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核心觀點(diǎn)：春節(jié)后織機(jī)、印染開工率逐步恢復(fù)，輕紡城成交量提升明顯，但織造訂單提升幅度仍相對(duì)有限，織造企業(yè)剛需采購為主、原料補(bǔ)庫有限，當(dāng)前滌綸長絲產(chǎn)銷率仍相對(duì)偏低。我們預(yù)計(jì)隨著3-4月傳統(tǒng)旺季的臨近，下游需求有望繼續(xù)改善，長絲價(jià)差有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　織機(jī)、印染開工率逐步恢復(fù)。根據(jù)隆眾資訊，節(jié)后織機(jī)、印染企業(yè)開工率逐步提升。截至2月16日，江浙織機(jī)開工率45.77%，較節(jié)前提高42個(gè)百分點(diǎn)，但較往年同期仍有進(jìn)一步提升空間；江浙地區(qū)印染企業(yè)開工率65%，較節(jié)前提高65個(gè)百分點(diǎn)。
　　輕紡城成交量明顯提升。作為紡織市場(chǎng)晴雨表，節(jié)后輕紡城成交量提升明顯。根據(jù)中纖網(wǎng)，節(jié)后2月6日-2月17日，輕紡城總成交量從438萬米提高至1002萬米。其中，長纖布類從351萬米提升至759萬米，短纖布類從87萬米提高至243萬米。
　　織造端：訂單天數(shù)小幅提升，原料庫存相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)隆眾資訊，截至2月16日，終端織造訂單天數(shù)平均10.11天，較節(jié)前小幅提升1.33天。目前市場(chǎng)成交逐步恢復(fù)，織造廠商訂單小幅提升，但整體幅度還相對(duì)有限。由于新訂單尚未集中下達(dá)，節(jié)后織造企業(yè)原料補(bǔ)庫需求較弱，原料庫存穩(wěn)定在20-21天左右。
　　滌綸長絲：節(jié)后產(chǎn)銷率偏低，有待進(jìn)一步改善。由于節(jié)后織造企業(yè)剛需采購為主、原料補(bǔ)庫有限，滌綸長絲產(chǎn)銷率仍相對(duì)較低，節(jié)后平均產(chǎn)銷率僅33%。而長絲企業(yè)開工率逐步從節(jié)前45.58%提升至2月17日65.17%。滌綸長絲小幅累庫，根據(jù)中纖網(wǎng)，POY庫存從節(jié)前20天小幅提升至2月17日22天。但經(jīng)過2022年12月去庫后，目前整體庫存壓力相比去年有所緩解。
　　1Q23長絲價(jià)差環(huán)比改善。截至2023年2月17日，1Q23滌綸長絲POY均價(jià)7398元/噸，環(huán)比小幅上漲+3%；平均價(jià)差1071元/噸，環(huán)比+28%，盈利有所改善。我們預(yù)計(jì)隨著3-4月傳統(tǒng)旺季的臨近，下游需求有望進(jìn)一步改善，長絲價(jià)差有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　投資建議。節(jié)后織機(jī)、印染開工率逐步恢復(fù)，織造廠商訂單小幅提升，我們預(yù)計(jì)隨著3-4月傳統(tǒng)旺季的臨近，下游需求有望進(jìn)一步改善，建議關(guān)注滌綸長絲龍頭新鳳鳴、桐昆股份，以及受益需求復(fù)蘇的煉化-化纖龍頭榮盛石化、恒力石化、東方盛虹等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)緩慢；原材料價(jià)格大幅上漲；長絲新增產(chǎn)能投放增大供給壓力等。