>> 華西證券-非銀金融行業(yè)直接融資系列一：銜枚疾進，全面注冊制進度條拉滿-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大?。?/td>
| 1756KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲,魏濤 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要事件:
2月17日，證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施。
試點四年,IPO高速運行，注冊制發(fā)行占據(jù)增量“半壁江山”
我國股票發(fā)行注冊制經(jīng)歷了從1）增量市場試點先行到2）“存量+增量”市場推廣，再到3）將試點推廣至全市場的“三步走”改革路徑。從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，再到北交所，進一步到全面注冊制，打開了資本市場改革發(fā)展的新局面。
注冊制試點作為資本市場深化改革重要一環(huán)，多方面影響著國內(nèi)投融資生態(tài)。2019年-2022年，A股上市企業(yè)1589家，IPO募集資金合計1.86萬億元。其中，發(fā)行制度是注冊制的有996家，注冊制IPO募集資金1.17萬億元，注冊制IPO家數(shù)和注冊制IPO募集資金占比分別為62.68%和62.81%。
IPO節(jié)奏穩(wěn)定高速,預(yù)計不會大幅加快
披露了IPO受理日期的上市企業(yè)中，IPO受理日期在2018年之前（含）的995家上市企業(yè)，平均IPO受理到發(fā)審委審核通過需要450天；受理日期在2019年之后的1397家上市企業(yè)，平均IPO受理到發(fā)審委審核通過需要213天，審核周期縮短了53%。
考慮到待上市企業(yè)的供應(yīng)，受理-審核問詢-上市委審議報送證監(jiān)會-證監(jiān)會注冊-詢價-發(fā)行上市等諸多流程所需時間，以及股市資金的承接能力，我們預(yù)計IPO將保持穩(wěn)定高速，月均30-50家，不會更大幅增加，除非二級市場具備更大的深度和活躍度。
創(chuàng)業(yè)公司、創(chuàng)投、金融IT和投行迎來新機遇
多層次資本市場將與科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險投資構(gòu)建無縫銜接的價值發(fā)現(xiàn)和篩選機制，加速了科技與資本的融合，有力暢通了科技、資本與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。最受益的是新興產(chǎn)業(yè)“硬科技”創(chuàng)業(yè)公司,打開融資渠道,降低產(chǎn)品試錯、技術(shù)攻堅的資金成本。
創(chuàng)投基金退出渠道擴大，募、退兩端將改善。IPO常態(tài)化發(fā)行為創(chuàng)投基金退出提供了市場化保障機制，上市流程和時間可預(yù)期讓基金項目的時長設(shè)計更有效?！澳纪豆芡恕弊詈笠画h(huán)更順暢，創(chuàng)投生態(tài)優(yōu)化。受益標的包括A股創(chuàng)投公司魯信創(chuàng)投、創(chuàng)業(yè)黑馬、四川雙馬，和張江高科、高新發(fā)展、中關(guān)村等園區(qū)股。
資本市場制度變動對業(yè)務(wù)流程管理、經(jīng)紀和大資管業(yè)務(wù)帶來業(yè)務(wù)邏輯改變，系統(tǒng)和模塊改造升級需求確定，中后臺的運營模塊也需要做相應(yīng)調(diào)整（如風(fēng)控、合規(guī)等）。上市公司數(shù)量增加、交易制度優(yōu)化，有望帶來資本市場活躍度的提升，相關(guān)炒股軟件的需求也將增加。受益標的包括恒生電子、頂點軟件、浪潮信息、財富趨勢、同花順。
全面注冊制堅持“申報即擔(dān)責(zé)”的原則，對投行的研究能力、產(chǎn)業(yè)理解、定價能力、承銷能力都提出更高要求。受益標的包括承銷業(yè)務(wù)凈收入絕對值較高的中信證券、中金公司、中信建投，和投行貢獻營收比例較大的國金證券、東興證券、國聯(lián)證券、國元證券。
風(fēng)險提示
人民幣兌美元匯率大幅波動風(fēng)險、中美利差大幅變動及流動性影響；國內(nèi)流動性寬松進程不及預(yù)期；A股成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營的合規(guī)風(fēng)險；利率超預(yù)期波動風(fēng)險。證券行業(yè)各項服務(wù)費率或傭金率的超預(yù)期下降風(fēng)險。
|
|
