>> 中信證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)新能源汽車充換電專題二：全球需求向上，充電樁開啟新的發(fā)展階段-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 2007KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
華鵬偉，袁健聰，林劼 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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新能源汽車銷量和保有量快速增長帶來了充電樁市場的強勁需求。目前來看全球范圍包括中國、美國和歐洲市場的車樁比例都偏低，加快充電樁的建設(shè)成為迫切的需求，同時疊加技術(shù)進步和政策鼓勵，充電樁市場有望迎來新的發(fā)展期。預(yù)計充電樁總量快速增長，大功率、高電壓帶動價值量提升，給充電樁、充電模塊、液冷產(chǎn)品等器件帶來發(fā)展。我們建議關(guān)注國內(nèi)充電樁及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)出海和大功率充電帶來的結(jié)構(gòu)性機會。
▍充電樁市場：全球需求向上，帶動行業(yè)增長。新能源汽車在各主要經(jīng)濟體均迎來飛速發(fā)展，2022年全球銷量已經(jīng)突破1000萬輛，但是作為最主要的補能基礎(chǔ)設(shè)施，充電樁的發(fā)展仍存在一定的滯后性，而新能源汽車銷量和保有量的快速提升也為充電樁的發(fā)展提出了迫切的需求。中國：得益于新能源汽車工業(yè)的快速發(fā)展和保有量提速，中國的充電樁建設(shè)已經(jīng)由原來的政策推動轉(zhuǎn)化為明顯的需求拉動，核心驅(qū)動力來源于新能源車帶來的強烈需求；美國：行業(yè)的發(fā)展有賴于政府的一系列補貼政策的推動，2022年政府提出未來5年內(nèi)撥款50億美元用于充電樁的建設(shè)，行業(yè)發(fā)展有望迎來機會；歐洲：地區(qū)發(fā)展不均，北歐、德語區(qū)的發(fā)展水平較高，南歐次之，東歐最低。一方面北歐、德國等區(qū)域有望逐漸由政策驅(qū)動向需求驅(qū)動輪轉(zhuǎn)，另一方面部分發(fā)展滯后地區(qū)采取了非常積極的新能源汽車政策，有望推動充電基礎(chǔ)設(shè)施快速放量。東南亞：處于發(fā)展初期，主要采用歐標，是國內(nèi)企業(yè)搶占市場和進軍歐美的重要跳板。我們預(yù)計到2025年僅國內(nèi)市場充電樁的市場規(guī)模有望達到777億元，疊加快速發(fā)展的海外市場后全球市場空間更加廣闊。
▍充電樁技術(shù)：高壓快充提速，關(guān)注充電模塊和液冷產(chǎn)業(yè)鏈。高壓快充是目前主流的超充模式，隨著新能源車型的發(fā)布和銷量的提升，我們預(yù)計在2023年高壓快充會迎來快速發(fā)展期。高電壓、大功率主要驅(qū)動電氣部件圍繞著耐高壓、大功率和改善熱管理三方面展開：1）充電模塊作為核心環(huán)節(jié)，多方面有所提升：高電壓推動模塊耐壓等級提高，大功率推動單體功率提升和并聯(lián)數(shù)量增加，更大的電流和發(fā)熱促進液冷模塊的應(yīng)用；和充電模塊技術(shù)同源的OBC/DCDC同樣有耐壓等級、功率等級的升級；2）由于更高的電壓，連接器、線束、繼電器、熔斷器等多種電氣器件的耐壓等級將有加強；3）大功率充電的熱管理壓力更大，液冷槍線有望逐步取代傳統(tǒng)的風冷充電槍。同時，較高的充電功率可能會對電網(wǎng)造成沖擊，我們也建議對（光）儲充一體化、柔性充電等具有緩沖能力的技術(shù)形態(tài)保持關(guān)注。
▍充電樁產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注海外市場拓展和技術(shù)進步。國內(nèi)市場需求驅(qū)動+政策助力，大功率直流比例和單樁電壓、功率同步增加，伴隨著高壓大功率的趨勢直接帶動超充需求，建議關(guān)注電力電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)、工業(yè)/網(wǎng)絡(luò)電源企業(yè)的布局情況。充電樁元器件主要遵循充電模塊功率提升、用量增加，和液冷散熱帶動液冷充電槍線需求上行的核心邏輯。同時關(guān)注高壓對線束、連接器、繼電器等價值量提升的帶動作用。歐美為代表的海外市場充電樁建設(shè)落后，需求空間廣闊，盈利能力高企。國內(nèi)廠商出海的主要壁壘是：1）歐標CE認證和美標UL認證周期較長，費用較高；2）品牌渠道建設(shè)落后。我們建議把握兩條主線：1）通過OEM方式進入主流車企、充電樁企業(yè)供應(yīng)鏈的企業(yè)；2）光伏、儲能、汽車零部件相關(guān)業(yè)務(wù)長期深耕海外，借助原有業(yè)務(wù)線實現(xiàn)國際本土化的企業(yè)，以及其成為大型運營商設(shè)備供應(yīng)商的機會。同時，充電模塊、液冷槍線等零部件具備優(yōu)勢，建議對相關(guān)企業(yè)的海外業(yè)務(wù)推進情況保持關(guān)注。
▍風險因素：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃推進不及預(yù)期；關(guān)鍵功率器件國產(chǎn)化進程不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；國內(nèi)企業(yè)出海進程不及預(yù)期。
▍投資策略：得益于能源轉(zhuǎn)型的進程，新能源汽車在市場驅(qū)動下持續(xù)高速增長，但充電樁的建設(shè)仍舊滯后，并成為新能源汽車發(fā)展的重要瓶頸。我們建議持續(xù)關(guān)注國內(nèi)大功率、高電壓的直流充電樁的發(fā)展為充電樁、充電模塊及核心元器件企業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性機會，以及海外充電樁建設(shè)落后背景下，國內(nèi)企業(yè)出海開拓高盈利市場的機會。重點推薦充電模塊/充電樁供應(yīng)商國電南瑞、許繼電氣；電源OBC/DCDC供應(yīng)商麥格米特；高壓繼電器供應(yīng)商宏發(fā)股份。建議關(guān)注功率半導體及電機電控供應(yīng)商中車時代電氣；積極海外布局的企業(yè)盛弘股份、道通科技、炬華科技、英杰電氣；OBC/DCDC供應(yīng)商欣銳科技、得潤電子，多合一電驅(qū)及DCDC供應(yīng)商英搏爾；充電設(shè)備、運營一體企業(yè)特銳德，充電樁/充電模塊供應(yīng)商通合科技、英飛源、英可瑞；液冷充電槍供應(yīng)商中航光電、永貴電器、沃爾核材、日豐股份。
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