>> 中信證券-國別產(chǎn)業(yè)研究系列專題之三：尋找我國產(chǎn)業(yè)鏈韌性提升的方向-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
2795KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
崔嶸,李翀 |
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我們以商品貿(mào)易切入考察我國產(chǎn)業(yè)鏈韌性的提升方向，建議關(guān)注268種（HS6級）韌性有待提升的產(chǎn)品。在資源品方面，建議通過分散進(jìn)口來源與提升保供能力相結(jié)合保障資源安全，高技術(shù)產(chǎn)品中應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥和軍工行業(yè)。整體來看，除半導(dǎo)體以外，交換芯片、軟件及網(wǎng)絡(luò)安全、導(dǎo)彈芯片、鋰電池原材料及部分創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈韌性提升空間最大。
▍通過非源于我國的商品出口中心度指數(shù)和我國進(jìn)口依賴程度指數(shù)兩個指標(biāo)構(gòu)建分析框架識別我國進(jìn)口商品應(yīng)對外部風(fēng)險的韌性?？缇迟Q(mào)易是理想的考察產(chǎn)業(yè)鏈韌性的突破口，出口越集中在少數(shù)個別國家，或我國越依賴進(jìn)口及進(jìn)口來源地集中的產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈韌性越應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)?；谏鲜隹蚣埽覀儗S6級適配的5250種產(chǎn)品進(jìn)行自上而下的分析，并與行業(yè)組觀點(diǎn)結(jié)合，從提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和應(yīng)對外部安全的角度詳解各產(chǎn)業(yè)鏈的提升方向以及相關(guān)配置建議。
▍整體韌性較好，關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級和資源安全
1）全球?qū)用妫何覈a(chǎn)業(yè)鏈整體韌性較好。我國位居全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中心位置，七成高中心度產(chǎn)品出口具備優(yōu)勢，不過附加值仍有待進(jìn)一步提高。
2）行業(yè)層面：應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上游資源品和高技術(shù)產(chǎn)品。99個HS2級行業(yè)中，我國產(chǎn)業(yè)鏈韌性最應(yīng)重點(diǎn)提高的行業(yè)為機(jī)電設(shè)備、光學(xué)儀器以及部分上游資源品。前兩者主要進(jìn)口自發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，而資源品則依賴于發(fā)展中國家和地區(qū)。
3）產(chǎn)品層面：關(guān)注268種產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈韌性。依據(jù)上述指標(biāo)篩選出268種韌性亟需加強(qiáng)的產(chǎn)品，集中在機(jī)電及交通設(shè)備、光學(xué)儀器和化工領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈韌性提升空間最大。
▍提升方向：依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈韌性和外部產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步細(xì)化
1）資源安全：分散進(jìn)口來源與提升保供能力相結(jié)合。農(nóng)業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注油脂油料及生物育種領(lǐng)域，礦產(chǎn)資源建議重點(diǎn)關(guān)注鈷、鈮、鉑金、石英等品類。
2）科技方面：重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、軍工、機(jī)械設(shè)備及信創(chuàng)領(lǐng)域。我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中較弱的環(huán)節(jié)主要集中在醫(yī)藥及軍工行業(yè)，應(yīng)成為提升韌性的最主要抓手，包含創(chuàng)新藥及醫(yī)療器械、醫(yī)藥研發(fā)設(shè)備、檢驗(yàn)及影像設(shè)備以及軍工集成電路等領(lǐng)域；科技方面，除半導(dǎo)體外，還應(yīng)關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)模組、工業(yè)軟件及交換芯片等賽道；制造方面，建議關(guān)注航空及航天發(fā)動機(jī)、工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體材料等賽道；周期方面則集中在化工催化劑和初級化工品等品類。
3）其他方面：關(guān)注鐘表、高端成衣、文體等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)升級領(lǐng)域。
4）外部政策：關(guān)注外部產(chǎn)業(yè)鏈政策。我們依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈提升方向和外部尤其是美國產(chǎn)業(yè)政策的友好程度對配置風(fēng)格進(jìn)行細(xì)化。交換芯片、軟件、導(dǎo)彈、鋰電池原材料及部分醫(yī)藥產(chǎn)品是最應(yīng)關(guān)注外部政策變動的細(xì)分賽道。
▍風(fēng)險因素：我國經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域扶持政策頒布速度或政策力度、推行進(jìn)度不及預(yù)期；中美關(guān)系不確定性因素擾動；其他國家在對華和對美關(guān)系上的變化；突發(fā)地緣政治事件的擾動。
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