>> 中郵證券-新能源行業(yè)周報：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格或迎松動 ，寧德推出“鋰礦返利”計劃-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王磊 |
| 行業(yè)名稱： |
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光伏
產(chǎn)業(yè)鏈價格或?qū)⒂瓉硭蓜?，致密料新單報價已逐步下探，電池片價格已有松動，環(huán)比回落1-2分/w，產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)已逐步恢復(fù)安全庫存，疊加硅片稼動率調(diào)升、硅料新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)緊張局面或?qū)⒂瓉硭蓜?，后續(xù)組件價格或有回落，刺激新增需求釋放。
2022年國內(nèi)光伏裝機明細出爐：新增戶用25.2GW（+17%）、工商業(yè)25.9GW（+237%）、集中式36.3GW（+42%）。根據(jù)2月17日國家能源局發(fā)布的《2022年光伏發(fā)電建設(shè)運行情況》，我國2022年新增光伏裝機87.4GW（+59%），其中集中式新增36.3GW（+42%），分布式新增51.1GW（+75%），分布式裝機占比進一步提升至58%（+5pcts），分布式中工商業(yè)裝機規(guī)模大幅提升，同比增長237%至25.9GW，裝機體量超過戶用光伏，光伏發(fā)電分布式屬性進一步凸顯。
行業(yè)整體觀點層面，全年來看，伴隨硅料新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格將整體呈現(xiàn)波動下行態(tài)勢，價格回落刺激需求釋放將是全年主線，建議關(guān)注受益量增且盈利迎來拐點的膠膜環(huán)節(jié)，具備期貨定價屬性、受益價格下行的組件環(huán)節(jié)，以及重點關(guān)注異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦、電鍍銅等新技術(shù)的進展。
風(fēng)電
內(nèi)蒙古能源集團1.4GW項目開標，陸風(fēng)主機價格跌破1200元/kw。本周，內(nèi)蒙古能源集團杭錦1700MW風(fēng)光火儲熱生態(tài)治理（395.3MW）項目和東蘇巴彥烏拉100萬千瓦風(fēng)儲項目項目開標，兩個項目最低主機報價（含塔筒）均低于1600元/kw，其中東蘇巴彥烏拉最低報價僅為1548元/kw，考慮塔筒折合單價350元/kw，則主機報價已低于1200元/kw，價格競爭仍在持續(xù)。
風(fēng)光大基地項目加速推進，貢獻裝機增量。2月13日，國家能源局召開新聞發(fā)布會，介紹2022年可再生能源發(fā)展情況，以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)進展順利，第一批97GW項目已全面開工、部分已建成投產(chǎn)，第二批、第三批基地項目陸續(xù)開工，海上風(fēng)電基地建設(shè)穩(wěn)妥有序推進。
風(fēng)電全年量增+盈利修復(fù)預(yù)期不斷強化，建議重點關(guān)注零部件環(huán)節(jié)量利齊升機會，此外關(guān)注海風(fēng)樁基、海纜等環(huán)節(jié)，另外關(guān)注軸承等存在國產(chǎn)替代和新技術(shù)滲透的環(huán)節(jié)（滾子軸承、滾子環(huán)節(jié)加速國產(chǎn)化，滑動軸承導(dǎo)入掛機測試）。
新能源車
歐洲議會通過2035年停售燃料發(fā)動機車輛議案，全面電動化趨勢確定，2023-2035年存在約5倍的成長空間，利好歐洲業(yè)務(wù)占比彈性大的標的以及率先在歐洲有布局建廠的標的。
福特寧德合作的電池廠正式官宣，在美國密歇根州建立35Gwh的磷酸鐵鋰電池工廠，有望成為美國首座磷酸鐵鋰電池廠，此前福特采用三元電池。本次合作建廠，一方面有望規(guī)避IRA法案的潛在限制；另一方面寧德加速出海，有望進一步提升國際市場尤其是北美市場的份額。而且以提供技術(shù)支持的形式參與，屬于輕資產(chǎn)模式，對于寧德的資金運營壓力也更輕。
國內(nèi)市場，寧德時代正在推行鋰礦返利計劃，面向理想、蔚來、華為、極氪等多家戰(zhàn)略客戶。未來三年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬/噸結(jié)算，但車企需將約80%的電池采購量承諾給寧德時代。本次寧德主動讓利提前鎖定份額，有望加深和核心客戶的長期合作關(guān)系，鞏固國內(nèi)市場份額。盈利方面，此前寧德和中上游供應(yīng)商已基本開展了2023年的新價格定價談判，中上游環(huán)節(jié)降價帶動電池成本下降。此外寧德自有鋰礦陸續(xù)投產(chǎn)，在鋰原料方面具備部分自供能力?？傮w來看，我們認為寧德相比二三線電池廠在市場份額、規(guī)模效應(yīng)、盈利方面的領(lǐng)先性有望進一步凸顯。
風(fēng)險提示：
各國政策變化；下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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