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核心觀點(diǎn)：
　　主動管理型公募基金重倉持股中化工板塊持倉占比環(huán)比下降。2022Q4，化工行業(yè)整體配置比例為5.37%，超配比例為-0.49%，配置比例相較22Q3下降0.30pct，超配比例相較22Q3上升0.05pct（剔除兩桶油）。分行業(yè)看，石油石化行業(yè)配置比例為0.99%、超配比例為-0.60%，環(huán)比分別-0.19pct、-0.07pct；基礎(chǔ)化工行業(yè)配置比例為4.38%、超配比例為0.11%，環(huán)比分別-0.11pct、+0.12pct；超配比例環(huán)比多數(shù)下行。
　　農(nóng)業(yè)化工、輪胎板塊配置比例、超配比例環(huán)比提升，且均處于超配狀態(tài)。2022Q4，農(nóng)業(yè)化工、輪胎、綜合服務(wù)、油氣服務(wù)、化學(xué)纖維板塊子行業(yè)配置比例環(huán)比上行。其中，從超配比例看，農(nóng)業(yè)化工、輪胎板塊均處于超配狀態(tài)。2022Q4，農(nóng)業(yè)化工、輪胎配置比例分別為1.17%、0.38%，環(huán)比分別+0.09pct、+0.11pct；超配比例分別為0.39%、0.25%，環(huán)比分別+0.13pct、+0.11pct。2022年，農(nóng)業(yè)化工、輪胎板塊連續(xù)四個(gè)季度維持超配狀態(tài)，農(nóng)業(yè)化工需求剛性且受益于全球定價(jià)下國內(nèi)具備工藝優(yōu)勢，輪胎板塊受益于國內(nèi)汽車消費(fèi)受政策以及東南亞輪胎出口復(fù)蘇。
　　核心資產(chǎn)仍為配置主線，估值低位的價(jià)值型龍頭持倉環(huán)比增幅較大。從個(gè)股基金配置來看，2022Q4重倉持股市值環(huán)比增幅排名前十的化工企業(yè)分別為華魯恒升（+39.02億元）、森麒麟（+14.50億元）、揚(yáng)農(nóng)化工（+12.49億元）、瑞豐新材（+10.86億元）、賽輪輪胎（+8.49億元）、衛(wèi)星化學(xué)（+7.48億元）、正帆科技（+5.81億元）、海油工程（+5.62億元）、元力股份（+4.67億元）、廣信股份（+4.01億元）。
　　建議關(guān)注：新賽道方向：（1）生物基材料：合成生物學(xué)（華恒生物等）；（2）新能源材料：儲能（川恒股份、振華股份等）、光伏（海利得等）、鋰電（泰和新材等）、風(fēng)電（中復(fù)神鷹、濮陽惠成等）；（3）進(jìn)口替代：半導(dǎo)體材料（格林達(dá)、華特氣體等），添加劑（瑞豐新材等）。新周期方向：（1）資本開支周期：龍頭（萬華化學(xué)、華魯恒升、合盛硅業(yè)（有色組聯(lián)合覆蓋）、寶豐能源（煤炭組聯(lián)合覆蓋）、遠(yuǎn)興能源、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹等）、農(nóng)藥（揚(yáng)農(nóng)化工、潤豐股份、廣信股份、海利爾、百傲化學(xué)、貝斯美等）；（2）供給改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、興發(fā)集團(tuán)等）；（3）需求復(fù)蘇：輪胎（賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等）；化纖（聚合順、華峰化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴等）；地產(chǎn)（聚氨酯、鈦白粉、純堿、PVC等）；電子材料（萬潤股份、瑞聯(lián)新材等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重倉持股無法完整反映基金的持倉信息；原材料價(jià)格大幅波動；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。