>> 華泰證券-可選消費、化妝品行業(yè)專題研究：或有短期催化，更需關(guān)注復(fù)蘇進(jìn)程-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
大小： |
788KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫丹陽，沈曉峰，梅昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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可逢低配置美護(hù)龍頭，積極期待38節(jié)及618
情人節(jié)或成為美護(hù)板塊短期催化劑：22年2月14日-2月18日，珀萊雅/貝泰妮/愛美客/華熙生物累計漲幅12.07%/10.22%/6.18%/5.87%，而在此后兩周出現(xiàn)回調(diào)，3月中旬左右，伴隨38節(jié)美妝亮眼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)出爐/相對積極的22Q1季報預(yù)期，美妝龍頭始開始趨勢性上漲。23年1月美妝線上行業(yè)數(shù)據(jù)相對疲軟，而考慮到龍頭上新加速/消費市場回暖，我們對即將到來的38節(jié)及23Q2的618依然抱有積極期待。我們看好社交重啟/線下消費場景修復(fù)趨勢下，美容護(hù)理板塊持續(xù)復(fù)蘇，建議逢低配置板塊龍頭，推薦珀萊雅/科思股份/丸美股份/上海家化/青松股份/嘉亨家化/魯商發(fā)展。
國貨新品密集推出，消費者洞察/審美設(shè)計/研發(fā)實力的多重提升
珀萊雅：珀萊雅及彩棠、Off&Relax在23Q1密集上新。繼22年12月推出啟時精華油新品后，珀萊雅23年再推紅寶石面膜2.0；彩妝品牌彩棠推出舒柔凈澈卸妝膏/爭青流玉啞霧口紅等；洗護(hù)品牌Off&Relax推出頭皮輕盈凝露。丸美股份：22Q4公司推出丸美雙膠原奶油霜/膠原綿綿杯面膜/凍干面膜等，23年2月6日全新5V多肽系列上新。
線下零售有望復(fù)蘇，部分美妝品牌開啟線下擴(kuò)張
據(jù)KK集團(tuán)官網(wǎng)，截至23年1月底，KKV創(chuàng)下單月業(yè)績最高記錄，單店GMV同比增長超30%，順利實現(xiàn)2023年開門紅。據(jù)官網(wǎng)，線下美妝市場恢復(fù)勢頭明顯。THECOLORIST調(diào)色師1月首戰(zhàn)告捷，單店GMV同比增長超40%，單日業(yè)績創(chuàng)480天新高，單月GMV創(chuàng)23個月新高。據(jù)丸美股份調(diào)研交流紀(jì)要，23年彩妝品牌戀火計劃拓展和補(bǔ)充線下渠道，1月份進(jìn)駐調(diào)色師所有的門店+KKV的百家門店等，并計劃Q2對三福百貨等渠道進(jìn)行進(jìn)駐和合作。23年1月貝泰妮旗下高端護(hù)膚品牌AOXMED在北京西單老牌百貨商場漢光百貨開設(shè)首個線下專柜。
外資美妝龍頭22年在中國市場略顯頹勢，國貨龍頭份額或有望持續(xù)提升
歐萊雅：22年歐洲/北美/北亞同比銷售額yoy 11.6%/10.4%/6.6%，北亞地區(qū)增速相對慢，其中中國市場受疫情拖累，線上渠道取得兩位數(shù)增長；日本、韓國市場則在22年較快修復(fù)，均有兩位數(shù)增長。資生堂：22年日本/中國/亞太/美洲/EMEA/旅游零售同比銷售額yoy0%/-10%/13%/9%/4%/14%，中國市場雙11有較大下滑。雅詩蘭黛：22Q4自然年美洲/歐非中東/亞太同比銷售額yoy-3%/-17%/-7%，其中歐非中東（包含旅游零售渠道）的大幅下滑主要因旅游零售渠道拖累（同比下滑兩位數(shù)，亞洲尤其是海南下滑顯著，歐非中東及美洲旅游零售銷售額則有上漲）。
風(fēng)險提示：新品表現(xiàn)較差；實際銷售情況較弱；銷售費用率較快提升。
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