久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論：①22年10月底以來(lái)宏觀預(yù)期經(jīng)歷了三個(gè)階段，分別對(duì)應(yīng)消費(fèi)+地產(chǎn)鏈、新能源+TMT、TMT輪動(dòng)上漲。②參考19年初第一波上漲，先價(jià)值后成長(zhǎng)再普漲，在基本面和資金面的驅(qū)動(dòng)下，本輪行情有望迎來(lái)第三段普漲。③對(duì)比歷史本次上漲時(shí)空尚有差距，短期行業(yè)或均衡，全年成長(zhǎng)更強(qiáng)，尤其是數(shù)字經(jīng)濟(jì)代表的TMT、新能源結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)、醫(yī)藥。
　　 22年10月以來(lái)宏觀預(yù)期的三個(gè)階段。22年10月底以來(lái)的上漲行情是在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向的推動(dòng)下展開(kāi)的，而宏觀預(yù)期本身也在根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行調(diào)整，目前宏觀預(yù)期已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)階段，在A股市場(chǎng)上則對(duì)應(yīng)不同行業(yè)的輪動(dòng)。階段①：22年10月底-12月初，防疫和地產(chǎn)政策優(yōu)化提升市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期，消費(fèi)和地產(chǎn)漲幅居前。階段②：22年12月底- 1月底春節(jié)前，政策擴(kuò)內(nèi)需和疫情達(dá)峰繼續(xù)提振消費(fèi)信心，產(chǎn)業(yè)政策頻出推升對(duì)成長(zhǎng)板塊的預(yù)期。階段③：今年2月至今，宏觀預(yù)期開(kāi)始進(jìn)入驗(yàn)證期，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，技術(shù)創(chuàng)新催化TMT行情。
　　借鑒19年經(jīng)驗(yàn)，接下來(lái)可能是普漲。參考19年初第一波上漲，先價(jià)值后成長(zhǎng)再普漲，本輪行情有望迎來(lái)第三段普漲。本輪行情與19年初相似，同樣先后出現(xiàn)了價(jià)值先占優(yōu)、成長(zhǎng)后跟上的行情：第一階段（22年10月底-12月初）消費(fèi)和地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)漲幅居前；第二階段（22年12月底- 1月底春節(jié)前）新能源、TMT、軍工等行業(yè)領(lǐng)漲。今年2月至今市場(chǎng)整體陷入短暫的徘徊期，主要源于宏觀數(shù)據(jù)開(kāi)始進(jìn)入驗(yàn)證期，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)相交織，市場(chǎng)波動(dòng)增大，但結(jié)構(gòu)上在ChatGPT的帶動(dòng)下TMT板塊表現(xiàn)較好。往后看，參照19年牛市第一波上漲的節(jié)奏，還有第三小段普漲，我們認(rèn)為在基本面數(shù)據(jù)回升和資金面內(nèi)資流入兩大因素驅(qū)動(dòng)下，第三小段普漲有望逐漸展開(kāi)。
　　牛市第一波未完，成長(zhǎng)是牛市抓手。對(duì)比歷史四次牛市初期的第一波上漲，寬基指數(shù)漲幅在30%附近，時(shí)間平均持續(xù)3-4個(gè)月，而22年10月底至今（截至2023/02/17，下同）上證綜指最大漲幅15%、滬深300漲22%，上漲持續(xù)約3個(gè)月，上漲時(shí)空相較歷史尚有差距。因此，我們認(rèn)為22年10月底開(kāi)始的這輪上漲行情還未結(jié)束，1月30日開(kāi)始的小調(diào)整結(jié)束后，市場(chǎng)有望迎來(lái)第三段上漲。從行情結(jié)構(gòu)看，去年10月以來(lái)的上漲行情中市場(chǎng)已經(jīng)歷了先價(jià)值、后成長(zhǎng)的輪漲路徑，短期行業(yè)可能趨于均衡，但若著眼全年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)代表的成長(zhǎng)空間或更大。具體行業(yè)配置方面，結(jié)合政策、技術(shù)和市場(chǎng)面三個(gè)維度判斷，我們認(rèn)為成長(zhǎng)板塊中數(shù)字經(jīng)濟(jì)或更加值得關(guān)注。此外關(guān)注新能源和券商，全年維度關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹繼續(xù)大幅上行，國(guó)內(nèi)外宏觀政策收緊。