>> 上海證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報(bào)：1月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量觸底，看好后續(xù)行情-230213
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
大小： |
965KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
開(kāi)文明，丁亞，王琎 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
汽車(chē) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情回顧
過(guò)去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌-1.16%，表現(xiàn)弱于大盤(pán)，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第28。分子板塊看，電機(jī)上漲2.78%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.19%，其他電源設(shè)備上漲0.25%，風(fēng)電設(shè)備上漲0.23%，光伏設(shè)備下跌1.54%，電池下跌2.36%。
核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)
新能源汽車(chē)
核心觀點(diǎn)：從鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)、原材料成本和車(chē)型供給端出發(fā)，繼續(xù)看好后續(xù)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)。1）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)環(huán)比恢復(fù)；2）秦plus DM-i、理想L7等車(chē)型上市，進(jìn)一步豐富優(yōu)質(zhì)供給；3）電池主要原材料價(jià)格繼續(xù)下行。
數(shù)據(jù)更新：受燃油車(chē)免購(gòu)置稅、新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策退出，疊加年底沖量和春節(jié)因素影響，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1月國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量164.9萬(wàn)輛，環(huán)比-35.5%，同比-35%。其中，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量40.8萬(wàn)輛，同比-6.3%，環(huán)比-49.9%，滲透率為24.7%。我國(guó)汽車(chē)出口量持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1月中國(guó)汽車(chē)出口30.1萬(wàn)輛，同比+30%；其中，乘用車(chē)出口25萬(wàn)輛，同比+36%。新能源汽車(chē)出口8.3萬(wàn)輛，同比+48%。
1月動(dòng)力電池裝機(jī)量同比微降，LFP電池裝機(jī)同比增長(zhǎng)。1月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量16.1GWh，同比-0.3%。其中三元電池裝車(chē)量5.4GWh，占總裝車(chē)量33.7%，同比-25.6%；磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量10.7GWh，占總裝車(chē)量66.2%，同比+20.4%。
根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)三元電池、LFP電池、三元正極、LFP正極、負(fù)極、隔膜、電解液環(huán)節(jié)主要企業(yè)2月合計(jì)排產(chǎn)環(huán)比變化分別為+2%、+14%、+12%、+31%、+15%、-11%和+16%。
光伏
核心觀點(diǎn)：中上游價(jià)格波動(dòng)是短期現(xiàn)象，需求高景氣不改。當(dāng)前中上游價(jià)格波動(dòng)主要在需求旺盛的背景下，疊加產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)增減庫(kù)存行為所致。我們認(rèn)為當(dāng)前1.75元/W的組件均價(jià)足以滿(mǎn)足終端收益率要求，隨著硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來(lái)上游價(jià)格還將進(jìn)一步下調(diào)并傳導(dǎo)至終端，繼而帶來(lái)需求超預(yù)期。2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同時(shí)受硅料產(chǎn)能釋放周期與下游需求影響，疊加企業(yè)增減庫(kù)存行為及石英坩堝等輔材影響，始終會(huì)存在波動(dòng)，價(jià)格對(duì)于供需的反映有一定失靈。建議淡化價(jià)格波動(dòng)，緊抓需求高增主線。
數(shù)據(jù)更新：2月第2周（2023.2.6-2.10）光伏中上游價(jià)格維持漲勢(shì)，組件價(jià)格持平。根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，截至2月8日，多晶硅致密料價(jià)格上漲至230元/kg，環(huán)比+29%；182、210硅片價(jià)格上漲至6.2、8.2元/片，環(huán)比+29%、32%；182、210 PERC電池價(jià)格均上漲至1.14元/W，環(huán)比+18%；組件價(jià)格仍維持在1.75元/W水平。輔材方面價(jià)格變化不一，根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，正銀、背銀價(jià)格分別為5355、3028元/kg，環(huán)比持平；3.2mm、2.0mm玻璃價(jià)格分別為25.5、18.5元/㎡，環(huán)比-2%、-3%；EVA、POE膠膜價(jià)格分別為10.5、17元/㎡，環(huán)比+5%、6%。
投資建議
新能源汽車(chē)：
2022年7月開(kāi)始新能源車(chē)板塊持續(xù)下行，目前板塊估值在過(guò)去3年歷史15%~16%分位，處于歷史底部。我們認(rèn)為當(dāng)前板塊走勢(shì)已經(jīng)充分反應(yīng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期?？次磥?lái)，我們預(yù)計(jì)新能源車(chē)需求依舊旺盛，2023年國(guó)內(nèi)和全球的增速超30%。我們持續(xù)看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。
1）整車(chē)端，重點(diǎn)推薦技術(shù)周期和車(chē)型周期共振的比亞迪，建議關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)；
2）電池端，重點(diǎn)推薦壁壘高、盈利穩(wěn)定的環(huán)節(jié)，建議關(guān)注寧德時(shí)代等；以及關(guān)注從0到1技術(shù)進(jìn)步的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈的寶明科技等，鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈的容百等；
3）零部件端，重點(diǎn)推薦單車(chē)價(jià)值量高、國(guó)產(chǎn)化率或滲透率低的連接器、空懸、一體壓鑄環(huán)節(jié)，如滬光股份、永貴電器、保隆科技、文燦股份，建議關(guān)注博俊科技等。
光伏：
1）當(dāng)前硅料價(jià)格處在較高位置，后續(xù)上游降價(jià)有望增強(qiáng)組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)。建議關(guān)注隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等。
2）繼續(xù)看好有供需差和集中度提升的輔材，包括石英砂&坩堝、POE粒子&膠膜、邊框、支架。推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注石英股份、歐晶科技、鼎際得、岳陽(yáng)興長(zhǎng)、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、中信博等。
3）建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。推薦高測(cè)股份、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注鈞達(dá)股份、聚和材料、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、海外貿(mào)易政策變化等。
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