>> 廣州期貨-一周集萃-天然橡膠：去庫(kù)緩慢疊加汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)淡季，天膠偏弱震蕩-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
1820KB |
| 格式： |
pdf 共42頁(yè) |
來(lái)源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
薛晴 |
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基本面回顧:
供應(yīng)端
周五泰國(guó)原料膠水價(jià)格上漲0.3泰銖/公斤，杯膠價(jià)格持穩(wěn)，泰國(guó)原料價(jià)格基本維持堅(jiān)挺，成本端對(duì)天膠構(gòu)成支撐。云南原料膠水現(xiàn)已全部停割暫無(wú)價(jià)格。海南原料現(xiàn)已全部停割暫無(wú)價(jià)格。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)已完全停割，越南產(chǎn)區(qū)全面停割，泰國(guó)東北部產(chǎn)區(qū)逐漸過(guò)渡停割，南部橡膠樹(shù)出現(xiàn)落葉，整體割膠量明顯轉(zhuǎn)淡。從原料端來(lái)說(shuō)，目前的價(jià)格基本上處于歷史底部。也就是說(shuō)，如果原料端價(jià)格進(jìn)一步下跌，那么可能有更多的橡膠樹(shù)棄割，因此從成本支撐的角度來(lái)說(shuō)，價(jià)格下跌的空間非常有限。加工端目前的加工利潤(rùn)非常低，如果原料端的價(jià)格進(jìn)一步上漲，而成品價(jià)格原地不動(dòng)的話，加工端就可能虧損。
周度青島港庫(kù)存為556159萬(wàn)噸，環(huán)比+2.53%，節(jié)前到港貨源集中入庫(kù)
需求端
上周?chē)?guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率為62.27%，環(huán)比增加35.21%，半鋼胎開(kāi)工率為67.70%，環(huán)比增加33.91%。下游輪胎裝置逐步啟動(dòng)。隨著物流逐步恢復(fù)，企業(yè)陸續(xù)安排發(fā)貨，但部分半鋼胎企業(yè)因訂單集中，裝卸能力不足，發(fā)貨較為緩慢。近期多數(shù)企業(yè)政策延續(xù)月初標(biāo)準(zhǔn)，少數(shù)出貨存進(jìn)貨指引，與進(jìn)貨量捆綁。
據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量合計(jì)為159.40萬(wàn)輛，同比+3.61%；2023年1月全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)為164.90萬(wàn)輛，同比-35.49%.
行情回顧與展望：
行情回顧：周五橡膠主力合約下挫，收于12545元/噸，環(huán)比上周-1.10%。1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)大幅下滑，疊加短期隨著市場(chǎng)復(fù)工及到港貨源陸續(xù)入庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加的預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)顯著壓力。供應(yīng)方面，全球天然橡膠供應(yīng)已步入減產(chǎn)期，原料端整體產(chǎn)出收縮，原料價(jià)格較為堅(jiān)挺支撐膠價(jià)。終端汽車(chē)方面，一季度屬于傳統(tǒng)淡季，今年又面臨這新能源補(bǔ)貼政策的退出，以及車(chē)企調(diào)價(jià)導(dǎo)致部分消費(fèi)者產(chǎn)生觀望情緒，但同時(shí)河南和上海等地發(fā)布了支持政策，疊加前期疫情抑制的終端消費(fèi)還在持續(xù)釋放，結(jié)合以上因素，一季度將符合淡季的低點(diǎn)態(tài)勢(shì)，但仍有足夠支撐；重卡：去年以來(lái)重卡市場(chǎng)持續(xù)低迷，11月重卡銷(xiāo)量更是創(chuàng)下近十年來(lái)單月新低。國(guó)標(biāo)政策變化以及超重檢查帶來(lái)的需求拉動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，而目前并沒(méi)有新的政策出臺(tái)，基建端也難給重卡消費(fèi)額外的拉動(dòng)。因此，預(yù)計(jì)重卡新車(chē)銷(xiāo)售狀態(tài)短期內(nèi)不會(huì)有超額的改善，但目前處于近十年來(lái)銷(xiāo)售底部，往后看繼續(xù)惡化的可能性同樣不大，重卡行業(yè)大周期維度的拐點(diǎn)有希望隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)力而到來(lái)，行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇和增長(zhǎng)。下游輪胎方面，從開(kāi)工情況來(lái)看半鋼胎略好于全鋼胎，但是對(duì)于天然橡膠消費(fèi)量而言仍然是全鋼胎和重卡銷(xiāo)量主導(dǎo)。
行情展望&策略：綜合來(lái)看，供給端處于季節(jié)性利多狀態(tài)，原料價(jià)格堅(jiān)挺給予一定支撐。但一季度恰逢車(chē)市淡季、1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)汽車(chē)工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)依舊嚴(yán)峻，短期終端需求實(shí)質(zhì)改善或有限，整體去庫(kù)緩慢。后續(xù)橡膠終端需求將聚焦在新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡以及燃油汽車(chē)購(gòu)置稅打半折結(jié)束后汽車(chē)需求會(huì)否出現(xiàn)顯著下滑，以及基建和地產(chǎn)端對(duì)商用車(chē)的提振效果。短期天然橡膠在成本支撐下底部堅(jiān)實(shí)，安全邊際較高，但2月處于RU季節(jié)性走弱時(shí)點(diǎn)，同時(shí)近期汽車(chē)有效需求不足，消費(fèi)滯后，建議投資者謹(jǐn)慎觀望為主。下方支撐位在12500左右。
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