>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：國家發(fā)改委推進廢舊設(shè)備回收利用，生物柴油價差擴大，持續(xù)推薦環(huán)保三大成長主線-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 2240KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
重點推薦：仕凈科技，國林科技，凱美特氣，宇通重工，景津裝備，路德環(huán)境，高能環(huán)境，天壕環(huán)境，九豐能源，新奧股份，三聯(lián)虹普，偉明環(huán)保，瀚藍環(huán)境，綠色動力，洪城環(huán)境，天奇股份，光大環(huán)境，英科再生，中國水務(wù)，百川暢銀，福龍馬，中再資環(huán)。
建議關(guān)注：金科環(huán)境，美?？萍迹伟沫h(huán)保，卓越新能。
電池回收周報：碳酸鋰價格微降，折扣系數(shù)繼續(xù)回落盈利能力提升
供應(yīng)復(fù)蘇單位盈利擴大，中國生物柴油高減排迎成長良機。生物柴油與地溝油價差回升，我們按照（生物柴油價格-地溝油價格/88%得油率-1000元/噸加工費），測算生物柴油單位盈利從2023/1/6-2023/1/12的680元/噸修復(fù)至2023/2/3-2023/2/9的971元/噸。價差修復(fù)主要源于供需關(guān)系變動：1）原料供應(yīng)端：疫后餐飲修復(fù)&UCO出口歐盟受限，國內(nèi)地溝油供應(yīng)充裕價格下行。短期來看，疫后餐飲修復(fù)，地溝油供應(yīng)增加，同時歐盟對UCO進口新增Traces認證，國內(nèi)UCO出口歐盟受限，地溝油價格下行。長期來看，2020年僅23%廢油脂出口或制備生物柴油，其余回用為食物油或去向不明，廢油脂規(guī)范收集利用提升空間大，此外，隨著垃圾分類的推行，將帶來原料增量空間。2）下游需求端：歐盟交通&航空減排目標(biāo)加碼，需求長期上行，且從2023年開始逐漸淘汰以棕櫚油、大豆油為原料的生物柴油，中國以廢油脂制成的生物柴油迎結(jié)構(gòu)性成長機遇。
發(fā)改委要求加快構(gòu)建廢舊設(shè)備循環(huán)利用體系，加大政策與資金支持力度。工作重點：1）基金和貸款項目中廢舊設(shè)備摸底；2）推動相關(guān)基金和貸款項目業(yè)主單位完善廢舊設(shè)備管理制度；3）創(chuàng)造條件促進相關(guān)基金和貸款項目中廢舊設(shè)備回收利用的供需對接；4）提高資源循環(huán)利用水平；5）加大政策支持力度；6）強化組織領(lǐng)導(dǎo)。廢舊設(shè)備回收規(guī)范處理，固廢資源整合再利用，行業(yè)前景持續(xù)提升。其中涉及引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對廢舊設(shè)備資源循環(huán)利用企業(yè)和重點項目的金融支持力度，將金融機構(gòu)作為廢舊設(shè)備規(guī)范回收利用的重要一環(huán)。
關(guān)注環(huán)保行業(yè)3大成長主線。（1）持續(xù)成長：繼續(xù)推薦產(chǎn)業(yè)鏈安全中的環(huán)境技術(shù)價值。①泛半導(dǎo)體治理：光伏配套重點推薦【仕凈科技】光伏制程污染防控設(shè)備龍頭，成本、技術(shù)、品牌優(yōu)勢奠定份額超75%，單位價值量5-11倍提升成長加速；水泥固碳&光伏電池片積極拓展第二成長曲線。建議關(guān)注【金科環(huán)境】水深度處理及資源化專家，膜項目實力領(lǐng)先。污廢水資源化與光伏龍頭隆基股份簽署合作框架協(xié)議，硅片電池片水指標(biāo)+排污指標(biāo)約束下，百億空間釋放。半導(dǎo)體配套重點推薦【國林科技】臭氧設(shè)備龍頭，公司自研產(chǎn)品已實現(xiàn)國產(chǎn)替代性能基礎(chǔ)，樣機已進入清洗設(shè)備廠商穩(wěn)定性測試，交付放量可期。建議關(guān)注【美?？萍祭牟臉I(yè)務(wù)占比上升，發(fā)展穩(wěn)定性與盈利能力提升。②工業(yè)氣體，重點推薦【凱美特氣】1）光刻氣獲得】空氣凈化供應(yīng)商，公司潔凈室產(chǎn)品滿足半導(dǎo)體級生產(chǎn)要求，效果對標(biāo)海外龍頭。潔凈室規(guī)模擴大，高毛光刻機激光設(shè)備頭部廠商ASML子公司Cymer認證，向直銷轉(zhuǎn)變盈利水平改善；2）布局前端稀有氣體氣源，利潤率可控；3）拓展海內(nèi)外客源&拓寬應(yīng)用場景前景可觀；4）碳市場驅(qū)動CO2回收重估。（2）周期成長：再生資源生物油供需關(guān)系變動，單位盈利回升。1）原料供給：疫情后餐飲復(fù)蘇&歐洲限制UCO進口，國內(nèi)廢油脂供應(yīng)提升。2）下游需求：歐盟減碳目標(biāo)持續(xù)升級，碳價維持高位，驅(qū)動生物柴油摻混比例提升，疊加歐盟從2023年起逐漸淘汰棕櫚油等作為生物柴油原料，UCOME將彌補缺口迎來增長空間。建議關(guān)注【嘉澳環(huán)?！俊咀吭叫履堋俊旧礁攮h(huán)能】。（3）復(fù)蘇成長：環(huán)衛(wèi)電動化10年50倍，政策發(fā)力&降本促量。1）政策發(fā)力：啟動公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點，新增滲透率目標(biāo)80%，時間明確&全國覆蓋，22年環(huán)衛(wèi)電車滲透率僅5.94%，與政策目標(biāo)差異大；2）經(jīng)濟性顯現(xiàn)：成本壓力逐步緩解；3）銷量空間五十倍+格局更集中。22年CR3回升至超65%，盈峰&宇通雙寡頭占近60%。重點推薦【宇通重工】【盈峰環(huán)境】【福龍馬】。
最新研究：環(huán)衛(wèi)裝備月報：2023M1環(huán)衛(wèi)新能源滲透率大增至11.91%，上海地區(qū)滲透率高達77%。
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，利率超預(yù)期上升，財政支出低于預(yù)期
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