>> 中信證券-深話醫(yī)改系列報告之一，醫(yī)療新基建：后疫情時代醫(yī)療建設(shè)的主旋律-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 1407KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊帆，于翔，陳竹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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伴隨疫情應(yīng)對方式從“防”轉(zhuǎn)“治”，政策強調(diào)加快補齊醫(yī)療資源短板弱項，醫(yī)療新基建成為后疫情時代醫(yī)療建設(shè)的主旋律。財政支持下，專項債、財政貼息貸款等融資模式日趨多元，我們預(yù)計總投資規(guī)?；?qū)⑦_萬億級。我們認(rèn)為以下兩條邏輯主線值得關(guān)注：一方面，伴隨2023年初醫(yī)院建設(shè)竣工潮的到來，預(yù)計下游醫(yī)療設(shè)備采購環(huán)節(jié)將隨之受益。另一方面，政策前期力推ICU擴容提速，預(yù)計將撬動相關(guān)醫(yī)療設(shè)備市場空間114-136億元左右。
▍后疫情時代醫(yī)療資源補短板不容忽視，醫(yī)療新基建進程按下加速鍵。新冠疫情再次暴露我國醫(yī)療衛(wèi)生體系的短板、弱項，包括總量不足、分布不均勻等。2022年年底疫情防控措施進一步優(yōu)化以來，《關(guān)于印發(fā)以醫(yī)聯(lián)體為載體做好新冠肺炎分級診療工作方案的通知》等多個文件印發(fā)強調(diào)加強醫(yī)療資源建設(shè)，催化醫(yī)療新基建進程，抓緊“補短板、堵漏洞、強弱項”。
▍本輪醫(yī)療新基建更加強調(diào)全面推進各級醫(yī)院建設(shè)。傳統(tǒng)分級診療思路下，社會辦醫(yī)長期受到政策的大力支持，而公立醫(yī)院的發(fā)展則相對受限。在經(jīng)歷疫情感染高峰后，大型公立醫(yī)院在優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給上的地位得到確認(rèn)。2021年，公立醫(yī)院在執(zhí)業(yè)醫(yī)師數(shù)量、床位數(shù)方面的占比分別達到80.2%、70.2%。政策對于公立醫(yī)院擴張的約束開始出現(xiàn)松動。本輪醫(yī)療新基建既包括促進公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展，又包括推動省級優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源向縣域下沉。
▍央地財政是本輪醫(yī)療新基建的出資主力，專項債、財政貼息貸款等融資模式日趨多元。通過梳理，本輪醫(yī)療新基建的財政投入方式包括：一是專項債，2022年發(fā)行金額突破3500億元，而2019年這一數(shù)字僅330億元；二是設(shè)備財政貼息貸款，總額度或超2000億元，今年一季度醫(yī)療設(shè)備采購環(huán)節(jié)有望受益明顯。此外，政府近年來開始試水公立醫(yī)院PPP項目，但從目前的效果看，項目回報機制和扶持機制仍需完善。
▍根據(jù)政策目標(biāo)口徑測算，醫(yī)療新基建總投資規(guī)?；蜻_萬億級。根據(jù)《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實施方案》及千縣工程等其他規(guī)劃提出的政策目標(biāo)，按政策目標(biāo)口徑測算，若中央負(fù)擔(dān)總投資額30%/40%/50%，對應(yīng)“十四五”醫(yī)療新基建總投資規(guī)模或達13367/10026/8020億元。假設(shè)中央負(fù)擔(dān)總投資額40%，我們預(yù)計下游醫(yī)療設(shè)備投資規(guī)模可達2005億元。
▍一方面，多數(shù)醫(yī)療新基建項目已進入土建階段，伴隨2023年初醫(yī)院竣工潮到來，預(yù)計下游醫(yī)療設(shè)備采購將隨之受益。2021年全國醫(yī)院建設(shè)立項612項，數(shù)量顯著高于往年。同時，根據(jù)中國建筑披露，該公司2021年醫(yī)療設(shè)施類房建工程新簽合同額同比增長超60%。通常而言，大中型醫(yī)院建設(shè)的完整周期一般為2-3年，預(yù)計下游醫(yī)療設(shè)備采購或逐步受益。
▍另一方面，ICU建設(shè)是后疫情時代反思補齊疾病防治短板的重要內(nèi)容，政策前期力推ICU擴容提速。從海外疫后恢復(fù)特征來看，疫情普遍呈現(xiàn)“一大多小，先大后小”的特征，ICU擴容不能忽視。此前中央印發(fā)多個文件強調(diào)推進ICU建設(shè)，并且針對各級醫(yī)院給出具體目標(biāo)。若單個ICU單元配置成本為50-60萬元，預(yù)計將撬動相關(guān)醫(yī)療設(shè)備需求達114-136億元。此外，我們測算，截至2022年底，全國三級醫(yī)院ICU醫(yī)師缺口至少有4.9萬人，護士缺口至少10.3-16.8萬人，專業(yè)醫(yī)護培訓(xùn)尚需同步跟進。
▍風(fēng)險因素：政策不及預(yù)期的風(fēng)險；疫情發(fā)展超出預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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