>> 國元證券-汽車行業(yè)月度報告：在下行中靜待復蘇拐點-230216
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
1837KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊為敩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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報告要點：
受政策退坡影響一月銷售下行，但在整體上行周期中前景樂觀
受2022年底燃油車購置稅減半政策以及新能源車補貼政策退坡影響，疊加春節(jié)臨近，2023年1月份行業(yè)周度高頻數(shù)據(jù)負增長明顯。但從發(fā)展趨勢看，行業(yè)2023年受經(jīng)濟復蘇周期帶動，政策托底以及車企本身擴張戰(zhàn)略推動，逐步復蘇趨勢明確，前景整體樂觀。
2022年銷量略低于預期，疫情與政策交織透支效應趨弱
乘聯(lián)會口徑，2022年1-12月乘用車零售端/批發(fā)端銷量分別達到2054.3萬輛/2315.4萬輛，同比分別增長1.9%/9.8%。其中出口236.3萬輛，同比增長55%。12月渠道庫存1.07，處于健康區(qū)間。此外，6-12月購置稅減半政策實施后，乘用車同比增長145.2萬輛，低于前期增量200萬輛的預期，主要為四季度疫情沖擊影響，降低了政策鼓勵對2023年汽車需求的透支效應。
經(jīng)濟周期上行，汽車行業(yè)順周期復蘇
從歷史經(jīng)驗看，經(jīng)濟周期仍是汽車銷量的重要影響因素，GDP增速的變動量為關(guān)鍵驅(qū)動因素。2023年疫情消退+確定性經(jīng)濟復蘇，仍是汽車銷量恢復的核心支撐。行業(yè)有望跟隨經(jīng)濟復蘇，呈現(xiàn)逐步向好態(tài)勢。
政策托底信號明確，行業(yè)未來發(fā)展無憂
我們在12月《風物長宜放眼量，劈破旁門見月明》報告中指出，2022年購置稅減半政策不延續(xù)或有歷史因素，若行業(yè)發(fā)展趨弱，兩會后不排除刺激政策。1月12日，中汽協(xié)明確表示如果一季度汽車銷量下滑比較嚴重，相關(guān)部門會考慮政策的延續(xù)。鑒于汽車行業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位，我們認為2023年行業(yè)仍受政策呵護，未來發(fā)展無憂。
車企戰(zhàn)略擴張意圖明顯，關(guān)注領(lǐng)先車企及其產(chǎn)業(yè)鏈
我們在12月《風物長宜放眼量，劈破旁門見月明》報告中指出，2023年作為新能源汽車戰(zhàn)略窗口期，主要車企戰(zhàn)略擴張仍是主要動作，市場銷量仍有支撐。目前來看比亞迪、吉利、長安、廣汽、長城等紛紛公布2023年擴張性目標，特斯拉、問界先后降價。整體來看領(lǐng)先車企擴張趨勢明顯。分化行情下建議關(guān)注領(lǐng)先車企及其產(chǎn)業(yè)鏈。
投資建議：
汽車行業(yè)向上的核心，仍是電動智能方向。尤其與之前年份新勢力唱主角不同，2023年傳統(tǒng)車企新能源轉(zhuǎn)型力度加大。我們堅定看好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈向電動智能轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向，尤其是受轉(zhuǎn)型領(lǐng)先車企和新勢力企業(yè)帶動的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。建議關(guān)注新勢力+轉(zhuǎn)型車企引領(lǐng)的祥鑫科技、川環(huán)科技、卡倍億、銀輪股份、雙環(huán)傳動，以及受益于新能源乘用車以及商用車周期上行帶動的福達股份等。
風險提示：
經(jīng)濟復蘇不及預期，消費市場下滑超預期，政策支持力度不及預期，車企擴張進展不及預期。
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