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投資摘要：
　　本周周報(bào)我們繼續(xù)談ChatGPT帶來的AI領(lǐng)域投資機(jī)會，從后續(xù)的行情演繹及投資方向闡述我們的兩個主要觀點(diǎn)。
　　第一，我們認(rèn)為，短期內(nèi)人工智能相關(guān)概念領(lǐng)域隨著關(guān)注熱度的降低可能面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)的行情演繹可能以事件驅(qū)動下階段性行情為主。
　　百度搜索指數(shù)顯示ChatGPT關(guān)注熱度正快速下降。我們追蹤C(jī)hatGPT自去年12月1日發(fā)布后的百度搜索指數(shù)變化。在ChatGPT發(fā)布初期，中文互聯(lián)網(wǎng)亦開始出現(xiàn)一定的關(guān)注，但真正的關(guān)注度爆發(fā)點(diǎn)始于兩個月后。A股市場的AIGC概念股于春節(jié)假期后率先爆發(fā)，ChatGPT迎來大規(guī)模關(guān)注，并于2月8日達(dá)到搜索熱度峰值。期間，A股人工智能指數(shù)帶動計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)持續(xù)上漲，直至最近兩個交易日開始出現(xiàn)回調(diào)，時(shí)間點(diǎn)略滯后于互聯(lián)網(wǎng)搜索及資訊指數(shù)的峰值時(shí)間。
　　我們認(rèn)為，本輪行情很大程度是基于當(dāng)前ChatGPT所展現(xiàn)出的技術(shù)水平，重新改變了人們對AI能力邊界的認(rèn)知。而隨著這種認(rèn)知的邊際效應(yīng)遞減，疊加本身關(guān)注熱度的降低，AIGC相關(guān)概念領(lǐng)域短期內(nèi)可能面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　針對后續(xù)行情的演繹，我們認(rèn)為可能以事件驅(qū)動下的階段性行情為主?？赡艿氖录ǖ幌抻趪鴥?nèi)版ChatGPT產(chǎn)品的出現(xiàn)、國家及地方性重大政策、監(jiān)管層面的介入、國內(nèi)外技術(shù)層面的進(jìn)一步突破及應(yīng)用場景的探索拓展等。
　　第二，投資方向上，我們認(rèn)為針對支撐AI大模型算力的底層基礎(chǔ)硬件的投資是更具確定性的主線。
　　簡單地說，AIGC產(chǎn)業(yè)鏈主要涵蓋底層的芯片、云基礎(chǔ)設(shè)施，中間層的算法、模型開發(fā)，以及終端的模型應(yīng)用。我們認(rèn)為，終端應(yīng)用領(lǐng)域更加依賴于場景需求的理解與業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，本身并不具備技術(shù)壁壘，中間層涉及大量人力資源及資本的投入，參與者將集中于大型科技公司，而底層的硬件資源支持層則已經(jīng)是相對成熟的產(chǎn)業(yè)。
　　經(jīng)我們初步測算，ChatGPT的模型訓(xùn)練成本約480萬美元，而保證日常穩(wěn)定運(yùn)營所需的GPU資源數(shù)可能超過3萬個(以英偉達(dá)A100GPU為例)，基礎(chǔ)硬件成本投入超過7億美元。隨著ChatGPT帶來的鯰魚效應(yīng)，國內(nèi)外科技巨頭加快生成式AI布局，未來對于算力資源的需求將飛速增長，作為“賣鏟人”的底層基礎(chǔ)硬件供應(yīng)商將持續(xù)受益。
　　成熟資本市場給出的反饋：底層IT基礎(chǔ)硬件投資受青睞。盡管微軟在基于ChatGPT的應(yīng)用領(lǐng)域走在各科技巨頭前列，但其股價(jià)水平并未有強(qiáng)勁的表現(xiàn)，而同時(shí)期，支撐AI大模型算力的核心底層硬件廠商如英偉達(dá)的股價(jià)從年初開始出現(xiàn)大幅反彈。
　　投資策略：
　　綜上，從投資時(shí)機(jī)上，我們認(rèn)為短期AI領(lǐng)域可能會有一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)的行情演繹可能以事件驅(qū)動下階段性行情為主。從投資機(jī)會上，我們建議重點(diǎn)關(guān)注位于產(chǎn)業(yè)鏈底層的IT基礎(chǔ)硬件商，相關(guān)標(biāo)的包括浪潮信息、中科曙光等服務(wù)器標(biāo)的，景嘉微、海光信息等芯片標(biāo)的。
　　市場回顧：
　　本周申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)周跌幅2.02%，在申萬一級行業(yè)中排名19/31。
　　本周申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股以下跌為主，其中跌幅較大的是中科創(chuàng)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、德賽西威及中國軟件。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個股仍集中于AIGC相關(guān)概念股：銳明技術(shù)、智微智能、海天瑞聲、浪潮信息、萬興科技、拓維信息、華勝天成、漢王科技、同方股份及拓爾思。
　　申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動市盈率為56.1，近五年分位值60.16%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)等。