>> 國金證券-量化漫談：賣方分析師團隊評價體系與特征全景-230214
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
大小： |
1603KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威 |
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收益維度
分析師的推薦有效，不同長度樣本的不同收益衡量周期下，分析師推薦股票相對該股票的行業(yè)指數(shù)的超額收益均值顯著大于0。
收益周期越長，賣方分析師的推薦的平均超額收益越高。不同長度樣本下，分析師推薦股票中長期超額收益明顯高于中期超額收益明顯高于短期超額收益，收益衡量周期越長，平均超額分布右偏越明顯。
分析師的收益排名分位無法保持：時間序列上無法保持排名；不同收益衡量周期上無法保持排名。分析師排名分位無法保持的影響較大①排名無法保持一定程度上直接代表不能以上一期排名靠前的分析師推薦來進行構(gòu)建當期的優(yōu)選組合，因為他們的排名會有較大幅度的下降，對應(yīng)的推薦收益也會有一定程度下降。但我們發(fā)現(xiàn)在金股池上，較高頻次的打分來進行篩選股池是相對有效的，高頻次的打分能夠更好跟蹤分析師排名的邊際變化來及時調(diào)整。②排名除了加大了構(gòu)建策略的難度外，還加大了選擇公允的衡量周期來對分析師進行評價的難度，不同時間的衡量結(jié)果不同帶來的偏差性較大。
分析師的推薦超額alpha與其所在行業(yè)整體漲跌沒有絕對關(guān)系。
盈利預(yù)測維度
分析師的盈利預(yù)測整體存在一定偏差性。主要原因在于：上市公司財務(wù)披露本身就存在滯后性，在上一年度未有精準的財務(wù)結(jié)果時分析師已經(jīng)必須開始對一年度的財務(wù)整體進行預(yù)估，預(yù)估信息不足；對未來的預(yù)測是困難的，影響公司盈利結(jié)果的因素非常多，宏觀經(jīng)濟、行業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)變化和政策導向等等都會對公司造成較大影響，公司經(jīng)營者擁有最高頻的公司運營數(shù)據(jù)都較難預(yù)測本公司年度的財務(wù)結(jié)果，分析師預(yù)測準確的難度過高。
分析師在不同財務(wù)指標的預(yù)測排名上較為一致，對某項財務(wù)指標預(yù)測準確，在別的財務(wù)維度排名也相對靠前，分位變化小。
分析師的盈利預(yù)測排名得分時間序列不穩(wěn)定。利潤總額的角度看，2019年利潤總額預(yù)測準確靠前的200位分析師至2022年排名分位平均變化-4.1%、-35.25%和41.95%;凈利潤角度看，排名分位平均變化-19.52%、-9.04%和-1.9%；EPS角度看，排名分位平均變化-26.33%、-0.54%和0.23%。
風險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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