>> 中誠信國際-2023年1月高收益?zhèn)呗栽聢螅悍科笳蹆r趨緩凈價指數(shù)領(lǐng)漲，交投熱度下滑、一級發(fā)行回暖-230215
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 1692KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢,彭月柳婷,王晨 |
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高收益?zhèn)呗越ㄗh
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)月度走勢：1月指數(shù)止跌轉(zhuǎn)漲、波動上行，截至1月末指數(shù)為142.51，較去年月末上漲0.825%。
高收益?zhèn)袌觯鹤?2月中旬理財贖回潮明顯緩和后，信用債收益率逐步修復(fù)，尤其是中高等級、短久期信用債利差修復(fù)速度更快、程度更深。建議投資者以嚴守風險底線為前提，關(guān)注票息策略下中高等級含權(quán)類中長久期債券配置機會；對于風險偏好較高的投資者可適度下沉至流動性好的高收益?zhèn)叹闷诮灰讬C會。
高收益城投債：2022年城投非標違約8起，涉及10家城投平臺公司，較上年城投非標違約風險有所收斂，違約主體均位于西部省份，貴州仍是重災(zāi)區(qū)且集中在遵義市（5起/7家），內(nèi)蒙古、甘肅、廣西各1起，且非標違約主體行政層級呈“向上蔓延”趨勢?？紤]到隱債嚴監(jiān)管持續(xù)下城投融資政策仍較嚴格，地方財政持續(xù)承壓政府對城投支持或受限，預(yù)計未來非標違約或呈趨于常態(tài)化，建議投資者對于非標風險區(qū)域化蔓延及向公開市場傳導(dǎo)保持跟蹤及警惕。
市場焦點：著力化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，房地產(chǎn)融資“三箭齊發(fā)”初見成效
2023年1月13日《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動方案》出臺，圍繞“資產(chǎn)激活”“負債接續(xù)”“權(quán)益補充”“預(yù)期提升”四個方面，重點推進21項工作任務(wù)，推動行業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。
自“金融十六條”以來，監(jiān)管當局圍繞“信貸、債券、股權(quán)”融資三箭齊發(fā)。信貸融資方面，2022年房地產(chǎn)開發(fā)貸凈融資規(guī)模顯著擴張，年末房地產(chǎn)到位資金-國內(nèi)貸款邊際改善；債券市場方面，通過擔保增信、創(chuàng)設(shè)信用風險緩釋憑證等，12月以來優(yōu)質(zhì)民營房企逐步恢復(fù)再融資功能。
一級市場：發(fā)行總額同環(huán)比回升，津蘇城投債規(guī)模領(lǐng)先
發(fā)行情況：1月一級市場總計發(fā)行高收益?zhèn)?58只，發(fā)行總額為928.39億元，同比增長41.54%，環(huán)比增長21.41%。發(fā)行利率及利差方面，1月加權(quán)發(fā)行利率為6.74%，加權(quán)發(fā)行利差444.38BP，較前值上行10BP。
二級市場：凈價指數(shù)波動上漲，節(jié)假日影響交投熱度回落
運行情況：CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)波動上漲，較上月上漲0.222%。從區(qū)域看，貴州、廣西漲幅相對較高；從行業(yè)看，房地產(chǎn)、綜合、輕工制造漲幅居前。
成交情況：高收益?zhèn)山?717.66億元，日均成交206.54億元，較上年12月減少15.60%，受元旦和春節(jié)假期影響，市場交投有所降溫。10%及以上的尾部成交占比環(huán)比降低0.33個百分點至12.75%，80元以下的低價成交占比持續(xù)回落。市場以高估價成交為主，異常成交規(guī)模占比13.62%，環(huán)比減少0.68個百分點。
風險關(guān)注：政策超預(yù)期收緊信用風險溢出效應(yīng)
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