>> 華創(chuàng)證券-億緯鋰能(300014)2022年業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績符合預(yù)期，動儲產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大?。?/td>
| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
2023年1月11日公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，公司22年歸母凈利31.96-36.32億元，同比+10.00-25.00%；扣非凈利25.47-28.02億元，同比+0.00-10.00%。分季度看，22Q4歸母凈利5.31-9.67億元，同比-23.07至+40.10%，環(huán)比-59.37%至-26.01%；扣非凈利3.70-6.25億元，同比-11.19%至+49.88%，環(huán)比-62.31%至-36.39%。剔除計提第三期股權(quán)激勵方案費用和年終獎金計提額的影響，主業(yè)利潤實現(xiàn)同比+130%-150%。
評論：
主業(yè)業(yè)績同比大幅增長符合預(yù)期。22年歸母凈利中樞34.14億元，同比+17.50%。剔除股權(quán)激勵費用和年終獎的影響，主業(yè)利潤實現(xiàn)同比+130%-150%。22年業(yè)績同比大幅增長主要系：盈利能力的修復(fù)和新增產(chǎn)能的加速釋放。1）調(diào)整產(chǎn)品定價機制，修復(fù)盈利能力。在上游主要材料價格急劇上漲的背景下，公司調(diào)整產(chǎn)品定價機制，各產(chǎn)品線的盈利能力得到較好修復(fù)。一方面，公司布局供應(yīng)鏈保證成本優(yōu)勢，掌控資源端+合資擴(kuò)產(chǎn)中游。公司通過參股興華鋰鹽、金海鋰業(yè)、金昆侖等公司布局上游鋰、鎳等資源。通過選擇德方納米、貝特瑞、恩捷股份、中科電氣、新宙邦等企業(yè)合資擴(kuò)產(chǎn)保供中游主材（正負(fù)極、隔膜、電解液）。另一方面，加強生產(chǎn)管控以降低制造成本，下游客戶漲價以分擔(dān)上游價格上漲壓力。2）新增產(chǎn)能加速釋放，營收表現(xiàn)出色。新工廠、新產(chǎn)線進(jìn)入量產(chǎn)階段疊加下游動儲需求旺盛，22年公司的出貨規(guī)模增長迅速，帶來了營業(yè)收入同比增長約110%。
擴(kuò)張動儲鋰電池產(chǎn)能的步伐繼續(xù)前進(jìn)。2022年，公司開展一系列募資計劃。其中包括向特定對象發(fā)行A股股票募集資金來投資“乘用車鋰離子動力電池項目”和“HBF16GWh乘用車鋰離子動力電池項目”。兩個項目主要生產(chǎn)動力儲能鋰離子電池，建成后可形成年產(chǎn)20GWh 46系列動力儲能鋰離子電池和年產(chǎn)16GWh方形磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)能。至2027年，本次募投項目、乘用車動力電池項目（三期）及截至2022年6月30日其他已開工建設(shè)的動力儲能電池項目釋放產(chǎn)能約100GWh，與公司現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模合計約131GWh。募投項目產(chǎn)品已取得國內(nèi)外知名客戶的定點或簽訂了框架合作協(xié)議，其中46系列大圓柱電池全過程驗證預(yù)計于2023年至2024年陸續(xù)完成。展望未來，項目成功落地和項目產(chǎn)品驗證順利完成，有望助力公司營收進(jìn)一步增長。
投資建議：根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為34.36/62.27/87.22億元（原值為30.17/58.77/82.33億元），對應(yīng)EPS分別為1.68/3.05/4.27元，對應(yīng)PE分別為50/27/20倍?？紤]公司為全球鋰原電池龍頭，三元軟包電池深度綁定戴姆勒、現(xiàn)代起亞等大客戶，方形磷酸鐵鋰電池不斷進(jìn)步，大圓柱電池得到德國寶馬集團(tuán)定點，公司獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶的青睞，保持較強競爭力。參考可比公司估值，我們給予公司2023年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價107元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，新能源車銷量不及預(yù)期，消費和儲能電池需求不及預(yù)期，電子煙政策風(fēng)險，大圓柱電池驗證進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
