>> 東方證券-計算機行業(yè)金融科技系列報告1-第三方支付：費率逐漸明確疊加支付規(guī)模擴張，行業(yè)邁入成熟發(fā)展階段-230214
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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| 1115KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張穎 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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第三方支付行業(yè)：收費標(biāo)準(zhǔn)基本確定，市場空間隨交易規(guī)模提升。（1）第三方支付行業(yè)總體產(chǎn)業(yè)政策穩(wěn)定：前期政策制定多圍繞監(jiān)管完善、風(fēng)險政治等主題，旨在推進行業(yè)健康發(fā)展；近期總體政策更新較少。（2）價：“96費改”后，支付的收費總體原則確定：即區(qū)分商戶類別制定商戶手續(xù)費，以餐娛類1.25%、一般類0.78%、民生類0.38%和公益類0，并按7:2:1的比例在發(fā)卡銀行、收單機構(gòu)及卡組織之間分配，實現(xiàn)借貸合一，政府指導(dǎo)定價，特定行業(yè)實施上限管理。（3）量：在銀行卡收單規(guī)模方面，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)交易量與交易規(guī)模、銀行卡交易量與交易規(guī)模穩(wěn)健增長，第三方支付市場空間穩(wěn)健提高。
產(chǎn)業(yè)參與方及商業(yè)模式：第三方支付的主體為賬戶方、清算方以及收單方。其中，賬戶方基本為支付寶、微信二分市場；清算方主要由銀聯(lián)等國家機構(gòu)完成，收單方的市場化競爭較為激烈。第三方收單商業(yè)模式較為簡單：廠商通過在商戶鋪設(shè)自己的終端收單設(shè)備（POS機、聚合支付條碼等），商戶通過收單方的機器向消費者收費。在此過程中，收單方會向商家收取部分交易費用。而在后續(xù)的清算過程中，收單方需要向賬戶方與清算方支付部分通道費用。剩余的部分為收單方廠商的利潤。
競爭格局：支付牌照收緊，針對牌照需求的并購增加。三方支付牌照收緊后，公司多通過并購/收購股權(quán)方式入局。（1）賬戶側(cè)：支付寶、財付通二分天下；（2）收單側(cè)：線下資源分散，市場集中度較賬戶側(cè)低。
投資建議與投資標(biāo)的
消費復(fù)蘇有望催化支付業(yè)務(wù)彈性，行業(yè)內(nèi)公司也可通過幫助中小微商戶加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型拓展新營收曲線。另外，關(guān)于規(guī)范個人收款碼的相關(guān)要求將進一步提升對個人經(jīng)營者和小微商戶的收單服務(wù)質(zhì)量，為商戶服務(wù)及收單公司提供標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)化的經(jīng)營環(huán)境，將為商戶服務(wù)及收單公司創(chuàng)造營收增量。建議關(guān)注移卡(09923，買入)、拉卡拉(300773，買入)、新大陸(000997，未評級)、海聯(lián)金匯(002537，未評級)。
風(fēng)險提示
監(jiān)管風(fēng)險；宏觀風(fēng)險；第三方支付費率下降風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險。
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