（+2.7%）放緩，但仍是服裝行業(yè)中最景氣的細(xì)分品類；其他細(xì)分品類1月銷售額同比跌幅較12月擴(kuò)大，運動鞋/運動服/男鞋/男裝/女裝/女鞋/童裝/內(nèi)衣同比下跌27.6/30.9/34.7/32.6/33.9/36.7/41.4/28.2%，運動鞋服及內(nèi)衣品類的消費韌性相對更強。我們認(rèn)為1月線上銷售額增速疲軟主因今年防疫政策優(yōu)化后，春節(jié)返鄉(xiāng)人群的消費在線下渠道充分釋放，淘系電商平臺所有細(xì)分品類1月銷量均錄得同比下滑。單價方面，所有細(xì)分品類1月均錄得同比上漲，其中戶外品類同比增長42.6%，領(lǐng)跑服裝行業(yè)。
國際品牌受益于低基數(shù)，線上表現(xiàn)好于國產(chǎn)品牌
1月天貓旗艦店除特步品牌同比跌幅較12月收窄至27.2%以外，其余運動品牌同比跌幅較12月均擴(kuò)大，或因今年春節(jié)線上消費受線下渠道擠壓明顯。經(jīng)銷商寶勝1月全渠道銷售額同比微跌0.3%，較12月29.1%的跌幅明顯改善。分品牌看，國際品牌Nike/Adidas/Fila天貓旗艦店1月銷售額同比+8.2/-0.7/-0.4%，好于國產(chǎn)品牌李寧/安踏/特步同比-55.6/-40.6/-27.2%，或因國際品牌基數(shù)低。我們認(rèn)為銷售額增長疲軟主要受銷量同比下滑拖累，而Nike/Fila/李寧/安踏/特步單價同比+14.7/+6.7/-5.6/+16.6/+12.4%；Adidas單價同比下滑20.1%，銷量同比增長24.3%，或由于加大促銷以去化庫存。
休閑服飾品牌受銷量下滑拖累明顯
1月天貓旗艦店休閑服飾銷售表現(xiàn)較為疲軟，主要品牌銷售額均錄得同比下跌。其中，太平鳥同比下滑51.7%，但較12月（-55.1%）跌幅有所收窄，我們認(rèn)為主因太平鳥折扣力度環(huán)比有所改善，其銷售單價同比下滑8.8%，但較12月份（-19.5%）明顯改善，而銷量同比下滑47%，較12月（44.2%）跌幅有所擴(kuò)大。森馬服飾采取相似的控制折扣措施，1月銷售單價同比增長0.7%（12月為同比下跌1.4%），但受銷量同比下滑45.3%拖累，銷售額同比下滑45.0%，跌幅較12月份擴(kuò)大。優(yōu)衣庫/海瀾之家1月銷售額同比下滑36.9/34.2%，跌幅較12月份均有所擴(kuò)大，受銷量下滑及單價增幅放緩影響。
風(fēng)險提示：1）客流量波動加?。?）原材料價格持續(xù)上升；3）宏觀經(jīng)濟(jì)下行抑制消費需求；4）消費者偏好變化過快。
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