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港股車企股價(jià)反復(fù)震蕩，表明行業(yè)正在邊際修復(fù)中。二月初，正如我們此前預(yù)測一般，港股新能源車企股價(jià)承壓，因?yàn)樵诖汗?jié)期間，汽車消費(fèi)受到較大壓制。行業(yè)處于邊際修復(fù)期間，預(yù)計(jì)行業(yè)競爭會(huì)加劇，頭部集中化趨勢或更明顯。銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部自主新能源車企股價(jià)將優(yōu)先反彈。汽車板塊機(jī)會(huì)仍在于整車，個(gè)別零部件企業(yè)也將受益。
　　市場基于銷量最悲觀時(shí)刻已過，預(yù)計(jì)二月中下旬銷量將超預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)一月狹義乘用車零售銷量為129.3萬輛，同比跌37.9%，環(huán)比跌40.4%。近期各地因地制宜推出鼓勵(lì)新能源汽車消費(fèi)政策、疊加近期部分車企降價(jià)，有望推動(dòng)銷量增長超預(yù)期。春節(jié)銷量悲觀預(yù)期如期兌現(xiàn)，相信春節(jié)后會(huì)有一波入門消費(fèi)者購車，銷量有望于二月中下旬迎來強(qiáng)勁反彈。
　　行業(yè)鯰魚效應(yīng)已形成，“以價(jià)換量”策略或?qū)⒊掷m(xù)升級(jí)。特斯拉再次降價(jià)加劇了行業(yè)競爭。同時(shí)，車企定價(jià)策略存在差異化，主要形式為限時(shí)優(yōu)惠、承擔(dān)國補(bǔ)、直接漲價(jià)或降價(jià)等。雖然此次特斯拉降價(jià)只有部分車企跟進(jìn)，但我們相信鯰魚效應(yīng)已經(jīng)形成。特斯拉保持高毛利率，疊加技術(shù)端不斷突破，仍有降價(jià)空間，未來三個(gè)月或?qū)⒂瓉砹硪徊ń祪r(jià)潮。“以價(jià)換量”策略可能持續(xù)升級(jí)。
　　多強(qiáng)格局維持，機(jī)會(huì)仍在整車。整車板塊，我們推薦吉利汽車（00175 HK）、長城汽車-H（02333 HK）和理想汽車-W（02015 HK）；零部件板塊，我們推薦耐世特（01316 HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競爭加?。?）銷量和政策端不及預(yù)期。