>> 中泰證券-建筑材料&新材料行業(yè)周報：全國多地水泥價格上調(diào)；1月15城房價終結(jié)“三連降”-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 3280KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,韓宇 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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品牌建材、玻璃、減水劑行業(yè)新春開工調(diào)研結(jié)論。一年之計在于春，在經(jīng)歷了21H2-22年地產(chǎn)需求劇烈下滑，信用環(huán)境從惡化到曙光初現(xiàn)的當下，在2月1日到10日的時間里，我們團隊線下集中調(diào)研走訪了頭部品牌建材&玻璃上市公司以及渠道端。管中窺豹，展望23年地產(chǎn)、基建需求環(huán)境和產(chǎn)業(yè)變化新趨勢，有以下兩點發(fā)現(xiàn)：1）板塊企業(yè)復(fù)工后發(fā)貨端尚未有明顯起色（主要是正月十五剛過），對23年的地產(chǎn)需求謹慎樂觀，認為基建、市政類需求同比22年將有改善。雖然22年11月以來以“三支箭”為代表的地產(chǎn)政策大幅改善市場預(yù)期，政策方向體現(xiàn)出不見改善不收手的決心，但政策推出落地到基本面改善存一定過程，從我們調(diào)研情況來看，企業(yè)對新春開工需求恢復(fù)強度感受不一，總體上因為調(diào)研時間處于元宵節(jié)剛過，下游建筑工地、家居裝修、加工企業(yè)尚未全面復(fù)工，因而發(fā)貨端并未有明顯起色，節(jié)前玻璃加工企業(yè)和貿(mào)易商有部分囤貨，節(jié)后呈現(xiàn)一定觀望心態(tài)。我們調(diào)研的各企業(yè)基本都認為22年受疫情管控、地產(chǎn)低迷和原材料漲價的多重影響，環(huán)境較為極端，而23年這三方面因素皆出現(xiàn)改善，因而經(jīng)營情況相較于22年出現(xiàn)恢復(fù)較為確定?；謴?fù)彈性方面，各企業(yè)皆表現(xiàn)出對23年地產(chǎn)需求謹慎樂觀，在下游需求仍未見明顯起色的情況下，在B端仍會保持對應(yīng)收賬款的嚴格控制，以現(xiàn)金流為優(yōu)先；預(yù)計23年全年需求前低后高，23H1需求力度好于22H1但仍弱于21H1。基建方面，板塊企業(yè)認為基建需求22年受疫情影響較大，23年會有改善，部分企業(yè)認為非房需求增速會快于地產(chǎn)需求增速；2）擴品類+發(fā)力C端+渠道下沉是當下產(chǎn)業(yè)趨勢。此輪地產(chǎn)需求下滑和信用風(fēng)險主要來自新建商品房開發(fā)市場，以存量房翻新、二手房裝修為主要構(gòu)成的C端在22年表現(xiàn)出較強的需求韌性。我們此次調(diào)研的企業(yè)在23年的經(jīng)營規(guī)劃中皆表現(xiàn)出對C端的重視，東方雨虹、科順股份發(fā)力民建業(yè)務(wù)、蒙娜麗莎目標C端占比繼續(xù)提升等。整體需求環(huán)境不佳的情況下，各企業(yè)都在向存量客戶和下沉市場上做文章，存量客戶挖掘上，已經(jīng)在細分市場上做到龍頭的企業(yè)，通過在渠道端導(dǎo)入更多協(xié)同性較強的產(chǎn)品，力爭提升單客戶客單值，進而提升渠道效率。渠道下沉上，當前龍頭企業(yè)在一二線市場的競爭已經(jīng)日趨飽和，愈發(fā)“內(nèi)卷”之下，向廣大縣級市場，甚至鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場下沉是共同選擇，以往下沉市場主要是雜牌企業(yè)所占據(jù)，龍頭企業(yè)的入局預(yù)計將進一步提升行業(yè)集中度。
新材料板塊調(diào)研結(jié)論。石英砂行業(yè)：從調(diào)研情況來看，高純石英砂供應(yīng)仍緊缺（尤其是內(nèi)層砂），目前國產(chǎn)內(nèi)層砂價格或超10萬/噸，進口砂散單價格或更高。硅片廠商對石英砂保供需求迫切，對價格仍有較高容忍度。預(yù)計石英砂仍存較大漲價空間，漲價品種或以中內(nèi)層砂為主。碳纖維行業(yè)：航天航空領(lǐng)域需求持續(xù)景氣，頭部廠商加快產(chǎn)能建設(shè)保障產(chǎn)品供應(yīng)，中期看價格仍會有所下降，但新品的放量會帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。行業(yè)技術(shù)略有外溢（主要由于核心技術(shù)人員的流動），新玩家逐步增多，供給端逐步呈現(xiàn)“百花齊放”趨勢，但新進入者仍主要集中在碳化環(huán)節(jié)率先布局，原絲環(huán)節(jié)攻克仍需時間。光伏TCO玻璃行業(yè)：從調(diào)研情況來看，目前壁壘主要在于市場沒有全套現(xiàn)成在線鍍膜設(shè)備提供，且產(chǎn)品導(dǎo)電層要求鍍制均勻性良好（否則會出現(xiàn)紅綠條紋）。當前鈣鈦礦電池廠商與TCO玻璃廠商仍在共同匹配開發(fā)（各家鈣鈦礦廠商所用TCO膜系有差異），需多次送樣以促進組件效率提升，已導(dǎo)入客戶廠商望受益GW級產(chǎn)線落地并享有較高盈利水平。光伏玻璃行業(yè)：硅料成本下降釋放行業(yè)需求望推動價格修復(fù)，規(guī)模擴增以及產(chǎn)品良率提升有利改善企業(yè)盈利水平，龍頭企業(yè)設(shè)備自研+硅砂自供+良率優(yōu)異充分保障競爭優(yōu)勢。薄玻璃占比提升趨勢明顯，個別月份出現(xiàn)緊缺情況，未來薄玻璃產(chǎn)品價格或階段性維持一定溢價。
本周重點事件：1）1月15城房價終結(jié)“三連降”。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1月70個大中城市房價數(shù)據(jù)表示全國房價環(huán)比出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變。一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉(zhuǎn)漲、二三線城市環(huán)比降勢趨緩。結(jié)合此前3月房價同、環(huán)比數(shù)據(jù)來看，鄭州、武漢、天津、福州、徐州等共計15城房價結(jié)束“3連降”，這表明寬松政策和低房貸政策確實使得一部分城市樓市下行壓力有所緩解。2）旗濱集團向?qū)O公司增資5億加速光伏玻璃產(chǎn)線建設(shè)。2月14日，公司公告以自用資金5億元向全資孫公司漳州光伏增資。漳州光伏是公司光伏業(yè)務(wù)板塊全資子公司旗濱光能的全資子公司，據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，公司已在漳州投資建設(shè)兩條光伏玻璃生產(chǎn)線，當前項目建設(shè)正抓緊推進中，本次增資主要為滿足漳州光伏生產(chǎn)線建設(shè)及經(jīng)營發(fā)展的資金需求以及保持其合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。22年1-12月份實現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元，凈利潤-215.6萬元（未審計數(shù)據(jù)）。3）山東玻纖出售閑置銠粉盤活資產(chǎn)增厚利潤。2月2日至16日披露日期間，公司及子公司根據(jù)貴金屬市場情況將部分銠粉出售，累計交易金額5575.2萬元，現(xiàn)的利潤為4204.5元。本次出售部分資產(chǎn)為公司及子公司擁有的貴金屬銠粉，經(jīng)加工后用于玻璃纖維池窯生產(chǎn)線設(shè)備中，由于公司所掌握的減銠技術(shù)逐漸成熟，漏板銠粉用量逐
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