>> 東方證券-宏觀經(jīng)濟｜動態(tài)跟蹤：俄羅斯財富基金清空歐元，人民幣國際化進程有望加速？-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
王仲堯,孫金霞,曹靖楠 |
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此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
2月10日，俄羅斯財政部副部長科雷切夫表示，2023年度將清空國家財富基金中的歐元份額，只保留人民幣、黃金和盧布。在2021年7月宣布徹底剔除美元后，俄羅斯在調(diào)整本國財富基金結(jié)構(gòu)方面做出更多嘗試，本次“去歐元化”并保留人民幣作為唯一外幣，對人民幣國際化有重要的意義。
俄羅斯財富基金創(chuàng)立于2008年，由俄羅斯財政部控制，旨在支持國家養(yǎng)老金系統(tǒng)并在危機時期彌補財政預(yù)算赤字。成立的初始階段分為兩支基金：儲蓄基金和財富基金，儲蓄基金用于投資海外低收益證券，當(dāng)政府的石油和天然氣收入下降時使用，財富基金投資風(fēng)險更高、回報更高的金融產(chǎn)品，以及補充聯(lián)邦財政的支出。儲備基金是多年來利用石油出口的利潤建立起來的，但在低油價的影響下，到2017年底已被清空，于是被并入財富基金，成為現(xiàn)在的俄羅斯財富基金（NWF）。
財富基金持倉中人民幣占據(jù)重要位置。根據(jù)俄羅斯財政部披露的數(shù)據(jù)，截至2023年2月1日，財富基金賬戶包含的資產(chǎn)為（以美元計價）：112億歐元，452億人民幣，0.073億盧布和551.27噸黃金，人民幣在財富基金賬戶中占比最高。西方對俄羅斯出臺的多輪制裁加速了俄羅斯經(jīng)濟“去西方化”的進程，并增加對人民幣的依賴程度，以人民幣為儲備國家財富的主要貨幣工具。另外，俄央行還于2023年1月13日起恢復(fù)在國內(nèi)外匯市場購買和出售外幣的操作，國內(nèi)交易部分以人民幣-盧布工具進行。
俄烏沖突爆發(fā)后穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟是關(guān)鍵。俄烏沖突爆發(fā)后，面對西方國家的多輪制裁，俄羅斯一度陷入困境，盧布遭遇劇烈貶值，但在俄羅斯開啟對歐盟的能源掣肘和出口結(jié)構(gòu)調(diào)整，并購買黃金推行盧布-黃金掛鉤后，盧布價值逐漸回升并趨于穩(wěn)定。由于沖突爆發(fā)前俄羅斯財富基金已積累一定規(guī)模資產(chǎn)，對外部制裁下的國內(nèi)經(jīng)濟韌性形成一定支撐，當(dāng)政府財政吃緊時可以及時補充，穩(wěn)定了俄羅斯國內(nèi)的經(jīng)濟狀況。
財政虧損風(fēng)險仍未消除。受到外部制裁影響，2022年9月俄羅斯財政盈余數(shù)字近底，為推進國內(nèi)經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營的運行，俄羅斯政府于2022年10月10日宣布從財富基金中劃撥款項，支持國內(nèi)的建設(shè)并扶持企業(yè)。具體包括兩項：從財富基金中撥款2500億盧布，以增加俄羅斯鐵路的授權(quán)資本；根據(jù)財富基金的撥款，將俄羅斯鐵路公司的授權(quán)資本增加2170億盧布，減輕公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。如果歐盟繼續(xù)出臺新的對俄制裁措施，削減俄羅斯能源出口收入，俄政府可能繼續(xù)利用財富基金為持續(xù)擴大的財政赤字融資，出現(xiàn)財政虧損的風(fēng)險居高不下。
人民幣國際化進程有望加速。2022年12月30日俄羅斯財政部表示，將削減財富基金中參與對俄制裁國家的貨幣敞口，并將最大份額限制進行調(diào)整，黃金提升至40%，人民幣提升至60%，顯示出堅決抵抗西方金融制裁的決心。莫斯科證券交易所表示，隨著中俄之間的金融聯(lián)系持續(xù)加強，2023年人民幣兌盧布的交易量可能超過美元兌盧布的交易量。人民幣國際化進程加速后，沖擊美元地位的風(fēng)險增強，可能增加中美間博弈的不確定性。
風(fēng)險提示
俄羅斯利用財富基金為政府財政融資，財政虧損風(fēng)險仍未消除。
人民幣國際化程度增強沖擊美元地位，地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。
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