>> 東吳證券-億緯鋰能(300014)股權(quán)激勵方案落地，收入目標(biāo)翻倍增長-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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投資要點
事件：股權(quán)激勵方案落地、收入目標(biāo)超預(yù)期。公司計劃授予3500萬股限制性股票，占總股本1.71%，其中首次授予3000萬股，預(yù)留500萬股，授予對象包括總裁、董秘在內(nèi)共165人，授予價格為41.23元/股（前日均價的50% ）?？己艘?3-26年收入分別不低于700/1000/1500/2000億元，若假設(shè)22年收入350億元，對應(yīng)增速100%/43%/50%/33%，4年復(fù)合增速達(dá)42%，且23年收入目標(biāo)700億元，翻倍增長，且扣除鋰原電池及消費電池收入，預(yù)計動力儲能電池收入目標(biāo)600億元左右，對應(yīng)60GWh+，目標(biāo)有一定挑戰(zhàn)性，充分彰顯管理層信心。
23年新增5.3億股權(quán)激勵費用，23年合計影響預(yù)計8.8億元。本次第四期股權(quán)激勵預(yù)計23-27年分別需分?jǐn)?.3/4.2/2.3/1.1/0.2億元，考慮第三期股權(quán)激勵費用，23年合計影響利潤預(yù)計8.8億元。本次授予價格較低，費用整體影響可控，有效激發(fā)核心團(tuán)隊積極性，利于公司長期發(fā)展。
23年出貨翻番以上增長，盈利水平預(yù)計維持。我們預(yù)計22年公司動儲收入近270億元，電池出貨30 GWh；23年動儲收入預(yù)計600億元，出貨70 GWh，對應(yīng)三元近20 GWh（其中大圓柱3-4 GWh），鐵鋰50 GWh+（其中儲能收入300億元，對應(yīng)出貨35 GWh）。盈利方面，23年電池價格小幅下行，但公司依靠原材料價格下行，疊加一體化布局產(chǎn)能進(jìn)一步釋放（自給率升至20%+），我們預(yù)計凈利率維持5%+，動儲電池23全年收入預(yù)期約600億元，貢獻(xiàn)30億元凈利潤。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持22-24年歸母凈利34/70/100億元的預(yù)測，同增18%/104%/43%，對應(yīng)22-24年49/24/17x PE。考慮到公司儲能業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，一體化布局加速，盈利水平向好發(fā)展，我們給予公司23年38倍PE，目標(biāo)價130元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期。
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