>> 中誠信國際-2022年11月行業(yè)利差月報：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略下可關(guān)注輕工制造投資機會，各行業(yè)利差多數(shù)走擴-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
1027KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，盧菱歌，譚暢 |
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本期要點
投資關(guān)注：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略下，輕工制造行業(yè)利差或低位運行。12月14日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，提出釋放內(nèi)需潛能，全面促進消費，加快消費提質(zhì)升級；12月15日-16日，中央經(jīng)濟工作會議提出將恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，強調(diào)要充分挖掘國內(nèi)市場潛力，著力消除制約居民消費的不利因素。在此背景下，支持消費的細化政策有望繼續(xù)出臺生效，或?qū)μ嵘用褓M意愿和改善市場消費環(huán)境起到一定支撐作用。此外，為支持房地產(chǎn)企業(yè)“保交樓”，多項房地產(chǎn)融資政策有所緩和，未來或有助于房地產(chǎn)竣工面積邊際修復(fù)，進一步提振下游家居、家電等輕工產(chǎn)品消費需求。未來在擴大內(nèi)需戰(zhàn)略背景下，行業(yè)利差有望維持低位運行。但同時要注意到，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，擴大消費、穩(wěn)定地產(chǎn)等政策落地見效仍需時間，后續(xù)對于市場終端消費需求和企業(yè)經(jīng)營情況的變化仍需保持關(guān)注。
本期行業(yè)利差分析，滿足中誠信國際樣本條件且含中債收益率估值的中期票據(jù)共2161只。分級別來看，樣本債項級別分布于AAA至AA-級之間，本期各級別樣本所占比重基本無變化。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)樣本數(shù)量較多，信息技術(shù)等行業(yè)樣本數(shù)量相對較少。
從行業(yè)利差中位數(shù)排序來看，本期鋼鐵行業(yè)利差最高；此后行業(yè)利差由高到低依次是房地產(chǎn)、醫(yī)藥、建筑、商業(yè)與個人服務(wù)，其行業(yè)利差均不低于97bp；行業(yè)利差稍低的有批發(fā)和零售業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、汽車、文化產(chǎn)業(yè)、金融、煤炭、有色金屬等，行業(yè)利差在73bp至92bp之間；輕工制造、化工、電子、裝備制造、綜合、建筑材料等行業(yè)利差在54bp至64bp之間；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差為37bp，是利差最低的行業(yè)。
AAA級行業(yè)中，鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、商業(yè)與個人服務(wù)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差較高，均在92bp以上；煤炭、金融、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、有色金屬、建筑等行業(yè)利差均在62bp以上，處于中間水平；公用事業(yè)、電子、交通運輸、文化產(chǎn)業(yè)、綜合、裝備制造、建筑材料、電力生產(chǎn)與供應(yīng)、化工等行業(yè)利差處于相對較低水平。
AA+級行業(yè)中，有色金屬行業(yè)利差走擴43bp至304bp，是等級內(nèi)利差最高的行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有化工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、金融等行業(yè)，利差均在112bp以上；綜合、建筑、交通運輸、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、電力生產(chǎn)與供應(yīng)、批發(fā)和零售業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)利差在84-104bp之間，處于相對較低水平；文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)利差最低，為83bp。
AA級行業(yè)僅有基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)樣本超過5只。具體來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差較上期走擴33bp至140bp。從分化程度來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差標(biāo)準(zhǔn)差為189bp，較上期有所下降。
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