>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第5期：交易所債券推出做市業(yè)務(wù)，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)波動上漲-230209
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢,彭月柳婷,王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：1月28日-2月3日，指數(shù)繼續(xù)上漲，漲幅有所走闊，2月3日指數(shù)為142.69，較前期上漲0.394%。
交易所債券推出做市業(yè)務(wù)，加強風(fēng)險定價和資源配置功能：近年來，證監(jiān)會持續(xù)指導(dǎo)滬深交易所加強二級市場建設(shè)有關(guān)工作，2月3日，證監(jiān)會發(fā)文稱目前交易所債券做市業(yè)務(wù)各項準(zhǔn)備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動，首批共有12家證券公司參與做市。債券做市商制度已成為國際市場普遍采用的交易機制，一方面可以增加債券市場流動性，保持交易活躍度，維護(hù)市場穩(wěn)定，降低流動性溢價和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能，發(fā)揮債券市場對實體經(jīng)濟(jì)的支持作用；另一方面，做市商具有信息優(yōu)勢，有助于抑制價格偏離，提高定價效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場定價提供基準(zhǔn)參考。一旦成為做市標(biāo)的個券，債券流動性和定價效率將會出現(xiàn)一定程度改善。考慮到做市標(biāo)的需要具備較高的信用資質(zhì)，多為利率債和AAA高等級信用債，現(xiàn)階段做市制度對于信用公司債整體流動性改善效用有限。未來隨著做市商制度的不斷發(fā)展和完善，做市品種有望逐步擴(kuò)大，從而進(jìn)一步激發(fā)市場活力，加強風(fēng)險定價和資源配置功能，推進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展。
一級市場：受節(jié)假日影響，發(fā)行規(guī)模大幅回落
發(fā)行情況：1月28日-2月3日，已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?筆，發(fā)行總額42.60億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.98%，較前值上行23BP；加權(quán)信用利差為474.38BP，較前值上行34BP。
二級市場：凈價指數(shù)波動上漲，天津區(qū)域城投債換手活躍
運行情況：1月28日-2月3日，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)波動上漲。1）從主體類別看，各主體性質(zhì)凈價指數(shù)均有所上漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)均有所上漲，貴州、云南漲幅較高；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)均有所上漲，輕工制造、房地產(chǎn)行業(yè)漲幅居前。
成交情況：1月28日-2月3日，高收益?zhèn)山?216.65億元，占二級市場狹義信用債成交總額的12.45%，與前值基本持平。1）從成交量價看，投資型高收益?zhèn)旖騾^(qū)域城投增量近30億，投機型高收益?zhèn)駹I房企大幅縮量；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為12.15%，較前值減少3.32個百分點。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
債市風(fēng)險動態(tài)
“20泛控01”“20金科地產(chǎn)MTN001”未按時兌付利息；“21陽城01”未按時兌付回售款和利息。
江西正邦科技股份有限公司主體及債項評級下調(diào)。
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