>> 東證期貨-鋁調(diào)研報告：貴州鋁調(diào)研—電力、供應(yīng)與消費(fèi)-230215
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★貴州鋁調(diào)研主要結(jié)論
電力：三峽水庫水位處于歷史同期極低水平，水電供應(yīng)不足是造成貴州電力出現(xiàn)缺口的直接原因。此外，火電平均利用小時數(shù)也處于歷史同期偏低水平，因此火力發(fā)電不但沒有起到有效的補(bǔ)充，反而同樣對電力供應(yīng)造成一定拖累?；痣姀S發(fā)電量偏低，主要原因是去年動力煤價格高企導(dǎo)致電廠利潤下滑，電廠發(fā)電意愿降低。這幾年貴州產(chǎn)業(yè)層面的博弈一直存在，利潤在各主體之間不斷再平衡。近期貴州電力緊張的狀況正在改善：春節(jié)后煤價明顯回落、電廠利潤改善發(fā)電意愿增加、同時在政府的努力下煤礦供應(yīng)也有所修復(fù)。另外貴州地區(qū)冬季格外陰冷，居民用電量會顯著上升，最近隨著氣溫的回升居民用電量也會下滑。總體來看貴州電力供應(yīng)缺口在逐步收窄。
原鋁供給：貴州電力供應(yīng)情況有所好轉(zhuǎn)后，電解鋁此前減產(chǎn)產(chǎn)能開始計劃復(fù)產(chǎn)。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注幾點(diǎn)：第一，電力供應(yīng)情況，目前來看即便不考慮水電迅速恢復(fù)，通過火電的補(bǔ)充以及居民用電量的下滑也能修復(fù)大部分電力缺口以滿足當(dāng)?shù)仉娊怃X的復(fù)產(chǎn)需求，具備二次啟動條件的電解槽預(yù)計5月前能夠復(fù)產(chǎn)完畢；第二，是否需要大修、更換石墨化陰極材料。如果要更換石墨化陰極材料，預(yù)計復(fù)產(chǎn)時間在7月前后；第三，如果云南后期也準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，那么短期西南地區(qū)集中復(fù)產(chǎn)可能導(dǎo)致陰極材料不夠。因此陰極材料的供應(yīng)情況也將影響貴州包括整個西南地區(qū)的電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
原鋁需求：消費(fèi)呈現(xiàn)一定程度的分化，部分企業(yè)表示訂單有所增長，部分企業(yè)則表示消費(fèi)相對一般，但沒有企業(yè)表示訂單不及去年同期。分類型來看，電纜尤其電網(wǎng)特高壓相對樂觀，民用型材持穩(wěn)或小幅好于去年同期，汽車鋁消費(fèi)暫時表現(xiàn)一般。分區(qū)域來看，華南、西南地區(qū)表現(xiàn)平平，反而西北地區(qū)有企業(yè)表示訂單較好?？傮w看下來，貴州地區(qū)今年節(jié)后鋁消費(fèi)平穩(wěn)復(fù)蘇，復(fù)蘇方向較為確定，但增速可能沒有那么樂觀。
★風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，美國深度衰退。
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