>> 浙商證券-億緯鋰能(300014)2022年業(yè)績預(yù)告點評：2022年業(yè)績符合預(yù)期，儲能、大圓柱電芯有望快速放量-230114
| 上傳日期： |
2023/1/14 |
大小： |
756KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷，黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件
公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤31.96億元-36.32億元，同比增長10.00%-25.00%；扣非歸母凈利潤25.47億元-28.02億元，同比增長0.00%-10.00%。
投資要點
業(yè)績符合市場預(yù)期，出貨規(guī)模增長迅速
2022年公司歸母凈利潤中樞為34.14億元，同比增長17.48%，扣非歸母凈利潤中樞為26.74億元，同比增長5.00%。其中第四季度歸母凈利潤中樞為7.48億元，同比增長8.41%，環(huán)比下降42.73%，四季度扣非歸母凈利潤中樞為4.97億元，同比增長19.18%，環(huán)比下降49.44%；剔除四季度股權(quán)激勵費用后，主業(yè)利潤仍實現(xiàn)同比增長130%-150%，主要系公司新產(chǎn)能投放出貨規(guī)模增長迅速，疊加調(diào)整產(chǎn)品定價機制有效緩解成本壓力，公司業(yè)績符合市場預(yù)期。
全球儲能電芯出貨前三，560Ah大電芯降本增效
公司儲能領(lǐng)域全球領(lǐng)先，與國內(nèi)電信運營商龍頭、電網(wǎng)龍頭展開深度合作，在家儲、工商業(yè)儲能領(lǐng)域積累沃太能源、固德威等知名客戶，根據(jù)PVinfoLink數(shù)據(jù)，2022年全球儲能鋰電池出貨達142.7GWh，同比增長204.3%，其中億緯鋰能占比約7%，全球第三。22年10月推出LF560K電池，采用超大電池CTT（Cell to TWh）技術(shù)具有560Ah超大容量，循環(huán)壽命超過12000次，面向TWh儲能市場，可實現(xiàn)電芯及系統(tǒng)層級的成本雙降，預(yù)計在24年二季度開啟全球交付，公司規(guī)劃25年儲能產(chǎn)能超100GWh，新產(chǎn)品交付疊加產(chǎn)能釋放公司儲能電池出貨有望快速放量。
大圓柱產(chǎn)品、產(chǎn)能布局全球領(lǐng)先，動力份額有望提升
4680大圓柱具備高安全性和高能量密度雙重優(yōu)勢，在中高端車型上有望快速應(yīng)用。公司具有近20年圓柱電池制造經(jīng)驗，是國內(nèi)率先掌握三元大圓柱電池技術(shù)的廠商之一，22年推出的46950大圓柱電池能量密度達350Wh/kg，采用90%鎳含量+硅碳材料體系，實現(xiàn)9分鐘快充，公司大圓柱產(chǎn)品獲得寶馬等國內(nèi)外一流車企客戶認可，荊門大圓柱20GWh工廠23年即將建成投產(chǎn)，成都、沈陽和歐洲匈牙利工廠陸續(xù)規(guī)劃中，25年大圓柱總產(chǎn)能規(guī)劃超100GWh，動力電池總產(chǎn)能規(guī)劃超200GWh，根據(jù)SNE research數(shù)據(jù)，公司2022年1-11月動力電池裝機5.9GWh，進入全球前十，公司將充分受益大圓柱電池趨勢持續(xù)提升市場份額。
碳酸鋰價格已跌破50萬元，公司盈利有望修復(fù)
根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，23年1月12日電池級碳酸鋰跌價2000元/噸，均價報48.05萬元/噸，根據(jù)我們測算，當碳酸鋰降價5萬元/噸，其他材料不變時，三元電芯成本降低0.269元/Wh，磷酸鐵鋰電芯成本降低0.023元/Wh，公司盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
盈利預(yù)測及估值
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是優(yōu)質(zhì)鋰電池供應(yīng)商，動力儲能快速放量。我們維持公司22-24年公司歸母凈利潤預(yù)測為33.04、60.22、94.37億元，對應(yīng)EPS分別為1.62、2.95、4.62元/股，當前股價對應(yīng)的PE分別為52、29、18倍，維持“買入”評級。
風險提示
產(chǎn)能建設(shè)和消化不及預(yù)期，材料價格上漲，產(chǎn)品驗證和放量不及預(yù)期。
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