>> 國泰君安-億緯鋰能(300014)億緯鋰能擴產(chǎn)點評：加碼荊門產(chǎn)能，迎接量利齊升-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
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事件：
公司公告，子公司億緯動力擬與荊門高新區(qū)管委會簽訂《合同書》，投資108億元于荊門高新區(qū)投資建設(shè)60GWh動力儲能線產(chǎn)線，其中固定資產(chǎn)投資約80億元。
評論：
維持“增持”評級。公司22年需求飽滿業(yè)績符合預(yù)期，此次加碼荊門產(chǎn)能有望打開業(yè)績增長的長期成長空間。維持公司22-24年歸母凈利潤31.74、66.64、92.65億元，維持22-24年EPS為1.67、3.51、4.88元，維持公司目標價為137.79元。
湖北方向繼續(xù)加碼，長期產(chǎn)能規(guī)劃超400GWh。目前公司動力儲能業(yè)務(wù)已布局成都、荊門、沈陽、惠州、云南、匈牙利等地，合計產(chǎn)能規(guī)劃超過400GWh。我們認為，荊門作為公司最大的產(chǎn)能基地，此次荊門產(chǎn)能加碼有利于產(chǎn)能集聚形成更大的規(guī)模效應(yīng)，將進一步完善動力儲能業(yè)務(wù)版圖，持續(xù)推動公司動力儲能業(yè)務(wù)快速增長。
22年業(yè)績實現(xiàn)高增，市場份額進一步提升。公司22年主業(yè)電池業(yè)務(wù)發(fā)展良好，隨著新工廠、新產(chǎn)線進入量產(chǎn)階段，出貨規(guī)模增長迅速，營業(yè)收入同比增長約110%；剔除股權(quán)激勵費用后，主業(yè)利潤實現(xiàn)同比增長130%-150%。動力領(lǐng)域，軟包、三元方形、鐵鋰電池需求飽滿，22年1-11月公司實現(xiàn)全球動力電池裝機5.9GWh，同比增長110.3%，份額1.3%列全球第10；國內(nèi)市場22年全年動力電池裝機7.2GWh，同比增長139.3%，份額2.4%列國內(nèi)第6。同時，儲能領(lǐng)域受益于下游通訊大客戶、國內(nèi)外大儲以及沃太能源在海外戶儲的放量同樣實現(xiàn)高增。
材料環(huán)節(jié)壓力緩解，盈利能力有望進一步改善。22年在上游主要材料價格急劇上漲的背景下，公司適時調(diào)整產(chǎn)品定價機制，盈利能力在22Q1觸底以后實現(xiàn)逐步恢復(fù)。展望23年，材料環(huán)節(jié)產(chǎn)能供需錯配緩解有望帶動電池行業(yè)盈利改善；同時，隨著公司動力儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)品端實現(xiàn)重要原材料的價格聯(lián)動機制以及產(chǎn)業(yè)鏈以青海鹽湖為代表的合資企業(yè)產(chǎn)能陸續(xù)釋放，將進一步保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定，貢獻更大投資收益。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，原材料價格劇烈波動。
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