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2023年2月9日，歐洲通過碳關(guān)稅政策，要求進(jìn)口或出口的高碳產(chǎn)品繳納或退還相應(yīng)的稅費(fèi)或碳配額，2023年10月1日-2025年12月31日為過渡期，所涉及的行業(yè)范圍是鋼鐵、水泥、化肥、電力、鋁、氫等6大行業(yè)的直接排放，2026年1月1日后為正式執(zhí)行期，可能會(huì)拓展到其他行業(yè)，包括有機(jī)化工、塑料行業(yè)等。我們建議順勢(shì)而為，重點(diǎn)關(guān)注原料、過程、產(chǎn)品低碳化的化工企業(yè)：1)合成生物學(xué)企業(yè)：推薦嘉必優(yōu)、凱賽生物、山東赫達(dá)，建議關(guān)注金丹科技、中糧科技、梅花生物、星湖科技、科拓生物等。2)綠氫耦合煤化工技術(shù)：推薦寶豐能源。3)核能耦合熱化學(xué)制氫技術(shù)：推薦東華能源。4)看好廢塑料綜合利用領(lǐng)域新技術(shù)突破，建議關(guān)注惠城環(huán)保。
　　▍歐洲通過碳關(guān)稅政策，要求進(jìn)口或出口的高碳產(chǎn)品繳納或退還相應(yīng)的稅費(fèi)或碳配額。根據(jù)中國(guó)電力新聞網(wǎng)報(bào)道，北京時(shí)間2月9日晚上7:00左右，歐洲議會(huì)環(huán)境、公共衛(wèi)生和食品安全委員會(huì)（ENVI）正式通過了歐洲碳邊界調(diào)整機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism，簡(jiǎn)稱CBAM）協(xié)議，具體生效日期為今年2023年10月1日。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制也被稱作碳關(guān)稅或碳邊境調(diào)節(jié)稅，主要通過要求進(jìn)口商支付進(jìn)口到歐盟的進(jìn)口產(chǎn)品其生產(chǎn)地和歐盟ETS碳價(jià)的差額，以確保進(jìn)口產(chǎn)品與本土產(chǎn)品承擔(dān)相同的碳排放成本，降低由于免費(fèi)配額減少導(dǎo)致的碳泄漏風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《建立歐洲碳邊界調(diào)整機(jī)制》，2023年10月1日-2025年12月31日為過渡期，主要上報(bào)進(jìn)口產(chǎn)品溫室氣體排放，不實(shí)際支付；2026年1月1日后為正式執(zhí)行期，進(jìn)口主體需要上報(bào)進(jìn)口商品前一年的進(jìn)口數(shù)量和溫室氣體排放；2026-2034年期間，進(jìn)口主體可以通過歐盟碳交易系統(tǒng)（EUETS）的免費(fèi)配額部分覆蓋CBAM相關(guān)產(chǎn)品排放量，2034年后免費(fèi)配額將取消。CBAM過渡期所涉及的行業(yè)范圍是鋼鐵、水泥、化肥、電力、鋁、氫等6大行業(yè)的直接排放，以及特定條件下的間接排放、某些前體以及一些下游產(chǎn)品，例如螺釘和螺栓以及類似的物品鐵或鋼；《建立歐洲碳邊界調(diào)整機(jī)制》提出，正式執(zhí)行后，可能會(huì)拓展到其他行業(yè)，最終目標(biāo)是到2030年覆蓋所有EUETS覆蓋的行業(yè)和部門。
　　▍過渡期CBAM主要影響化肥行業(yè)，過渡期結(jié)束后或拓展至有機(jī)化工、塑料行業(yè)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國(guó)對(duì)歐盟化肥出口金額僅占我國(guó)對(duì)歐盟整體出口的0.06%，占我國(guó)整體化肥行業(yè)出口的2.8%，過渡期CBAM主要影響化肥行業(yè)，但預(yù)計(jì)影響有限；當(dāng)前我國(guó)對(duì)歐盟出口有機(jī)化工和塑料金額分別占我國(guó)對(duì)歐盟整體出口的3.69%和2.74%，其中我國(guó)對(duì)歐盟出口有機(jī)化工占我國(guó)整體有機(jī)化工出口金額的20.36%，我國(guó)對(duì)歐盟出口塑料占我國(guó)整體塑料出口金額的10.72%，過渡期結(jié)束后，CBAM或拓展至有機(jī)化工、塑料行業(yè)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，我國(guó)化工行業(yè)碳排放占比全國(guó)總碳排放為4.3%，從細(xì)分部門看，石油加工及煉焦2.17%、化學(xué)原料和制品占比2.07%、化學(xué)纖維占比0.05%以及橡膠塑料制品0.03%，影響相對(duì)可控。
　　▍原料、過程、產(chǎn)品低碳化的企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力將明顯提升。從短期視角看，國(guó)內(nèi)化工企業(yè)可以加強(qiáng)與免費(fèi)配額量多或化工品用量大的歐洲進(jìn)口商合作，可提供的免費(fèi)配額越多，短期成本轉(zhuǎn)移影響越小。從長(zhǎng)期視角看，在碳中和的政治和政策導(dǎo)向下，化工企業(yè)需要持續(xù)比較短期低碳技術(shù)設(shè)備成本投入和長(zhǎng)期社會(huì)碳成本增加之間的關(guān)系，低碳技術(shù)運(yùn)用好、企業(yè)低碳經(jīng)營(yíng)模式成熟的企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力將明顯提升，主要體現(xiàn)在：1)原料低碳化：基礎(chǔ)原料中煤炭轉(zhuǎn)向油氣，以電力為原料的將綠電比例提高；2)過程低碳化：裝置節(jié)能、自備電節(jié)能、外購(gòu)電低碳化；3)產(chǎn)品低碳化：傳統(tǒng)高碳產(chǎn)品減產(chǎn)轉(zhuǎn)向低碳化，大力發(fā)展和新能源相關(guān)等新興產(chǎn)品支撐社會(huì)低碳化轉(zhuǎn)型。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：政策執(zhí)行低于預(yù)期；政策出現(xiàn)新的變化；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。
　　▍投資策略：順勢(shì)而為，重點(diǎn)關(guān)注原料、過程、產(chǎn)品低碳化的化工企業(yè)：1)生物基材料的二氧化碳排放量大幅下降，成本優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步放大，關(guān)注合成生物學(xué)行業(yè)，生物可降解材料建議關(guān)注金丹科技及中糧科技；食品及飼料添加劑建議關(guān)注梅花生物、星湖科技、科拓生物及嘉必優(yōu)；長(zhǎng)鏈二元酸及尼龍材料建議關(guān)注凱賽生物；纖維素醚推薦山東赫達(dá)。2)綠氫耦合有望成為“雙碳”階段下，以煤化工為代表的大型化工企業(yè)的重要競(jìng)爭(zhēng)力。推薦能效、成本水平行業(yè)領(lǐng)先、通過向化工裝置補(bǔ)充綠氫降低碳排放的現(xiàn)代煤化工龍頭寶豐能源。3)核能耦合熱化學(xué)制氫技術(shù)，有望為沿海地區(qū)綠氫生產(chǎn)提出新的解決方案：核能耦合熱化學(xué)制氫技術(shù)也有望成為新的綠氫制備方案，可利用高溫氣冷堆提供的熱源，通過碘硫循環(huán)工藝制氫。推薦東華能源。4)看好廢塑料綜合利用領(lǐng)域新技術(shù)突破，建議關(guān)注惠城環(huán)保，公司積極布局廢塑料回收技術(shù)，通過熱裂解法可將廢塑料還原成乙烯、丙烯、芳烴，進(jìn)一步制成新塑料，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。